ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الوطني في اليابان (CPI)، وهو مقياس للتضخم يقيس تغيّر أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون، بنسبة 1.4% على أساس سنوي في أبريل.
وجاء ذلك أقل من القراءة السابقة البالغة 1.5%.
توقعات أسعار الفائدة لدى بنك اليابان
مع تراجع تضخم اليابان إلى 1.4%، تراجعت بشكل واضح احتمالات أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة خلال الأسابيع المقبلة. ويشير تباطؤ ارتفاع الأسعار إلى أن البنك المركزي قد يفضّل الانتظار قبل اتخاذ أي خطوة جديدة في السياسة النقدية. وبعد أن راهن السوق سابقاً على تشديد السياسة النقدية خلال 2025، تفرض هذه البيانات توقعات أكثر حذراً.
هذا التطور يعزّز فجوة أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، ما قد يزيد الضغوط على الين. ومن المتوقع أن يختبر زوج الدولار/الين (USD/JPY) قممه الأخيرة، وربما يعود باتجاه مستوى 160 الذي ظهر في فترات سابقة من تباين السياسات. وبالنسبة لاستراتيجيات المشتقات، أي الأدوات المالية التي تستمد قيمتها من أصل مثل سعر الصرف، فقد تميل الاستراتيجيات إلى الاستفادة من ضعف الين طالما استمر اتجاه التضخم الحالي.
بالنسبة لمتداولي عقود الخيارات، وهي عقود تمنح الحق في شراء أو بيع أصل بسعر محدد خلال فترة زمنية، قد يشير ذلك إلى فترة تقلبات أقل من المتوقع في الين. ومع تراجع المحفّز الرئيسي لرفع الفائدة، قد تنخفض التقلبات الضمنية، وهي توقعات السوق لحركة السعر المستقبلية كما تعكسها أسعار الخيارات، على أزواج الين. وقد يدعم ذلك استراتيجيات تعتمد على بيع التقلبات، مثل “السترنغل القصير” على زوج الدولار/الين، وهي استراتيجية تقوم على بيع خيار شراء وخيار بيع معاً للاستفادة من تحرك محدود للسعر، على افتراض بقاء الزوج ضمن نطاق جديد أعلى.
سابقاً، ظل التضخم قريباً من 2.5% خلال جزء كبير من 2025، ما عزز رهانات تسريع عودة بنك اليابان للسياسة الأكثر تشدداً. إلا أن بيانات اليوم تشير إلى أن ضغوط الأسعار لم تكن راسخة كما اعتقد كثيرون. تاريخياً، كانت قراءات التضخم الأضعف من المتوقع تُضعف رهانات من يتوقعون ارتفاع الين.
خلال الفترة المقبلة، يجب متابعة نمو الأجور عن كثب. فقد انتهت مفاوضات الأجور الربيعية في اليابان “شونتو” لعام 2026 عند متوسط 3.6%، وهي نسبة جيدة، لكنها لم تتحول بعد إلى إنفاق استهلاكي قوي يكفي لدعم تضخم أعلى. وإلى أن تظهر دلائل واضحة على “دوامة الأجور والأسعار”، أي أن ارتفاع الأجور يدفع الأسعار للارتفاع ثم يطالب العاملون بأجور أعلى مجدداً، يبقى الرهان على بقاء بنك اليابان دون تغيير في السياسة النقدية هو الخيار الأكثر حذراً.
