ارتفع زوج الدولار الأميركي/الين الياباني (USD/JPY) للجلسة الثانية، ليتداول فوق مستوى 159.00، وسُجّل أخيراً عند 159.02، مع بقائه دون ذروة الأسبوع الماضي عند 159.35. وجاءت الحركة عقب ضربات أميركية جديدة على إيران، شملت استهداف مواقع صواريخ وقوارب في الجنوب، ما عزّز توجهاً متوسطاً لتجنّب المخاطر (أي ميل المستثمرين إلى تقليل الاستثمار في الأصول عالية المخاطر والاتجاه للأصول الأكثر أماناً). إلا أن صعود الدولار بقي محدوداً مع استمرار الأسواق في تسعير احتمال التوصل إلى اتفاق سلام.
في اليابان، قال نائب محافظ بنك اليابان ريوزو هيمينو إن على صناع السياسات أخذ التطورات في إيران والآثار الاقتصادية لصراع الشرق الأوسط في الحسبان عند اتخاذ قرارات بشأن توقيت وسرعة رفع أسعار الفائدة مستقبلاً. وأبقى بنك اليابان سياسته دون تغيير في اجتماع أبريل، رغم دعوة ثلاثة أعضاء في اللجنة إلى رفع الفائدة، ما عزز التوقعات بإمكانية اتخاذ خطوة تشديد في اجتماع يونيو (أي تقليل الدعم النقدي عبر رفع الفائدة).
من الناحية الفنية (أي قراءة حركة السعر باستخدام مؤشرات)، استعاد الدولار/الين نحو ثلثي الهبوط الذي أعقب تدخلاً يُعتقد أنه حدث في 30 أبريل. ويتحرك مؤشر القوة النسبية RSI (مؤشر يقيس زخم الشراء والبيع) صعوداً فوق 50، بينما يبقى مؤشر MACD (مؤشر يقيس اتجاه الزخم عبر مقارنة متوسطات الأسعار) سلبياً بشكل طفيف لكنه قريب من الصفر. وتظهر المقاومة عند 159.35، ثم 160.00 و160.73، بينما يقع الدعم عند 158.65-158.75، ثم 158.00 و157.30.
المخاطر الجيوسياسية وتقلبات السوق
نرى زوج الدولار/الين يتقدم باتجاه 159.00 مع تصاعد التوترات الجيوسياسية بسبب التحركات الأميركية في إيران. هذا يخلق بيئة تقليدية لتجنّب المخاطر، حيث يفضّل المستثمرون أمان الدولار الأميركي. وتشير استجابة السوق الفورية إلى ضرورة الحذر، إذ تبقى التطورات سريعة التغير ومرتبطة بمسار مفاوضات السلام.
هذا الغموض يرفع تقلبات السوق بشكل ملحوظ، وهو ما يمكن لمتداولي المشتقات الاستفادة منه. والمشتقات هي أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملات، ومن أشهرها الخيارات. ومن المرجح أن يكون «التقلب الضمني» لعقود خيارات الدولار/الين لأجل شهر واحد قد ارتفع؛ والتقلب الضمني هو تقدير السوق المتوقع لحجم تذبذب السعر مستقبلاً. وقد يجعل ذلك استراتيجيات مثل شراء «السترادل» أو «السترانغل» أكثر جاذبية لمن يتوقع حركة كبيرة بغض النظر عن الاتجاه؛ والسترادل يعني شراء خيار شراء وخيار بيع عند سعر تنفيذ واحد، بينما السترانغل يعني شراء خيار شراء وخيار بيع عند سعري تنفيذ مختلفين.
كما دفعت أزمة الشرق الأوسط أسعار الطاقة العالمية إلى الارتفاع، إذ صعد خام غرب تكساس الوسيط (WTI) أخيراً بأكثر من 5% ليستقر قرب 88 دولاراً للبرميل. وباعتبار اليابان مستورداً رئيسياً للطاقة، ينعكس ذلك مباشرة على التضخم والتوقعات الاقتصادية. وإقرار بنك اليابان بهذه المخاطر قد يعني تأخير رفع الفائدة، وهو ما قد يُبقي الين ضعيفاً.
اختلاف السياسات النقدية واستراتيجيات الخيارات
يبقى الفارق بين السياسة النقدية في الولايات المتحدة واليابان المحرك الأساسي لهذا الزوج. ومع إشارة بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي (CPI)، وهو مقياس لتضخم أسعار السلع والخدمات التي يشتريها المستهلك، إلى بقاء التضخم قرب 2.8%، لا توجد دوافع قوية لدى الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة بسرعة. وفي المقابل، فإن التضخم الأساسي في اليابان عند 2.2% (أي التضخم بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً مثل الغذاء والطاقة) لا يبدو كافياً لدفع بنك اليابان إلى تسريع التشديد، خصوصاً مع المخاطر الخارجية الجديدة.
كما أن مستوى 160.00 يمثل مقاومة مهمة تاريخياً، وغالباً ما ارتبط بتدخل من السلطات اليابانية. والتدخل يعني قيام الجهات الرسمية بعمليات بيع وشراء مباشرة في سوق العملات للتأثير على سعر الصرف. وقد حدث ذلك في أبريل ومايو 2024، حين تدخلت وزارة المالية بما أدى إلى ارتفاع سريع وقوي للين. لذلك ينبغي لمن يراهن على صعود الزوج (أي يتخذ مركز شراء) اعتبار هذا المستوى سقف مخاطر رئيسياً.
في الأسابيع المقبلة، قد تبرز فرص لاستخدام الخيارات للتعامل مع هذه البيئة. فشراء «خيار شراء» (Call) بسعر تنفيذ أعلى من 159.35 يمكن أن يوفر رهاناً برافعة مالية على اختراق صعودي؛ وخيار الشراء يمنح الحق في شراء الزوج بسعر محدد. وفي المقابل، يمكن شراء «خيار بيع» (Put) كتحوط ضد اتفاق سلام ناجح أو تدخل مفاجئ من طوكيو؛ وخيار البيع يمنح الحق في بيع الزوج بسعر محدد. ويسمح ذلك بالاستفادة من الزخم الصاعد مع تحديد الخسائر المحتملة.
