انخفض خام برنت بنحو 2% إلى 109.8 دولاراً للبرميل في التعاملات الآسيوية المبكرة، بعدما أوقف الرئيس ترامب ضربة واسعة كانت مخططة على إيران لإتاحة المجال للمفاوضات. وأرسلت إيران رداً جديداً على أحدث مقترح أميركي عبر باكستان، بينما قال وسطاء إن محادثات وقف إطلاق النار «على وشك الانهيار».
وقال ترامب إن الولايات المتحدة لا تزال مستعدة للتحرك إذا فشلت المحادثات. وجاءت استجابة السوق بعد تراجع حديث في الأسعار.
تحركات السوق والإشارات الدبلوماسية
مددت واشنطن إعفاءً من العقوبات الأميركية للنفط الروسي المنقول بحراً، ما دعم الإمدادات الفعلية (أي الشحنات المتاحة للتسليم الحقيقي). كما دفعت سحوبات قياسية من الاحتياطيات الأميركية المخزونات إلى أدنى مستوى في عامين، ما يجعل أسعار النفط أكثر حساسية لأي تصعيد جديد مرتبط بإيران.
هبط خام برنت إلى نحو 110 دولارات للبرميل العام الماضي بعد إيقاف ضربة على إيران، ما أظهر سرعة تفاعل السوق مع تهدئة التوترات. ورسّخ ذلك نمطاً واضحاً تتحرك فيه الأسعار بفعل عناوين الأخبار السياسية أكثر من بيانات الإمداد الفورية. أما محادثات وقف إطلاق النار الحالية، الموصوفة بأنها «على وشك الانهيار»، فتخلق بيئة توتر مشابهة لتداولات اليوم.
الضيق في السوق أكثر حدة الآن مقارنة بعام 2025. وأظهر تقرير إدارة معلومات الطاقة الأميركية (جهة حكومية تصدر بيانات الطاقة) الأسبوع الماضي أن مخزونات النفط التجارية الأميركية (مخزونات الشركات داخل الولايات المتحدة) تراجعت على غير المتوقع بمقدار 4.2 ملايين برميل، لتصبح أقل بنحو 5% من متوسط خمسة أعوام لهذا الوقت من السنة. ومع وصول الاحتياطي النفطي الاستراتيجي (مخزون حكومي للطوارئ) إلى أدنى مستوى منذ 1983، تقل القدرة على امتصاص أي صدمة في الإمدادات سواء كانت فعلية أو متوقعة.
في ظل انخفاض المخزونات، قد يؤدي أي تجدد للصراع إلى قفزة سعرية أكبر مما حدث العام الماضي. ويمكن للمتداولين التفكير في شراء «خيارات شراء» قصيرة الأجل (عقود تمنح الحق في شراء النفط بسعر محدد) للاستفادة من احتمال ارتفاع التقلبات. على سبيل المثال، مع تداول برنت قرب 118 دولاراً، قد تمنح خيارات الشراء بسعر تنفيذ 125 دولاراً (السعر المتفق عليه في العقد) مكاسب كبيرة إذا انهارت المحادثات بالكامل.
إدارة المخاطر في حالتي التصعيد والتهدئة
لكن تذكر الهبوط المفاجئ بنحو 2% العام الماضي عند صدور أخبار عن التفاوض يعني أن التحوط لاحتمال التهدئة مهم أيضاً. فقد يؤدي اتفاق مفاجئ مع إيران إلى هبوط الأسعار مجدداً نحو 110 دولارات. ولإدارة هذا الخطر، يمكن استخدام «فارق خيارات البيع» (استراتيجية تجمع شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر بسعر تنفيذ مختلف لتقليل التكلفة) للحماية من هبوط سريع من دون كلفة مرتفعة لشراء خيارات البيع وحدها.
ومن المتوقع أن يواجه تمديد إعفاء العقوبات على النفط الروسي المنقول بحراً، والذي ساعد في استقرار الإمدادات في 2025، قرار تجديد الشهر المقبل مع قدر أقل من اليقين. ومع استمرار الضغوط الجيوسياسية، فإن عدم التجديد احتمال قائم، ما قد يسحب أكثر من مليون برميل يومياً من السوق. ويضيف ذلك عامل ضغط صعودي محتمل يجب أن يأخذه المتداولون في الحسبان خلال الأسابيع المقبلة.
