ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في كندا بنسبة 0.4% على أساس شهري في أبريل، وهو أقل من التوقعات التي أشارت إلى زيادة قدرها 0.6%.
جاءت قراءة أبريل أقل من التوقعات بمقدار 0.2 نقطة مئوية، ما يشير إلى أن نمو الأسعار الشهري كان أبطأ من المتوقع.
تباطؤ التضخم يعزز فرص خفض الفائدة في يونيو
تؤكد هذه القراءة الأضعف للتضخم الاتجاه الذي نتابعه، وترفع احتمال خفض بنك كندا لسعر الفائدة في اجتماع يونيو. باتت الأسواق تُسعّر الآن احتمالاً يفوق 75% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس (أي 0.25 نقطة مئوية)، مقارنةً بنسب أقل الأسبوع الماضي. ويُعد هذا التطور المحرك الرئيسي الذي كان المتعاملون ينتظرونه.
ولا يأتي تباطؤ التضخم بمعزل عن مؤشرات تهدئة الاقتصاد. فقد سجل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول 1.7% وهو نمو ضعيف، بينما ارتفع معدل البطالة على مستوى البلاد تدريجياً إلى 6.1%. هذا الجمع بين تراجع ضغوط الأسعار وضعف سوق العمل يمنح البنك المركزي مبرراً واضحاً لبدء تيسير السياسة النقدية (أي خفض الفائدة أو تقليل تشددها).
وبالعودة إلى الخلف، يمثل ذلك تحولاً واضحاً مقارنةً بما ساد خلال 2025، إذ أبقى بنك كندا سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 5% لمواجهة تضخم مرتفع ومستمر. لذلك تبدو قراءة اليوم المنخفضة أكثر تأثيراً على قرارات السياسة المقبلة.
في الأسابيع المقبلة، نتوقع زيادة الطلب على أدوات التحوط والمشتقات المالية (عقود مالية ترتبط قيمتها بحركة أصل أو سعر مثل الفائدة) التي تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة. ويمكن للمتعاملين النظر إلى عقود CORRA الآجلة (عقود مستقبلية على معدل CORRA، وهو متوسط سعر الفائدة لليلة واحدة في كندا) لأن قيمتها ترتفع عادةً إذا خفّض بنك كندا سعر الفائدة لليلة واحدة.
تداعيات التداول عبر الأسواق
قد يؤدي هذا الاختلاف في السياسة إلى ضغط على الدولار الكندي، خصوصاً أمام الدولار الأميركي. ونرى فرصة في شراء خيارات البيع (Put Options، وهي عقود تمنح الحق في بيع العملة بسعر محدد للاستفادة من الهبوط) على الدولار الكندي، أو تنفيذ استراتيجية فروق خيارات الشراء الهابطة (Bearish Call Spreads، وهي شراء وبيع خيار شراء بمستويات مختلفة للربح من التراجع مع تقليل التكلفة) للتحوط أو الاستفادة من الانخفاض. ويبدو أن الاتجاه الأقرب للدولار الكندي يميل إلى التراجع مع ترسخ توقعات خفض الفائدة.
