ارتفع مؤشر نشاط الأعمال لقطاع التصنيع الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس إلى 0.4 في مايو، متحولاً من -2.3 في القراءة السابقة. وتعني هذه الحركة عودة المؤشر الرئيسي إلى نطاق إيجابي هامشي بعد قراءة سلبية.
الآثار على التصنيع والأسهم واستراتيجيات القطاعات
نشهد انتقال مؤشر دالاس للتصنيع إلى نطاق التوسع لأول مرة هذا العام، وهو تحول مهم. وتشير هذه القراءة إلى أن تباطؤ التصنيع الإقليمي الذي طبع الربع الأول قد يكون وصل إلى قاعه. وعلى المتداولين النظر إلى ذلك كإشارة مبكرة لاحتمال عودة النشاط الاقتصادي إلى التسارع.
هذه القوة غير المتوقعة تدفعنا إلى موقف أكثر إيجابية تجاه أسهم القطاع الصناعي والطاقة، خصوصاً الشركات ذات الارتباط الكبير باقتصاد تكساس. ندرس شراء «عقود خيار الشراء» (Call Options: عقود تمنح حاملها حق شراء الأصل بسعر محدد خلال فترة معينة) على صندوق Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI)، وبيع «فروق ائتمان لخيارات البيع» (Put Credit Spreads: استراتيجية تعتمد على بيع خيار بيع وشراء خيار بيع آخر بسعر أقل لتحديد المخاطر وتحصيل علاوة) على منتجي طاقة رئيسيين. تاريخياً، سبق التحول إلى الإيجابية في هذا المؤشر موجة صعود أوسع في القطاعات الدورية (Cyclical Sectors: قطاعات تتحسن عادةً مع نمو الاقتصاد مثل الصناعة والطاقة) كما حدث خلال التعافي بعد الجائحة في أواخر 2020.
الأثر الأوسع على السوق: الفائدة والدولار والتقلبات
تؤثر البيانات أيضاً في توقعات أسعار الفائدة، لأنها تقلل دوافع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة هذا الصيف. ومع صدور تقرير التضخم الوطني لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE: مقياس للتضخم يستبعد الغذاء والطاقة ويعتمده الفيدرالي) عند مستوى مرتفع نسبياً بلغ 2.7%، فإن هذه الإشارة إلى متانة الاقتصاد ترجح بقاء الفيدرالي دون تغيير. ونرى أن ذلك يضعف احتمال خفض الفائدة في يوليو، ما يجعل استراتيجيات الخيارات التي تراهن على بقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول أكثر جاذبية.
وبالنظر إلى أن مؤشر الدولار الأميركي (DXY: مقياس لقوة الدولار مقابل سلة عملات رئيسية) تراجع مؤخراً إلى أدنى مستوى في شهرين قرب 104.2، فقد توفر هذه البيانات المحلية الأقوى دعماً للدولار. فاقتصاد أكثر متانة يدعم العملة، ما يشير إلى أن ضعف الدولار الأخير قد يكون مبالغاً فيه. ونرى فرصة في شراء «عقود خيار شراء قصيرة الأجل» على الدولار الأميركي مقابل عملات اقتصادات أبطأ نمواً.
قد تساعد هذه الإشارة الإيجابية أيضاً في تهدئة تقلبات السوق التي ارتفعت مع مخاوف الركود. ويتداول مؤشر تقلبات «سي بي أو إي» (VIX: مؤشر يقيس توقعات تقلبات سوق الأسهم الأميركية) حالياً فوق 14 بقليل، منخفضاً عن قممه في وقت سابق من العام لكنه لا يزال يعكس قدراً من القلق. ونرى أن بيع «خيارات بيع خارج نطاق السعر الحالي» (Out-of-the-money Puts: خيارات بيع بسعر تنفيذ أقل من السعر الحالي للمؤشر) على مؤشر S&P 500 قد يكون استراتيجية مناسبة لتحصيل «العلاوة» (Premium: المبلغ الذي يحصل عليه بائع الخيار) مع تراجع احتمال هبوط اقتصادي حاد على المدى القريب.
