حافظ الذهب (XAU/USD) على دعمه فوق 4,550 دولاراً في التعاملات الأوروبية المبكرة يوم الاثنين، لكنه بقي محصوراً ضمن نطاق يتحرك فيه منذ قرابة أسبوع. تطورات نهاية الأسبوع رفعت التوقعات بإمكانية التوصل إلى اتفاق سلام بين الولايات المتحدة وإيران، ما ضغط على الدولار الأميركي (USD) ودعم المعدن النفيس. لكن الخلافات التي لم تُحسم وتوقعات استمرار تشدد مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي (Fed) — أي ميله لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة لمحاربة التضخم — حدّت من تراجع الدولار وكبحت مكاسب الذهب الذي لا يدرّ عائداً دورياً مثل الفائدة. ونقل موقع «أكسيوس» ليل السبت أن الطرفين اقتربا من اتفاق يتضمن تمديد وقف إطلاق النار 60 يوماً وإعادة فتح مضيق هرمز، بينما قال الرئيس دونالد ترامب إن الإطار العام جرت مفاوضته إلى حد كبير. وانخفاض أسعار النفط الخام بعد ذلك خفّف مخاوف التضخم ودفع عوائد سندات الخزانة الأميركية إلى الهبوط في سوق ضعيفة السيولة بسبب عطلة، ما زاد الضغط على الدولار.
كما قال ترامب للممثلين إن عليهم عدم الاستعجال، وأوضح أن الحصار البحري على الموانئ الإيرانية سيستمر حتى توقيع اتفاق رسمي ومُعتمد. في المقابل، خفّف التفاؤل وجود خلافات حول البرنامج النووي الإيراني. وفي الأسواق، دعمت الرهانات على احتمال رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2026 الدولار، ما يجعل المحللين يترقبون طلباً شرائياً إضافياً قبل تأكيد تكوّن قاع قريب الأجل حول 4,450 دولاراً، وهو الأدنى منذ أواخر مارس. فنياً، لا يزال السعر يتحرك داخل «قناة هابطة متوازية» (نطاق سعري بين خطين يميلان للأسفل). ويتزامن سقف القناة مع المتوسط المتحرك الأُسّي لـ200 فترة على الرسم البياني لأربع ساعات قرب 4,650 دولاراً (وهو متوسط يعطي وزناً أكبر للأسعار الأحدث). ويظهر مؤشر MACD (مؤشر يقيس زخم الاتجاه عبر فروق المتوسطات المتحركة) فوق الصفر مع أعمدة إيجابية، فيما يقف مؤشر القوة النسبية RSI (مقياس لسرعة وقوة الحركة بين 0 و100) في منتصف الخمسينات. ويُرى دعم قرب 4,360 دولاراً، وأي كسر دونه قد يوسع التصحيح الهابط.
قوى متعارضة ترسم أفق الذهب على المدى القريب
حتى تاريخ اليوم 25 مايو 2026، يبدو الذهب عالقاً بين عوامل متضادة ما يزيد الضبابية خلال الأسابيع المقبلة. احتمال اتفاق أميركي-إيراني يوفّر دعماً، لكن العامل الأقوى يظل تشدد الاحتياطي الفيدرالي. وتُظهر تسعيرات السوق الحالية المستندة إلى عقود «CME Fed Fund Futures» (عقود آجلة تعكس توقعات المستثمرين لمسار سعر الفائدة الأميركية) احتمالاً يتجاوز 70% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر 2026. و«نقطة أساس» تعني 0.01%، أي أن 25 نقطة أساس تساوي 0.25%، وهو ما قد يقوّي الدولار ويحدّ من صعود الذهب.
إذا جرى توقيع اتفاق رسمي بين الولايات المتحدة وإيران، قد نشهد ارتفاعاً قصير الأجل في الذهب مع تراجع مؤقت للدولار. تاريخياً، فإن تهدئة التوترات الجيوسياسية — مثل بدايات اتفاق إيران النووي 2015 — غالباً ما يكون أثرها طويل الأمد على الذهب محدوداً إذا عاكسها تشدد السياسة النقدية. لذلك، يُنظر إلى أي صعود باتجاه مقاومة 4,650 دولاراً على أنه فرصة لمراقبة علامات فقدان الزخم بدلاً من اعتباره بداية اتجاه صاعد جديد.
أسواق الخيارات تبرز فرصاً للتداول وسط حالة عدم اليقين
المحرك الرئيسي للذهب يظل التزام الاحتياطي الفيدرالي بكبح التضخم، ما يعني استمرار الضغط على الأصول التي لا تمنح عائداً. وتؤكد الصورة الفنية هذا الميل السلبي مع تداول الذهب داخل قناة هابطة. وقد ينظر المتداولون في شراء «خيارات بيع» (Put Options: عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد قبل تاريخ معين) بأسعار تنفيذ أدنى من 4,450 دولاراً استعداداً لاحتمال كسر دعم القناة قرب 4,360 دولاراً.
تعكس سوق الخيارات هذا المستوى المرتفع من عدم اليقين، إذ ارتفع «التذبذب الضمني» للذهب خلال الأسبوع الماضي، وهو مقياس لتوقعات السوق بشأن حجم تقلبات السعر المقبلة. وصعد مؤشر تذبذب الذهب من بورصة خيارات شيكاغو «CBOE» المعروف بـGVZ إلى 17.5، ما يشير إلى أن المتداولين يسعّرون حركة سعرية أكبر من المعتاد قريباً. وهذا يجعل استراتيجيات مثل «السترادل» (Straddle: شراء خيار شراء وخيار بيع معاً عند نفس سعر التنفيذ للاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه) أعلى كلفة، لكنها قد تكون مجدية إذا خرج السعر من نطاقه الحالي.
ومع تداخل الإشارات، يجري تجنب مراكز كبيرة في العقود الآجلة والتركيز بدلاً من ذلك على استراتيجيات خيارات بمخاطر محددة. فشراء خيارات شراء أو بيع خارج نطاق السعر الحالي بقليل (Out-of-the-money: أسعار تنفيذ أعلى من السعر الحالي لخيارات الشراء أو أدنى منه لخيارات البيع) يتيح الاستعداد لاختراق النطاق مع تقليل المبلغ المدفوع مقدماً. كما يمنح مرونة للتعامل مع المحفز، سواء كان اتفاق سلام أو تصريحاً متشدداً من الاحتياطي الفيدرالي.
