تحرّك زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) في نطاق جانبي لليوم الثاني الثلاثاء، مستقراً قرب 1.1645، دون أن ينجح في الحفاظ على مكاسب فوق 1.1650 بعد ارتداده من 1.1624. ظلّ الإقبال على المخاطرة محدوداً مع ترقّب الأسواق لاتجاه أوضح بشأن الصراع الأميركي-الإيراني. وتراجع المزاج العام بعد تقارير عن ضربات أميركية جديدة استهدفت مواقع عسكرية في جنوب إيران، فيما واصلت طهران وواشنطن مناقشات حول مقترح ينهي الحرب ويعيد فتح مضيق هرمز. هذا المشهد قيّد تعافي الدولار الأميركي وأبقى أسعار النفط دون 100 دولار.

في أوروبا، أشار كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، إلى أنه مرتاح لتسعير الأسواق لاحتمال رفع أسعار الفائدة، مع الإشارة إلى آثار غير مباشرة تتجاوز أسعار الطاقة. عزّزت هذه التصريحات توقعات رفع الفائدة في يونيو أو يوليو. وفي وقت لاحق الثلاثاء، ينشر «كونفرنس بورد» (مؤسسة أميركية تصدر مؤشرات اقتصادية) تقرير ثقة المستهلك لشهر مايو، كما يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس مسح نشاط الأعمال الصناعي، إلا أن التركيز يتجه إلى مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مقياس تضخم يفضله الاحتياطي الفيدرالي لتقييم اتجاه الأسعار وتحديد مسار الفائدة.

التوترات الجيوسياسية والتقلبات الضمنية في سوق الخيارات

نرى زوج اليورو/الدولار عالقاً بين قوى متعارضة، ما يجعل الرهانات على اتجاه واضح أكثر خطورة على المدى القريب. تبدو المكاسب محدودة قرب 1.1650 بسبب التوترات الجيوسياسية التي عادةً ما تدعم الدولار بوصفه «ملاذاً آمناً» (عملة يلجأ إليها المستثمرون عند ارتفاع المخاطر). وهذا يخلق بيئة تطغى فيها مخاطر الأحداث على العوامل الأساسية المحركة للعملات.

الصراع في إيران يضيف قدراً كبيراً من عدم اليقين، وهو عنصر مهم في تسعير «الخيارات» (عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال مدة معينة). وقد لاحظنا أن «التقلب الضمني» (قياس يتوقعه السوق لحجم تذبذب السعر مستقبلاً ويُستنتج من أسعار الخيارات) لمدة شهر لزوج اليورو/الدولار ارتفع إلى 8.2% من 6.5% في وقت سابق من الشهر، ما يشير إلى استعداد المتعاملين لتحرك حاد. لذلك نرى أن شراء التعرض للتقلب عبر استراتيجيات مثل «السترادل» (شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه وتاريخ الاستحقاق نفسه للاستفادة من حركة كبيرة بأي اتجاه) قد يكون مناسباً، خصوصاً مع تهديد أسعار النفط بتجاوز 100 دولار للبرميل إذا ساءت أوضاع مضيق هرمز.

تباين السياسات واستراتيجيات التداول المعتمدة على الأحداث

في المقابل، يوفّر ازدياد نبرة التشدد في البنك المركزي الأوروبي (ميل أكبر لرفع الفائدة لمواجهة التضخم) دعماً لليورو. ونشير إلى أن أسواق أسعار الفائدة قصيرة الأجل تُسعّر الآن احتمالاً بنحو 85% لرفع المركزي الأوروبي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (0.25 نقطة مئوية) في اجتماع يوليو، ما قد يحدّ من أي تراجع كبير للعملة. هذا التباين في السياسة مقارنةً باحتمال أن يكون الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذراً يدعم اليورو من الناحية الأساسية.

بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأميركية يوم الخميس هي الحدث الأبرز هذا الأسبوع، ونتوقع أن تكون محفزاً رئيسياً. قراءة تضخم أعلى من المتوقع قد تعيد الرهانات على احتياطي فيدرالي أكثر تشدداً، ما يدفع الدولار للصعود ويكسر النطاق الحالي. وبسبب حساسية هذا الحدث لاحتمالين متعاكسين، نفكر في استخدام «خيارات قصيرة الأجل» (خيارات بمدة استحقاق قريبة) للاستفادة من تذبذب السعر بعد صدور البيانات.

في ضوء هذه المعطيات، نتحفظ على تبنّي رؤية اتجاهية مباشرة قبل بيانات PCE. ظلّ الزوج محصوراً ضمن نطاق ضيق قدره 130 نقطة (الـ«نقطة/بيب» هي أصغر وحدة قياس شائعة لتحرك سعر الزوج) خلال الجلسات السبع الماضية، بما يوحي بتراكم الزخم لاحتمال حدوث اختراق. حالياً، تبدو استراتيجيات تستفيد إما من حركة حادة أو من استمرار التداول ضمن نطاق، مثل بيع «خيارات خارج نطاق السعر» (Out-of-the-money، أي خيارات يصبح تنفيذها غير مجدٍ إلا إذا تحرك السعر لمسافة كبيرة) بعيداً عن مستوى 1.1600، أكثر ملاءمة مع إدارة المخاطر بحذر.