عاد زوج الدولار الأميركي/الين الياباني (USD/JPY) للاقتراب من مستوى 159، مدفوعاً أساساً بتحركات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أكثر من العوامل داخل اليابان. وسُجّل الزوج أخيراً قرب 159.10.
تزداد مخاطر تدخل السلطات كلما اقترب USD/JPY من نطاق 160–161. وأشار مسؤولون إلى استعدادهم للتحرك لمواجهة ما يعتبرونه تحركات مفرطة في سوق الصرف الأجنبي، مع تركيز قريب الأجل على التقلبات (أي تغيّر الأسعار بسرعة وبحدة).
مخاطر التدخل وفارق أسعار الفائدة
يُتوقع أن يتطلب أي تراجع مستدام انخفاض عوائد سندات الخزانة الأميركية وضعف الدولار الأميركي على نطاق واسع. وبدون ذلك، قد يؤدي التدخل إلى إبطاء الحركة لفترة محدودة فقط.
على الرسم البياني اليومي، لا يزال الزخم الصاعد قائماً وارتفع مؤشر القوة النسبية RSI (مقياس لزخم الحركة يوضح ما إذا كانت الأسعار تتحرك بقوة وقد تقترب من مستويات مبالغة في الشراء أو البيع). وتظهر مقاومة عند 160 و160.70، وهو أعلى مستوى سابق.
تظهر مستويات الدعم عند 157.50، وهو ما يتوافق مع المتوسط المتحرك لـ100 يوم (متوسط سعر آخر 100 يوم لتحديد الاتجاه العام) ومع مستوى فيبوناتشي 38.2% (نسبة فنية تُستخدم لتقدير مناطق التراجع المحتملة). كما يوجد دعم آخر عند 156.40، وهو مستوى فيبوناتشي 50% (نقطة منتصف التراجع الفني) للحركة من القاع إلى القمة في 2026.
تمركز الخيارات حول المستويات المحورية
مع عودة USD/JPY إلى 159.10، يبقى المحرك الرئيسي هو اتساع فارق أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة، وليس العوامل المحلية في اليابان. وتتماسك عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات قرب 4.65% بعد أن جاءت بيانات التضخم الأساسي (التضخم بعد استبعاد البنود الأكثر تقلباً مثل الغذاء والطاقة) عند 3.5% دون تحسن واضح. وتبقي هذه التطورات الضغط الصاعد على الزوج.
ترتفع مخاطر تدخل السلطات اليابانية بقوة مع الاقتراب من منطقة 160–161. وظهر هذا المشهد في أبريل ومايو 2024، عندما أنفقت وزارة المالية مبلغاً مؤكداً قدره 9.8 تريليون ين لدعم الين قرب المستويات نفسها. ويستخدم المسؤولون مجدداً لغة مألوفة حول مواجهة “التقلبات المفرطة”، في إشارة إلى جاهزيتهم للتحرك.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل العملة)، فإن شراء عقود خيار البيع (Put) على USD/JPY يعدّ استراتيجية مباشرة للأسابيع المقبلة. فالتدخل المفاجئ قد يسبب هبوطاً حاداً بعدة ينات، والاحتفاظ بخيارات بيع بسعر تنفيذ (Strike) قرب 158 أو أدنى يوفّر طريقة بمخاطر محددة للاستفادة من هذا الهبوط. ويمكن أن يكون ذلك رهانا على قرار رسمي أو وسيلة تحوط (حماية) لمن يحتفظون بمراكز شراء على USD/JPY.
وبديلاً عن ذلك، لمن يعتقدون أن التدخل سيحدّ الارتفاع فقط دون تغيير الاتجاه، يمكن بيع خيارات الشراء البعيدة عن السعر الحالي (Out-of-the-money، أي خيار شراء يكون سعر تنفيذه أعلى من السعر الحالي). كما يمكن إنشاء استراتيجية “فارق مكالمة هابطة” (Bear Call Spread، بيع خيار شراء وشراء خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى لتحديد المخاطر) بأسعار تنفيذ فوق 161، ما يسمح بتحصيل العلاوة (Premium، وهو المبلغ الذي يدفعه مشتري الخيار) عبر المراهنة على أن السلطات لن تسمح بصعود كبير فوق هذه المنطقة. ويستفيد ذلك من حذر السوق دون افتراض هبوط حاد.
وارتفع التقلب الضمني (Implied Volatility، توقع السوق لتذبذب السعر مستقبلاً كما يعكسه تسعير الخيارات) لخيارات USD/JPY لأجل شهر إلى 11.5%، مقارنة بنحو 8% الشهر الماضي. ويعكس ذلك أن السوق يسعّر احتمال حركة كبيرة ومفاجئة. ورغم أن هذا يجعل الخيارات أعلى تكلفة، فإنه يؤكد أن عدم اتخاذ موقف ليس خياراً محايداً، وعلى المتداولين الاختيار بين متابعة الاتجاه أو الاستعداد لاحتمال التدخل.
