ظلّ **المؤشر المنسّق لأسعار المستهلكين (HICP)** في منطقة اليورو، **باستثناء العناصر الأكثر تقلباً مثل الطاقة والغذاء** (أي *التضخم الأساسي*)، دون تغيير على أساس شهري عند **0.9%** في أبريل، بما يطابق القراءة السابقة.
تُظهر البيانات عدم حدوث تغيّر في وتيرة نمو الأسعار الأساسية مقارنة بالشهر السابق، وتركّز على اتجاهات الأسعار الأساسية في منطقة اليورو.
التضخم الأساسي في منطقة اليورو يظل مرتفعاً
تشير أحدث قراءة للتضخم الأساسي في أبريل إلى أن الأسعار على أساس شهري ارتفعت بنسبة **0.9%**، ما يعني أن ضغوط الأسعار الأساسية لا تتراجع بالسرعة المطلوبة. ويُعد ذلك تحدياً للبنك المركزي الأوروبي، الذي يعمل على خفض التضخم منذ عامين.
من المتوقع أن يلمّح البنك المركزي الأوروبي في اجتماعه المقبل في يونيو إلى نهج أكثر تشدداً. وتُظهر الأسواق أن **مقايضات المؤشر لليلة واحدة** (*عقود/مبادلات مالية تعكس توقعات السوق لمسار الفائدة قصيرة الأجل*) بدأت تسعّر احتمالاً أعلى لرفع جديد بمقدار **25 نقطة أساس** هذا الصيف (*نقطة الأساس = 0.01%، أي 25 نقطة أساس = 0.25%*). وبما أن **سعر تسهيلات الإيداع** لدى البنك المركزي الأوروبي (*الفائدة التي يتقاضاها البنك على ودائع البنوك لديه*) عند **4.75%**، فإن الوصول إلى **5.0%** أو أعلى قبل الخريف بات احتمالاً قائماً.
استمرار التضخم يدعم، على المدى القريب، فرص قوة **اليورو** مقابل **الدولار**. وفي المقابل، يشير **الاحتياطي الفيدرالي** إلى احتمال التوقف عن رفع الفائدة، ما يعني **تبايناً في السياسة النقدية** (*اختلاف اتجاه الفائدة بين البنكين*) قد يصب في مصلحة اليورو. ويمكن النظر في استراتيجيات تستفيد من صعود زوج **EUR/USD** باتجاه مستوى **1.15** الذي اختُبر آخر مرة في أواخر 2025، عبر **خيارات الشراء (Call Options)** (*عقود تمنح الحق في شراء الأصل بسعر محدد لاحقاً*) أو **العقود الآجلة (Futures)** (*عقود لشراء/بيع أصل بسعر محدد في تاريخ لاحق*).
بالنسبة لأسواق الأسهم، تُعد هذه البيئة سلبية، لأن استمرار الفائدة المرتفعة لفترة أطول قد يضغط على **هوامش أرباح الشركات**. لذلك قد تكون **خيارات البيع الوقائية (Protective Put Options)** (*عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد لتقليل الخسائر*) على مؤشرات أوروبية رئيسية مثل **EURO STOXX 50** مناسبة للتحوط. وينطبق ذلك بشكل خاص على القطاعات الحساسة للفائدة مثل **العقارات** و**التكنولوجيا**.
التقلبات وفرص التداول
تشير هذه البيانات أيضاً إلى احتمال ارتفاع **تقلبات السوق** (*حدة وسرعة تغير الأسعار*) خلال الأسابيع المقبلة. حالة عدم اليقين بشأن **مستوى الفائدة النهائي** (*أعلى مستوى قد تصل إليه الفائدة قبل التوقف عن الرفع*) تخلق بيئة قد يستفيد فيها المتداولون من التقلب نفسه. وقد نشهد صعود مؤشر **VSTOXX** (*مقياس لتقلبات مؤشر Euro Stoxx 50*) مجدداً فوق مستوى **20 نقطة**، وهو مستوى لم يحافظ عليه بشكل مستمر منذ اضطرابات القطاع المصرفي في أوائل 2025.
