ظلّ مؤشر بنك كندا الأساسي لأسعار المستهلكين (مقياس يستبعد عادةً أكثر البنود تقلباً مثل الطاقة والغذاء لإظهار اتجاه التضخم الحقيقي) في كندا، وفق التغير الشهري، دون تغيير عند 0.2% خلال أبريل. وجاء ذلك مطابقاً لقراءة الشهر السابق.
وتشير البيانات إلى أن ضغوط أسعار المستهلكين الأساسية (أي الارتفاعات المستمرة في الأسعار بعيداً عن العوامل المؤقتة) استقرت على أساس شهري. وبلغت قراءة أبريل 0.2%.
إعادة تسعير السوق لاجتماع يونيو
يشير ثبات قراءة التضخم الأساسي عند 0.2% في أبريل إلى أن الضغوط السعرية لا تزال صعبة الانخفاض، ما يجعل خفض سعر الفائدة من بنك كندا في يونيو أقل احتمالاً. وقد تحركت عقود مبادلة مؤشر الفائدة لليلة واحدة (عقود مشتقات مالية تعكس توقعات السوق لمسار الفائدة قصيرة الأجل) فوراً، إذ تراجعت احتمالات الخفض في الاجتماع المقبل من أكثر من 50% الأسبوع الماضي إلى أقل من 20% صباح اليوم. وهذا يعني أن السوق يعيد بسرعة تسعير توقعاته لمسار سياسة بنك كندا خلال الصيف.
يأتي استمرار التضخم بالتزامن مع مؤشرات على تباطؤ الاقتصاد، ما يضع صانعي السياسات أمام معادلة صعبة. فعلى سبيل المثال، أظهر تقرير الوظائف الأسبوع الماضي ارتفاع معدل البطالة في كندا مجدداً إلى 6.2%، كما جاءت بيانات بدايات بناء المساكن (عدد المشاريع السكنية الجديدة التي بدأ تنفيذها كمقياس لنشاط القطاع العقاري) دون التوقعات. ونرى أن هذا التباين بين تضخم يصعب تراجعه ونمو يضعف سيكون المحرك الرئيسي لعدم اليقين في الأسواق.
في ضوء ذلك، نتوقع ارتفاع “التقلب الضمني” (مقياس يتضمنه تسعير الخيارات ويعكس توقعات السوق لحجم تذبذب الأسعار مستقبلاً) على أصول الدولار الكندي وعقود الفائدة القصيرة الأجل الآجلة. وتدعم هذه البيئة استراتيجيات المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملة أو الفائدة) التي تستفيد من تذبذب السعر بدلاً من الرهان على اتجاه واحد، مثل شراء استراتيجية “الستريدل” (شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه وتاريخ الاستحقاق نفسه للاستفادة من حركة قوية صعوداً أو هبوطاً) على خيارات يونيو لزوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي (USDCAD). ويبحث السوق الآن عن وضوح أكبر، وقد يتأخر ذلك لأسابيع.
تباين مسار الفائدة ودعم الدولار الكندي
بناءً على ذلك، قد تكون المراكز التي تراهن على بقاء أسعار الفائدة في كندا أعلى لمدة أطول مقارنة بالولايات المتحدة مفيدة. ومع ظهور مؤشرات أكثر اتساقاً على تراجع التضخم في الولايات المتحدة، تقلص الفارق بين عوائد سندات السنتين في كندا والولايات المتحدة (فرق العائد بين سندات حكومية لأجل عامين ويُستخدم كمقياس لتوقعات الفائدة) بمقدار 10 نقاط أساس هذا الشهر (النقطة الأساس تساوي 0.01%). ونتوقع أن يستمر هذا الاتجاه، ما قد يمنح دعماً للدولار الكندي مقابل الدولار الأميركي.
