استقر زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) قرب مستوى 1.1600 خلال التداولات الآسيوية يوم الأربعاء، بعدما سجل خسائر محدودة في اليوم السابق. وقد يتراجع الزوج أكثر إذا تعزّز الدولار الأميركي مع ارتفاع الإقبال على تجنّب المخاطر بسبب الصراع في الشرق الأوسط.

قال الرئيس الأميركي دونالد ترامب إن الهجمات على إيران قد تُستأنف خلال يومين أو ثلاثة ضمن جهود التوصل إلى اتفاق لإنهاء الحرب. وذكرت بلومبرغ حدوث توقف قصير بعد أن قدمت طهران مقترحاً جديداً لإنهاء الصراع الأميركي-الإسرائيلي، فيما قال مسؤول إيراني إن إيران مستعدة للرد على أي عدوان عسكري.

توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي

على صعيد السياسة النقدية (قرارات أسعار الفائدة وإدارة السيولة للسيطرة على التضخم ودعم النمو)، قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا آنا بولسون إن السياسة الحالية «مقيّدة بشكل طفيف» أي أنها تُبقي الفائدة مرتفعة نسبياً للحد من التضخم مع دعم استقرار سوق العمل. وأضافت أن رفع الفائدة لا يزال ممكناً إذا تجاوز النمو قدرة الاقتصاد على التوسع دون ضغوط سعرية، أو إذا ظهرت مخاطر تضخم جديدة.

وتلقى اليورو دعماً من تصريحات لمسؤولي البنك المركزي الأوروبي بشأن احتمال التحرك في يونيو. وقال مارتن كوخر إن رفع الفائدة في يونيو سيكون حتمياً إذا استمر إغلاق مضيق هرمز، بينما قال يواخيم ناغل إن المركزي الأوروبي قد يحتاج إلى تعديل «السيناريو الأساسي» أي التوقع الرئيسي الذي يبني عليه قراراته.

وأظهر استطلاع لرويترز أن نحو 85% من الاقتصاديين يتوقعون الآن رفع سعر فائدة الإيداع لدى المركزي الأوروبي (الفائدة التي يدفعها البنك على ودائع البنوك لديه) بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو إلى 2.25%. و«نقطة الأساس» تعني 0.01%، أي أن 25 نقطة أساس تساوي 0.25%. وقبل اجتماع أبريل، كان أكثر بقليل من نصف المشاركين يتوقعون هذه النتيجة.

بالنظر إلى تلك الفترة في عام 2025، كان السوق يتابع صراعاً واضحاً حول مستوى 1.1600 لزوج اليورو/الدولار. وكان التوتر الرئيسي بين دولار «ملاذ آمن» أي عملة يشتريها المستثمرون عند القلق، مدعوماً بالصراع في الشرق الأوسط، وبين يورو مدعوم بتوجه متشدد للمركزي الأوروبي (الميل إلى رفع الفائدة أو الإبقاء عليها مرتفعة). وقد هدأت تلك التوترات الجيوسياسية لاحقاً، ما غيّر تركيز السوق.

ظروف السوق وتغيّر الاستراتيجية

تبدو البيئة اليوم مختلفة، إذ يتداول الزوج عند مستويات أدنى قرب 1.0750. وانتقل كل من الفيدرالي والمركزي الأوروبي من دورات تشديد قوية (رفع سريع ومتكرر للفائدة) إلى نهج أكثر حذراً يعتمد على البيانات عند بحث خفض الفائدة. ويعني ذلك أن الاستراتيجيات قد تركز أكثر على فروقات أسعار الفائدة بين العملتين، وأقل على صدمات المخاطر الجيوسياسية المفاجئة.

بالنسبة لليورو، يبلغ سعر فائدة الإيداع لدى المركزي الأوروبي حالياً 3.75% بعد أن ارتفع إلى مستويات أعلى من المتوقع. ومع وصول أحدث قراءة لتضخم منطقة اليورو إلى 2.6%، قد يمنح أي مؤشر على تريث المركزي الأوروبي في خفض الفائدة دعماً قصير الأجل للعملة. وفي هذه البيئة تصبح استراتيجيات الاستفادة من انخفاض التذبذب السعري أكثر جاذبية. ومن أمثلتها بيع «خيارات خارج نطاق السعر» (خيارات يكون سعر تنفيذها بعيداً عن السعر الحالي، وبالتالي احتمال تحققها أقل) بهدف تحصيل علاوة الخيار.

في الولايات المتحدة، يبلغ نطاق فائدة الفيدرالي 5.00%، ما يخلق أفضلية واضحة في العائد لصالح الدولار. ولا يزال التضخم الأميركي مرتفعاً عند 3.1%، ما يشير إلى أن الفيدرالي قد يخفض الفائدة بوتيرة أبطأ من المركزي الأوروبي. ويعزز هذا الاختلاف في المسار بين البنكين فكرة «تداول العائد» (استراتيجية الاستفادة من فرق الفائدة بين عملتين) عبر بيع عقود اليورو/الدولار الآجلة (عقود تُلزم بالشراء أو البيع بسعر محدد في تاريخ لاحق) للاستفادة من فرق الفائدة.

وانخفض «التذبذب الضمني» لمدة شهر لزوج اليورو/الدولار من مستويات مرتفعة خلال توترات 2025 إلى 5.8% حالياً. و«التذبذب الضمني» هو تقدير السوق لتقلبات السعر المستقبلية المستنتج من أسعار الخيارات. هذا التذبذب الهادئ، مع مسارات البنوك المركزية الواضحة لكن البطيئة، يفتح المجال لاستراتيجيات خيارات بمخاطر محددة. ويمكن للمتداولين دراسة شراء «فروق خيارات الشراء المدينة» (شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى لتقليل التكلفة) بهدف الاستفادة من ارتفاع محدود ضمن نطاق سعري.