ظلت أسعار النفط شديدة التقلب، مع استمرار المخاطر المرتبطة بإيران واضطرابات الإمدادات في الخليج العربي في إبقاء السوق ضمن نطاقات تداول واسعة. وتحركت الأسعار بقوة بعد تصاعد لهجة الرئيس ترامب، ثم تلت ذلك تقارير عن إعفاء أميركي مؤقت من العقوبات على النفط الإيراني إلى حين التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران.
كما مددت الولايات المتحدة إعفاءً كان قد انتهى خلال عطلة نهاية الأسبوع، بما يتيح بيع النفط الروسي الموجود على ناقلات في عرض البحر لمدة 30 يوماً إضافياً. ويسمح هذا الإعفاء بالبيع حتى 17 يونيو، ويهدف إلى دعم استقرار أسواق النفط وسط خسائر الإمدادات في الخليج العربي.
بيانات الصين تشير إلى طلب أضعف
أظهرت بيانات الصين تراجعاً في نشاط تكرير النفط الخام ومؤشرات الطلب، ويرتبط ذلك جزئياً بالسحب من المخزونات (أي استخدام جزء من المخزون بدلاً من شراء كميات جديدة). وبلغت كميات الخام التي عالجتها المصافي في أبريل 13.35 مليون برميل يومياً، بانخفاض 5.8% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى منذ أغسطس 2024.
لا يزال سوق النفط عالقاً في شدّ وجذب عنيف، مع استقرار خام برنت حالياً قرب 85 دولاراً للبرميل. وتضع التوترات الجيوسياسية (أي المخاطر الناتجة عن السياسة والصراعات بين الدول) حداً أدنى للأسعار، لكن مؤشرات ضعف الطلب تحدّ من أي صعود كبير. ويعكس مؤشر تقلبات النفط الخام الصادر عن بورصة شيكاغو لخيارات التداول CBOE (OVX) هذا الغموض، إذ ارتفع إلى 35 في الأسابيع الأخيرة (وهو مقياس لمدى توقع السوق لتقلبات الأسعار المقبلة).
وتظل مخاطر الإمدادات المذكورة العام الماضي، خصوصاً المتعلقة بإيران، محركاً أساسياً لتذبذب الأسعار. كما تضيف التقارير الجديدة عن مناورات بحرية قرب مضيق هرمز علاوة مخاطر (زيادة في السعر بسبب احتمال التعطل)، ما يعيد إلى الأذهان اللهجة التصعيدية والاضطرابات التي شهدناها في 2025. ويجعل ذلك السوق شديد الحساسية للعناوين الإخبارية، مع اقتراب اجتماع «أوبك+» في يونيو، ما يضيف طبقة أخرى من عدم اليقين في جانب المعروض (أي كمية النفط المتاحة للبيع).
في المقابل، لا تبدو صورة الطلب قوية بما يكفي لدعم ارتفاع مستمر في الأسعار. فبعد انخفاض تشغيل المصافي الصينية بشكل واضح في أبريل 2025، تُظهر بيانات أبريل 2026 تعافياً محدوداً في واردات الخام إلى 11.5 مليون برميل يومياً. كما يشير ارتفاع مفاجئ في مخزونات الخام بمقدار 2.5 مليون برميل وفق «إدارة معلومات الطاقة» الأميركية (EIA) الأسبوع الماضي إلى أن المعروض حالياً يتجاوز الاستهلاك الفوري. (ومخزونات الخام تعني كميات النفط المخزنة، وارتفاعها غالباً يعني أن الطلب الحالي أقل من المعروض).
استراتيجيات عقود الخيارات في بيئة تقلب مرتفع
في ظل ارتفاع «التقلب الضمني» (أي مقدار التقلب الذي تتوقعه السوق مستقبلاً وفق أسعار عقود الخيارات)، قد يكون الأنسب للمتداولين استخدام استراتيجيات تستفيد من الحركة الكبيرة في الأسعار بدلاً من الرهان على اتجاه واحد. ويمكن أن تكون استراتيجية «شراء سترادل» (شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه وتاريخ الانتهاء نفسه) أو «شراء سترانغل» (شراء خيار شراء وخيار بيع بأسعار تنفيذ مختلفة) فعّالة لالتقاط أي تحرك حاد صعوداً أو هبوطاً نتيجة حدث جيوسياسي أو صدور بيانات اقتصادية مفاجئة. ويُعد استخدام عقود الخيارات لتحديد الخسارة المحتملة أمراً مهماً، لأن التداول المباشر على عقود المشتقات الآجلة (عقود ملزمة للشراء أو البيع لاحقاً) ينطوي على مخاطر أعلى في سوق تتغير فيه الأسعار بسرعة وباتجاهات متعاكسة.
ويتذكر المستثمرون كيف تفاعل السوق في 2025 مع الأخبار المتضاربة بشأن العقوبات والإعفاءات. وتُظهر تلك الفترة مدى سرعة انقلاب المزاج العام، وما قد يسببه ذلك من خسائر لمن يحتفظون بمراكز من دون حماية. كما أن تمديد الإعفاءات على النفط الروسي، على غرار ما حدث العام الماضي، يوضح أن قرارات السياسة قد تضيف إمدادات إلى السوق بشكل مفاجئ وتحد من اندفاع الأسعار نحو الصعود.
