كان الدولار الأميركي أكثر تماسكاً مع ارتفاع عوائد السندات الأميركية. ويبلغ عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين حالياً نحو 40 نقطة أساس فوق أدنى مستوى سجّله الشهر الماضي، مع تسعير الأسواق لاحتمال أعلى لتنفيذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) أكثر من رفع واحد لأسعار الفائدة بعد صدمة ارتفاع أسعار الطاقة.
أشارت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (الجهة المسؤولة عن قرارات الفائدة داخل الاحتياطي الفيدرالي) إلى تحوّل تدريجي نحو سياسة أكثر تشدداً، بما يعني تقليص دعم الاقتصاد عبر رفع الفائدة و/أو تقليل التحفيز. وذكرت أن الفيدرالي قد يتخلى عن ميله السابق إلى التيسير (أي تفضيل إبقاء السياسة داعمة) في وقت مبكر يصل إلى اجتماع يونيو.
محاضر الفيدرالي وتسعير الأسواق
قالت غالبية الأعضاء إنها ستكون مستعدة لرفع أسعار الفائدة إذا ظل التضخم أعلى من 2.0% بشكل مستمر. لكن توقعات موظفي الفيدرالي الواردة في المحاضر تُظهر هبوط التضخم إلى “قريب من 2.0%” العام المقبل في السيناريو الأساسي (التوقع الأكثر احتمالاً وفق البيانات الحالية).
لذلك، لم تدعم المحاضر بالكامل تسعير الأسواق لاحتمال تنفيذ عدة رفعات للفائدة. كما ظلت مكاسب الدولار محدودة بسبب تحسن شهية المخاطرة (إقبال المستثمرين على الأصول الأعلى تقلباً مثل الأسهم) المرتبط بنتائج أرباح قوية لشركة إنفيديا وتفاؤل واسع حول الذكاء الاصطناعي.
وذكر التقرير أنه أُعد باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من محرر. ونُسب إلى فريق FXStreet Insights الذي يجمع ملاحظات الأسواق ويضيف تحليلات من مساهمين داخليين وخارجيين.
بالعودة إلى عام 2025، سارعت الأسواق إلى تسعير عدة رفعات للفائدة بعد صدمة الطاقة في ذلك العام. وارتفع الدولار مع صعود عائد السندات لأجل عامين، لكن الفيدرالي كان أكثر حذراً وأشار فقط إلى تحوّل تدريجي، ما خلق فجوة بين توقعات الأسواق والاتجاه الفعلي للبنك المركزي، ولا تزال تؤثر في أسواق العملات حتى اليوم.
آفاق الدولار
أثبت حذر الفيدرالي في العام الماضي من عدم تبني تشدد قوي (أي رفع الفائدة بسرعة وبوتيرة أكبر) أنه قرار مناسب، إذ نفّذ في النهاية رفعاً واحداً للفائدة فقط في أواخر 2025 ثم توقف. ورغم استمرار التضخم، حيث جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلك (مقياس تغير أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون) لشهر أبريل 2026 عند 2.9%، فإنه لم يتجه إلى ارتفاع متسارع. وهذا أبقى مؤشر الدولار الأميركي (DXY، وهو مقياس لقوة الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية) متماسكاً قرب 106، لكنه منع حدوث قفزة كبيرة كان البعض يتوقعها.
في المقابل، شكّل ازدهار الذكاء الاصطناعي قوة معاكسة لارتفاع الدولار. فقد عزز التفاؤل حول شركات مثل إنفيديا معنويات الإقبال على المخاطرة، مع تجاوز مؤشر ناسداك 100 (مؤشر يضم أكبر شركات التكنولوجيا وغير المالية المدرجة في ناسداك) مستوى 21,000 نقطة للمرة الأولى. واستمرار هذا الإقبال قلّل الحاجة إلى الدولار كملاذ آمن (عملة يلجأ إليها المستثمرون عادة عند القلق في الأسواق).
خلال الأسابيع المقبلة، يبقى الدولار بين عاملين متعارضين: تضخم مرتفع نسبياً يدعم بقاء أسعار الفائدة مرتفعة، في مقابل أداء قوي للأسهم يقلل جاذبية الدولار كملاذ آمن. وهذا يرجّح تحركاً ضمن نطاق سعري محدود لأزواج رئيسية مثل اليورو/الدولار (EUR/USD). وبناءً على ذلك، قد تكون الاستفادة من بقاء التقلبات منخفضة عبر استراتيجيات الخيارات (عقود تمنح الحق في شراء/بيع أصل بسعر محدد) مثل البيع المزدوج القصير (Short Straddle: بيع خيار شراء وخيار بيع عند نفس السعر وتاريخ الاستحقاق) أو “الكوندور الحديدي” (Iron Condor: استراتيجية تجمع بيع وشراء خيارات للربح من الحركة المحدودة) مناسبة، إذ لا تزال التقلبات الضمنية (التقلب المتوقع والمستنتج من أسعار الخيارات) منخفضة نسبياً.
لكن من الضروري متابعة البيانات المقبلة، خصوصاً أرقام التضخم والوظائف. ونظراً لنهج الفيدرالي المعتمد على البيانات (تعديل السياسة بحسب النتائج الفعلية)، فإن أي مفاجآت قد تسبب قفزات قصيرة الأجل في التقلبات، وتكسر النطاق السعري. وقد تتيح الخيارات قصيرة الأجل فرصاً تكتيكية للاستفادة من هذه التحركات ضمن اتجاه عام أكثر هدوءاً.
