قال بنك «إم يو إف جي» إن صعود الدولار الأسترالي أمام الدولار الأميركي يظهر علامات إرهاق، مع محدودية فرص ارتفاع زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأميركي (AUD/USD) في ظل تراجع شهية المستثمرين للمخاطرة عالمياً، وتباطؤ الصين، وتراجع تأثير سياسة بنك الاحتياطي الأسترالي مقارنة بارتفاع عوائد السندات الأميركية. ووُصفت العملة بأنها ثاني أفضل عملة أداءً ضمن مجموعة العشر (G10) منذ بدء الصراع الأميركي-الإيراني في نهاية فبراير، في حين وُصفت «التمركزات» بأنها عند مستويات قياسية على جانب الشراء، كما قُدِّمت تحركات العوائد على أنها تميل بالمخاطر نحو تصحيح هبوطي.
كانت أسعار الفائدة الأميركية محور الاهتمام. وأغلق عائد السندات الأميركية لأجل عامين عند 4.12% يوم الجمعة بعد ارتفاع قدره 25 نقطة أساس منذ بداية مايو، مسجلاً أعلى مستوى له منذ فبراير 2025. وفي هذا السياق، قيل إن الارتباط اليومي بين زوج AUD/USD و«فارق العائد» بين أستراليا والولايات المتحدة لأجل عامين (أي الفرق بين عائد السندات الأسترالية والأميركية للفترة نفسها) قد تعزز بشكل حاد، ما يعني أن استمرار فترة العوائد الأميركية المرتفعة، مع اكتفاء بنك الاحتياطي الأسترالي بالمراقبة، قد يضغط على الزوج، حتى مع تأثير تغير التوقعات بشأن اتفاق سلام وتسعير السوق لمسار خفض/رفع الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي على الاتجاه القريب.
الدوافع الأساسية ومخاطر «التمركزات»
نرى أن أداء الدولار الأسترالي القوي أمام الدولار الأميركي بدأ يفقد الزخم. تبدو فرص ارتفاع AUD/USD محدودة، وتميل المخاطر نحو احتمال هبوط. العوامل الأساسية التي دعمت الدولار الأسترالي بدأت تضعف أو تنعكس.
أصبح اختلاف مسارات أسعار الفائدة عائقاً رئيسياً أمام الزوج. فقد بلغ عائد السندات الأميركية لأجل عامين 4.12%، وهو أعلى مستوى خلال العام، بعد ارتفاعه 25 نقطة أساس هذا الشهر وحده، مع ظهور بيانات تضخم أكثر ثباتاً من المتوقع (أي أن الأسعار ما زالت ترتفع بقوة نسبية). وبما أن بنك الاحتياطي الأسترالي يُنظر إليه على أنه سيبقي الفائدة دون تغيير، فإن اتساع «فارق العائد» لمصلحة الولايات المتحدة سيزيد الضغط على AUD/USD.
كما أن العوامل الخارجية أصبحت أقل دعماً للدولار الأسترالي. نلاحظ تراجع شهية المستثمرين للمخاطرة عالمياً، وجاءت بيانات الصين الاقتصادية دون التوقعات. فعلى سبيل المثال، نما الإنتاج الصناعي في الصين خلال أبريل بنسبة 5.6%، وهو أقل من التقديرات، ما يشير إلى أن تعافي الاقتصاد يفقد زخمه، وهو ما يكون عادة سلبياً للدولار الأسترالي.
ومن زاوية «التمركزات» (أي حجم رهانات المتداولين في اتجاه معيّن)، تبدو الصفقة مزدحمة. وتظهر بيانات تمركزات المضاربين أن صافي عقود شراء الدولار الأسترالي لدى المتداولين بلغ أعلى مستوى في أكثر من عامين. وعندما يكون كثير من المتعاملين في الاتجاه نفسه، تصبح العملة أكثر عرضة لبيع قوي إذا تغيّر المزاج.
نظرة السوق واستراتيجيات تداول محتملة
نتوقع أن يركز السوق على أي بيانات تشير إلى أن بنك الاحتياطي الأسترالي لديه متسع من الوقت لتقييم سياسته. أي إشارات إلى ضعف في الاقتصاد الأسترالي ستعزز الرأي بأن البنك سيتأخر عن الاحتياطي الفيدرالي في سياسته. هذا التباعد جزء أساسي من رؤيتنا بأن الزوج سيواجه صعوبة في الصعود.
في ضوء ذلك، نرى أن على المتداولين النظر في استراتيجيات تحمي من هبوط AUD/USD أو تحقق مكاسب منه خلال الأسابيع المقبلة. قد يكون شراء «خيارات البيع» (Put Options: عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد قبل تاريخ معيّن، وتستفيد عادة من هبوط السعر) طريقة مباشرة للاستفادة من الانخفاض. وبدلاً من ذلك، يمكن تنفيذ «فارق خيارات بيع هبوطي» (Bear Put Spread: شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر بسعر تنفيذ أقل لتقليل التكلفة مع تحديد المخاطر).
