يرى محللو «إم يو إف جي» تزايد مخاطر الهبوط لليرة التركية أمام الدولار الأميركي، مع إضعاف السياسة الداخلية وصدمة «تدهور شروط التبادل التجاري» (أي أن أسعار واردات تركيا، خصوصاً الطاقة، ترتفع مقارنةً بأسعار صادراتها، ما يضغط على القدرة على تمويل الاستيراد) لمتانة وضع تركيا الخارجي. ويشيرون إلى محدودية قدرة احتياطيات النقد الأجنبي وارتفاع الضبابية الجيوسياسية، محذرين من أن ميزان المخاطر أصبح يميل إلى تراجع أسرع لليرة أو خفض كبير لمرة واحدة لقيمتها.
ويشير المحللون إلى تسارع انخفاض قيمة الليرة خلال الأشهر الماضية بعد اندلاع صراع عسكري بين إيران والولايات المتحدة في أواخر فبراير. وبعد تراجع حاد في الاحتياطيات خلال مارس، استقرت خلال الشهر الماضي قبل أحدث التطورات السياسية السلبية الأسبوع الماضي، فيما يُنظر إلى البنك المركزي التركي على أنه يملك «ذخيرة» أقل من الاحتياطيات للدفاع عن الليرة (أي قدرة أقل على بيع العملات الأجنبية لدعم سعر الصرف). وإذا استمر الضغط بسبب السياسة الداخلية، بالتزامن مع خطر تفاقم صراع الشرق الأوسط وصدمة أسعار الطاقة، تقول «إم يو إف جي» إن استنزاف الاحتياطيات قد يزيد من موجة البيع، ما قد يدفع دولار/ليرة إلى 50.500 بنهاية العام.
تزايد الضغوط الاقتصادية والسياسية على الليرة
نرى ارتفاع مخاطر ضعف الليرة التركية أمام الدولار الأميركي خلال الأسابيع المقبلة. مزيج عدم اليقين السياسي الداخلي وارتفاع كلفة استيراد الطاقة يضغط بقوة على مالية البلاد. يتداول زوج دولار/ليرة حالياً قرب 46.20، مع تزايد واضح لاحتمال ارتفاعه.
تمثل احتياطيات النقد الأجنبي مصدر قلق رئيسياً، إذ تترك البنك المركزي بقدرة محدودة للدفاع عن العملة. وتُظهر البيانات الأخيرة أن صافي احتياطيات النقد الأجنبي (أي الاحتياطيات المتاحة بعد خصم الالتزامات قصيرة الأجل مثل المقايضات) انخفض إلى سالب 65 مليار دولار، وهو مستوى متدنٍ تاريخياً يحد من أي تدخل فعّال. وغياب «وسادة أمان» يعني أن أي صدمة قد تؤدي إلى حركة كبيرة في الليرة.
كما يواصل التضخم المرتفع، الذي سجل 78% على أساس سنوي في أحدث قراءة لشهر أبريل 2026، تقويض الثقة. ومع استقرار أسعار النفط العالمية قرب 95 دولاراً للبرميل، تتسع فاتورة واردات الطاقة في تركيا، ما يوسع عجز الحساب الجاري (أي الفجوة بين ما تدفعه الدولة للعالم وما تحصل عليه من صادرات ودخل خارجي). وهذا يخلق طلباً مستمراً على الدولار الأميركي يضغط على الليرة.
تموضع استراتيجي في ظل تقلبات أعلى
بالنسبة للمتداولين، نرى أن التمركز لاحتمال مزيد من ضعف الليرة عبر «المشتقات» (أدوات مالية ترتبط قيمتها بسعر أصل مثل سعر الصرف) هو النهج الأكثر مباشرة. شراء «خيارات الشراء» على دولار/ليرة (عقود تمنح الحق في شراء الدولار بسعر محدد خلال فترة معينة) يوفر طريقة بحد مخاطر واضح للاستفادة من هبوط حاد في الليرة. يتيح ذلك مكاسب محتملة إذا ضعفت العملة، بينما تظل الخسارة القصوى محصورة في «علاوة الخيار» (المبلغ المدفوع لشراء العقد).
ارتفع «التقلب الضمني» في خيارات دولار/ليرة (مؤشر مشتق من أسعار الخيارات ويعكس توقعات السوق لتذبذب السعر مستقبلاً)، ما يعكس قلق السوق المتزايد. ومع ارتفاع العلاوات، نرى أن خطر خفض مفاجئ وحاد لقيمة الليرة يجعل الاحتفاظ بهذه الخيارات نهجاً حذراً للتموضع تجاه عدم الاستقرار المتوقع. وظهرت أنماط مماثلة تاريخياً، مثل قفزات التقلب حول انتخابات 2023، التي سبقت تحركات كبيرة في سعر الصرف.
في ضوء هذه العوامل، ارتفعت بشكل ملموس مخاطر تسارع دولار/ليرة باتجاه 50.500 بحلول نهاية العام. ونرى أن خيارات بمدة استحقاق بين 3 و6 أشهر قد تكون مناسبة لالتقاط هذه الحركة المحتملة. البيئة مهيأة إما لانخفاض سريع في الليرة أو لخفض أكبر لمرة واحدة لقيمتها.
