كان زوج الجنيه الإسترليني/الين الياباني شبه مستقر يوم الأربعاء، ويتداول قرب منتصف نطاقه خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، وأقل ببضع نقاط من مستوى 213.00. تراجع التضخم في المملكة المتحدة خلال أبريل بأكثر من المتوقع أضعف الجنيه الإسترليني، بينما ظل الين تحت ضغط بسبب اتساع الفارق بين عوائد السندات اليابانية والأميركية، وبسبب مخاطر التضخم المرتبطة بارتفاع أسعار الطاقة.
تباطأ تضخم مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة (CPI، وهو مقياس يوضح متوسط تغير أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلك) إلى 2.8% على أساس سنوي في أبريل من 3.3% في مارس، أقل من توقعات 3%. وتراجع التضخم الأساسي (Core CPI، وهو التضخم بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً مثل الغذاء والطاقة) إلى 2.5% من 3.1%، وأقل من توقعات 2.6%.
مفاجأة التضخم في المملكة المتحدة ورد فعل السوق
جاءت بيانات مؤشر أسعار المنتجين في المملكة المتحدة (PPI، وهو مقياس تغير أسعار السلع عند بوابة المصنع) أقوى؛ إذ ارتفعت أسعار المدخلات (تكلفة المواد الخام والطاقة التي تستخدمها الشركات) إلى 7.7% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى في أكثر من ثلاث سنوات. كما ارتفعت أسعار المخرجات (الأسعار التي تبيع بها الشركات منتجاتها) ولكن بوتيرة أقل من ارتفاع تكاليف المدخلات.
اعتبرت الأسواق البيانات دعماً لإبقاء بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير في يونيو، وتراجع الجنيه قليلاً أمام العملات الرئيسية. وبقي الين ضعيفاً بسبب اتساع الفارق بين عوائد سندات الخزانة الأميركية وعوائد السندات الحكومية اليابانية، وهو ما يدعم «صفقات الكاري» (Carry Trade، أي الاقتراض أو بيع عملة ذات فائدة منخفضة مثل الين لشراء عملة ذات عائد أعلى مثل الجنيه).
حثّ وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت مسؤولين يابانيين على إزالة العوائق السياسية بما يسمح لبنك اليابان بتشديد السياسة النقدية (رفع الفائدة أو تقليل التحفيز) لدعم الين.
الكاري ومخاطر تدخل السلطات
يبقى ضعف الين القوة الأبرز في هذا الزوج. ولا تزال صفقات الكاري نشطة، إذ يبلغ سعر الفائدة في بنك إنجلترا 4.75% بينما لا يتجاوز سعر الفائدة لدى بنك اليابان 0.25%. هذا الفارق الذي يقترب من 4.5% يشجع المتعاملين على بيع الين لتمويل شراء عملات ذات عائد أعلى مثل الجنيه.
لكن يجب الانتباه إلى مخاطر «التدخل» (تدخل السلطات اليابانية في سوق الصرف عبر البيع أو الشراء لدعم العملة). فبعد تدخل السلطات اليابانية عدة مرات في 2024 لدعم الين، قد يؤدي أي صعود سريع لزوج الجنيه/الين باتجاه 220.00 إلى رد مماثل. وقد يفكر المتداولون في شراء خيارات شراء على الين بعيدة عن السعر الحالي (Out-of-the-money JPY call options، أي عقود تمنح الحق في شراء الين بسعر أعلى من السعر الحالي) كتحوط منخفض التكلفة ضد انعكاس مفاجئ وحاد.
