قال كبير أمناء مجلس الوزراء الياباني سيجي كيهارا يوم الاثنين، خلال جلسة التداول الأوروبية، إن الحكومة تراقب تحركات الأسواق بإحساس عالٍ جداً بالعجلة. وأضاف أن ذلك يشمل متابعة **أسعار الفائدة طويلة الأجل** (أي عوائد السندات الحكومية لآجال طويلة مثل 10 سنوات).
لم يعلّق كيهارا على احتمال اتخاذ إجراء في **أسواق صرف العملات الأجنبية** (سوق تداول العملات مثل الدولار/الين). كما لم يقدّم تفاصيل عن أي خطوات قد تتخذها الحكومة.
ارتفاع مخاطر التدخل
لم يسجّل الين الياباني تحركاً فورياً بعد تصريحاته. وقت إعداد التقرير، كان زوج الدولار/الين (USD/JPY) شبه مستقر قرب 158.80، بعد أن تراجع عن مكاسب سابقة.
نسمع عبارات مألوفة من المسؤولين اليابانيين حول “متابعة الأسواق بإحساس عالٍ جداً بالعجلة”. ومع تداول الدولار/الين قرب 158.80، تشير هذه التحذيرات الكلامية إلى أن مخاطر **التدخل المباشر في السوق** (أي قيام جهة رسمية بالبيع أو الشراء لدفع سعر العملة بسرعة) تتزايد يومياً. ولا ينبغي للمتداولين تجاهل ذلك، لأن مستوى 160 يُعد مستوىً رئيسياً يراقبه السوق على نطاق واسع.
تبقى المشكلة الأساسية هي الفارق الكبير في **أسعار الفائدة** بين الولايات المتحدة واليابان. وحتى في منتصف 2026، يبلغ **سعر الفائدة الرئيسي** لدى الاحتياطي الفيدرالي نحو 3.75%، بينما لدى بنك اليابان نحو 0.25%، ما يخلق ضغطاً قوياً نحو ضعف الين. هذا يعني أن التحذيرات الكلامية وحدها قد لا تكون كافية لإيقاف تراجع العملة.
ويُذكر أن هناك تدخلات حادة خلال ربيع 2024، عندما تحركت السلطات بقوة بعد تجاوز الدولار/الين مستوى 160. حينها هبط الزوج سريعاً خلال ساعات، ما تسبب بخسائر كبيرة لمن لم يكن مستعداً. وتشير هذه السابقة إلى أنه رغم تردد المسؤولين، فإن لديهم نهجاً واضحاً عندما تُكسر مستويات محددة.
بالنسبة لمتداولي **المشتقات المالية** (أدوات قيمتها مشتقة من أصل مثل العملة، ومنها الخيارات)، قد تصبح **استراتيجية شراء التقلبات** (الرهان على حدوث حركة سعرية كبيرة) خياراً جذاباً. مثل شراء **عقود خيارات** من نوع “استرادل” أو “سترنغل” على الدولار/الين عند سعر قريب من السعر الحالي، ما يتيح الاستفادة من حركة كبيرة ومفاجئة في أي اتجاه، وهو ما قد يحدث عند التدخل. بهذه الطريقة يمكن التعامل مع احتمال التدخل دون الحاجة لتحديد القمة بدقة.
أفكار لتمركزات الخيارات
نهج أكثر ميلاً لاتجاه محدد يتمثل في شراء **خيارات بيع** على الدولار/الين بسعر تنفيذ بعيد عن السعر الحالي (خيارات “خارج نطاق السعر الحالي”)، ما يحقق ربحاً إذا ارتفع الين. وبناءً على ما حدث سابقاً، فإن العودة إلى نطاق 152-155 بعد التدخل تبقى ممكنة. وتوفر هذه الخيارات طريقة بمخاطر محدودة للاستعداد لهبوط حاد.
الخطر الرئيسي هو أن يكتفي المسؤولون بالتحذيرات، ما يسمح للدولار/الين بالارتفاع تدريجياً، بينما تتآكل قيمة هذه الخيارات مع مرور الوقت. لذلك قد يكون من الأنسب التركيز على خيارات قصيرة الأجل، مثل آجال من أسبوع إلى أربعة أسابيع، لاستهداف فترة ارتفاع المخاطر. تكلفة الخطأ هنا تكون تراجعاً تدريجياً، بينما عدم الاستعداد لتدخل محتمل قد يعني صدمة مفاجئة.
