ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في إيطاليا المتوافق مع معايير الاتحاد الأوروبي (CPI، وهو مقياس للتضخم يُستخدم للمقارنة بين دول الاتحاد) بنسبة 1.6% على أساس شهري في أبريل.
وجاءت القراءة دون التوقعات البالغة 1.7%.
تعزز هذه القراءة الأقل من المتوقع للتضخم في إيطاليا وجهة نظرنا بأن ضغوط الأسعار في منطقة اليورو تتراجع بوتيرة أسرع من المتوقع. ومع تسجيل مؤشر أسعار المستهلكين لمنطقة اليورو ككل في أبريل نسبة 2.4%، تشير بيانات إيطاليا إلى أن مسار الانخفاض يكتسب زخماً. وقد يضغط ذلك على البنك المركزي الأوروبي لاعتماد نهج أكثر ميلاً للتيسير (أي أقل تشدداً في رفع أسعار الفائدة) في اجتماعاته المقبلة.
ينبغي تعديل مراكزنا في العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل (عقود مالية تعكس توقعات السوق لمسار أسعار الفائدة) لتسعير احتمال أعلى لخفض الفائدة من البنك المركزي الأوروبي هذا الصيف. وبالعودة إلى توقعات نهاية 2025، كان السوق متحفظاً في تسعير خفض الفائدة قبل الربع الرابع. وقد تدفع هذه البيانات تلك التوقعات إلى وقت أقرب، ما يجعل المراكز الشرائية في عقود مثل عقود يوريبور الآجلة لمدة ثلاثة أشهر (يوريبور: سعر فائدة مرجعي بين البنوك في منطقة اليورو) لتسليم سبتمبر وديسمبر أكثر جاذبية.
بالنسبة لمتداولي السندات الحكومية، تُعد هذه إشارة لصالح ديون الدول الطرفية (دول مثل إيطاليا مقارنة بألمانيا). ومن المرجح أن تقود البيانات إلى تضييق الفارق في العائد (السبريد: الفرق بين عوائد السندات) بين سندات إيطاليا الحكومية (BTP) والسندات الألمانية (Bund). ويمكن التعبير عن هذه الرؤية عبر بناء مركز شرائي في عقود BTP الآجلة، إذ إن انخفاض التضخم يقلل علاوة المخاطر (العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون مقابل المخاطرة) التي يطلبها المستثمرون.
في سوق الأسهم، يمنح احتمال خفض الفائدة مبكراً دعماً للأسهم. ونرى فرصة لبيع خيارات بيع بعيدة عن سعر التنفيذ على مؤشر يورو ستوكس 50 (خيار البيع: أداة تمنح المشتري حق البيع بسعر محدد؛ “بعيد عن سعر التنفيذ” يعني أن سعر التنفيذ أقل بكثير من السعر الحالي). وتتيح هذه الاستراتيجية تحصيل علاوة الخيار (المبلغ الذي يتقاضاه البائع) بناءً على توقع أن سياسة أكثر تيسيراً من المركزي الأوروبي ستوفر مستوى دعم للسوق في الأسابيع المقبلة.
كما قد يخلق هذا التقرير تباعداً مع الولايات المتحدة، حيث أظهرت بيانات الوظائف الأخيرة سوق عمل متماسكاً مع إضافة 195 ألف وظيفة في أبريل. وقد يضغط هذا الفارق في السياسات عبر الأطلسي على اليورو. وينبغي بحث استراتيجيات تستفيد من احتمال ضعف اليورو مقابل الدولار (EUR/USD)، مثل شراء خيارات البيع أو إنشاء فروق خيارات بيع (Put Spreads: شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر بسعر تنفيذ مختلف لتقليل الكلفة وتحديد المخاطر).
