أظهرت بيانات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لمنطقة كانساس سيتي أن نشاط التصنيع سجل **-9** في مايو، مرتفعاً من **-10** في الشهر السابق.
تشير **القراءة السلبية** إلى **انكماش** (تراجع) في نشاط المصانع الإجمالي في المنطقة. وتوحي قراءة مايو بانكماش أقل قليلاً من الشهر السابق.
نشاط التصنيع لا يزال في حالة انكماش
تُظهر قراءة مايو استمرار الانكماش عند **-9**، وهو مستوى أدنى بكثير من **خط النمو** (أي المستوى الذي يفصل بين التوسع والانكماش، وغالباً يكون عند الصفر في هذا النوع من المؤشرات). ومع ذلك، فهذا تحسن طفيف مقارنة بـ **-10** في أبريل. ويشير ذلك إلى أن توقعات الهبوط لا تزال مبررة، لكن وتيرة التراجع قد تكون بدأت تهدأ.
وتأتي هذه البيانات الضعيفة بالتزامن مع أحدث تقرير عن **مؤشر أسعار المستهلك** (مقياس يقيس تغير أسعار السلع والخدمات التي يدفعها المستهلك) الذي أظهر أن **التضخم الأساسي** (التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة لأنها شديدة التقلب) لا يزال مرتفعاً، قرب **3.1%** في أبريل 2026. وفي الوقت نفسه، زادت رهانات المتعاملين على خفض الفيدرالي للفائدة لاحقاً هذا العام، مع ارتفاع قيمة **عقود SOFR الآجلة** لشهر ديسمبر 2026 (عقود مشتقات تعكس توقعات السوق لمسار أسعار الفائدة اعتماداً على **معدل التمويل المضمون لليلة واحدة SOFR**). وبات السوق يسعّر احتمالاً أكبر لتدخل الفيدرالي لدعم الاقتصاد حتى لو لم ينخفض التضخم بالكامل إلى المستويات المستهدفة.
من المناسب متابعة **عقود الخيارات** (أدوات مالية تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة محددة) على **صناديق المؤشرات المتداولة** لقطاع الصناعة (ETF: صندوق يتداول في السوق مثل السهم ويتتبع مؤشراً أو قطاعاً)، لأن شركات هذا القطاع تتأثر مباشرة بنشاط التصنيع. ويمكن شراء **خيارات بيع وقائية** (Protective Puts: حماية من الهبوط عبر حق بيع الأصل بسعر محدد) للتحوط من مزيد من الضعف. وفي المقابل، فإن التحسن الطفيف في البيانات يجعل **استراتيجية بيع فروق خيارات الشراء** (Call Spreads: بيع خيار شراء وشراء خيار شراء آخر بسعر أعلى لتحديد المخاطر مقابل الحصول على علاوة) خياراً مطروحاً للاستفادة من **العلاوة** (السعر الذي يتم تحصيله عند بيع الخيار). ويشبه هذا بيئة التداول التي شهدها عام 2025 عندما كان الاقتصاد يتكيف أيضاً مع الأثر المتأخر لسياسات الفيدرالي السابقة.
هذا النوع من الإشارات المتعارضة، التي تجمع بين الضعف وتحسن محدود، يزيد عادةً من حالة عدم اليقين في الأسواق.
التموضع لاحتمال ارتفاع التقلبات
نتوقع احتمال ارتفاع **مؤشر VIX** (مقياس لتوقعات تقلب سوق الأسهم الأميركية ويُعرف بمؤشر الخوف)، والذي يتحرك مؤخراً قرب أدنى مستوياته التاريخية. وقد تكون **خيارات الشراء على VIX** وسيلة تحوط منخفضة التكلفة لمحفظة أوسع ضد أي صدمات اقتصادية مفاجئة خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
