ارتفع **مؤشر أسعار المنتجين** في السويد بنسبة **1.1% على أساس شهري** في أبريل، مقارنة بـ **0.6%** سابقاً. وتشير الزيادة إلى تسارع نمو الأسعار عند مستوى المنتجين خلال الفترة.
ويمثل ذلك تسارعاً بمقدار **0.5 نقطة مئوية** مقارنة بوتيرة الشهر السابق. ويمكن لأسعار المنتجين أن تؤثر في **التضخم** (ارتفاع المستوى العام للأسعار) لاحقاً، بحسب مدى انتقال زيادة التكاليف عبر **سلاسل الإمداد** (شبكة التوريد من المواد الأولية إلى المستهلك).
توقعات التضخم وتداعيات السياسة النقدية
نشهد زيادة واضحة في ضغوط التضخم المقبلة، مع صعود مؤشر أسعار المنتجين في أبريل إلى 1.1% على أساس شهري. وتشير هذه البيانات إلى أن ضغوط التكاليف على الشركات تتسارع، ما قد يرفع أسعار السلع والخدمات للمستهلكين. وبناءً عليه، يضعف ذلك توقعات السوق بخفض جديد لأسعار الفائدة من قبل **ريكس بنك** (البنك المركزي السويدي) هذا الصيف.
ويعزز هذا المستوى من أسعار المنتجين بيانات **مؤشر أسعار المستهلك** (قياس تغيّر أسعار سلة السلع والخدمات التي يشتريها المستهلك) في أبريل، التي جاءت مرتفعة عند 2.5% على أساس سنوي، وبقيت فوق هدف البنك المركزي البالغ 2%. وفي ضوء خفض الفائدة الحذر الذي أجراه ريكس بنك هذا الشهر، فإن استمرار التضخم قد يدفعه إلى موقف أكثر تشدداً تجاه رفع الفائدة أو تأخير خفضها. كما تتراجع احتمالات خفض الفائدة في سبتمبر، والتي كانت تتجاوز 60% وفق تسعير السوق، بشكل ملحوظ.
استراتيجيات أسواق العملات والفائدة والأسهم
في أسواق العملات، نرى فرصة في بناء مراكز تستفيد من قوة **الكرونة السويدية**، خصوصاً أمام **اليورو**. وننظر في **عقود خيار شراء** قصيرة الأجل على الكرونة (أداة مالية تمنح الحق في شراء العملة بسعر محدد خلال مدة معينة)، إذ إن إعادة تسعير أكثر تشدداً لسياسة ريكس بنك لم تنعكس بالكامل بعد على سعر صرف **اليورو/الكرونة** الذي يدور حالياً قرب 11.60. وتُظهر بيانات أواخر 2022 أن مفاجآت تضخمية مماثلة أدت إلى ارتفاع سريع، وإن كان مؤقتاً، في قيمة الكرونة.
وبالنسبة لـ **مشتقات أسعار الفائدة** (أدوات مالية ترتبط بحركة الفائدة)، نتابع استراتيجية **دفع سعر فائدة ثابت** في **مبادلات أسعار الفائدة** السويدية (عقد لتبادل دفعات فائدة ثابتة مقابل متغيرة) التي تستحق خلال 6 إلى 12 شهراً. ويعكس **منحنى المبادلات** (العلاقة بين الفائدة والآجال المختلفة) توقعات بمزيد من التيسير هذا العام، وهو ما نراه أقل احتمالاً مع ارتفاع تكاليف المدخلات، خصوصاً بعد عودة خام برنت فوق 90 دولاراً للبرميل. وتستهدف هذه الاستراتيجية الاستفادة إذا عدّل السوق توقعاته نحو أسعار فائدة أعلى.
