تراجع زوج الدولار الأميركي/الين الياباني (USD/JPY) إلى نحو 159.20 في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء، مع تزايد الحديث عن تدخل ياباني جديد في سوق العملات، ما دعم الين أمام الدولار. ويتحول التركيز الآن إلى **مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)** الأميركي لشهر أبريل، المقرر صدوره يوم الخميس، بحثاً عن إشارات جديدة حول اتجاه التضخم.
وجدد مسؤولون يابانيون التأكيد على استعدادهم للتحرك ضد التحركات الحادة في سعر الصرف. وقال الدبلوماسي المختص بالعملة **أتسوشي ميمورا** إن **المراكز البيعية (الرهان على هبوط الين)** ذات الطابع المضاربي ستبقى تحت المراقبة. من جهتها، قالت وزيرة المالية **ساتسوكي كاتاياما** إن اليابان قد تتصرف ضد **التقلبات المفرطة (تحركات سريعة وغير طبيعية في السعر)** في أي وقت، مع السعي لتجنب دفع **عوائد سندات الخزانة الأميركية (الفائدة على السندات الحكومية الأميركية)** إلى الارتفاع. ووصف محافظ بنك اليابان **كازو أويدا** الصراع الحالي في الشرق الأوسط بأنه **الصدمة النفطية الكبرى الخامسة** لليابان، وقال إن النتائج ستعتمد على ظروف البداية مثل الأجور والتوقعات وأسعار الصرف. وفي سياق منفصل، نفذت الولايات المتحدة ضربات دفاعية على قوارب ومواقع صواريخ في إيران يوم الثلاثاء، بينما قالت **قوات الحرس الثوري الإيراني (IRGC)** إنها تحتفظ بحق الرد على أي انتهاكات لوقف إطلاق النار.
مخاطر التدخل الوشيك وديناميكيات السوق
نرى أن زوج USD/JPY في وضع حساس قرب مستوى 159.20، وهو مستوى استدعى تاريخياً ردوداً قوية من السلطات اليابانية. ومع التحذيرات الواضحة من المسؤولين، تبدو مخاطر **التدخل في سوق العملات (بيع الدولار وشراء الين مباشرة للتأثير على السعر)** مرتفعة للغاية، على غرار ما شهدناه في أبريل ومايو 2024 عندما استُخدم أكثر من 60 مليار دولار لدعم الين. وهذا يخلق بيئة قد تؤدي فيها أي حركة إضافية باتجاه 160 إلى هبوط سريع لعدة ينات.
وتنعكس هذه الضبابية في **سوق الخيارات (عقود تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد)**، إذ ارتفع **التذبذب الضمني لأسبوع واحد (مؤشر يتوقع من خلال أسعار الخيارات مقدار تذبذب السعر القادم)** لزوج USD/JPY إلى أكثر من 12%، وهو أعلى مستوى هذا الربع. لذلك، نرى أن الاستعداد لتحرك سعري كبير، بدلاً من الرهان على اتجاه محدد، قد يكون الأنسب في الأيام المقبلة. كما أن شراء استراتيجيات خيارات مثل **السترادل والسترنغل (مزيج من خيارات شراء وبيع بهدف الاستفادة من أي حركة كبيرة صعوداً أو هبوطاً)** قبل صدور بيانات PCE يوم الخميس قد يكون فعالاً، لأنه يلتقط الحركة الكبيرة سواء دفعت البيانات الزوج للصعود أو أدى تدخل ياباني إلى هبوطه.
بيانات PCE ومخاطر التموضع والتوترات الجيوسياسية
يعد تقرير **نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)** الأميركي يوم الخميس المحرك الرئيسي التالي. وتتوقع الأسواق أن يُظهر **PCE الأساسي (يستبعد عادة أسعار الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً لقياس التضخم بصورة أوضح)** زيادة قدرها 0.3% على أساس شهري، لكن قراءة أعلى من المتوقع قد تختبر صلابة موقف بنك اليابان عبر دفع الدولار للارتفاع بقوة. في المقابل، فإن قراءة أضعف للتضخم ستمنح المسؤولين اليابانيين فرصة للتدخل مع مقاومة أقل من السوق.
كما يجب التنبه إلى أن **تموضع المضاربين (توزيع رهانات المتداولين)** يميل بشدة في اتجاه واحد، ما يجعل السوق عرضة لانعكاس حاد. وتُظهر بيانات **هيئة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) (جهة رقابية تنشر بيانات عن مراكز المتداولين في العقود الآجلة)** أن صافي المراكز البيعية على الين لدى المتداولين غير التجاريين ما زال قرب أعلى مستوياته في عدة سنوات، متجاوزاً 145 ألف عقد. وقد يؤدي تدخل أو تقرير PCE أضعف من المتوقع إلى **ضغط تغطية المراكز البيعية (short squeeze) (ارتفاع سريع يجبر البائعين على الشراء لإغلاق مراكزهم، ما يزيد الارتفاع)**، بما يعزز أي صعود للين.
