يزداد قلق المسؤولين في الاتحاد الأوروبي بشأن اتساع العجز التجاري للاتحاد مع الصين. ويرتبط العجز بشكل رئيسي بزيادة أحجام الواردات وتراجع أحجام صادرات الاتحاد الأوروبي إلى الصين.
يُستشهد بقطاع السيارات غالباً كمثال على هذه الفجوة. فقد ارتفعت واردات الاتحاد الأوروبي من المركبات القادمة من الصين بمقدار 10 أضعاف منذ 2019، بينما تراجعت صادرات الاتحاد الأوروبي من المركبات إلى الصين بشكل حاد في السنوات الأخيرة.
ويربط مسؤولو الاتحاد الأوروبي جزءاً من هذا الاختلال بـ«فائض الطاقة الإنتاجية» في قطاعات التصنيع الصينية، أي قدرة المصانع على الإنتاج بكميات تفوق الطلب الفعلي، ما يدفع الشركات إلى تصدير الفائض بأسعار منخفضة. ورداً على ذلك، تعمل المفوضية الأوروبية على توسيع أدوات السياسة التجارية وتطوير استراتيجية صناعية أشمل.
قد تُستخدم مناقشة مرتقبة في المفوضية الأوروبية بنهاية مايو لبحث إجراءات تجارية جديدة. وقد تركز أي إجراءات على معالجة ما يُنظر إليه على أنه فائض طاقة إنتاجية صيني.
يتوقع اقتصاديّا «ستاندرد تشارترد»، كريستوفر غراهام وكارول لياو، أن تواصل الصين اتباع نهج حذر وعملي تجاه الاتحاد الأوروبي مع استمرار التوترات مع الولايات المتحدة. ويقولان إن الصين قد تسعى لتجنب التصعيد الكامل والحفاظ على روابط التجارة والاستثمار، مع ترك هامش لإجراءات محددة تستهدف منتجات أو كيانات بعينها.
ظل قطاع السيارات ساحة المواجهة الرئيسية، كما كان متوقعاً. وبعد قفزة واردات المركبات الصينية إلى أكثر من 750 ألف وحدة في 2025، طبّقت المفوضية الأوروبية رسوماً جمركية بنسبة 25% على السيارات الكهربائية المصنّعة في الصين في مارس 2026. والرسوم الجمركية هي ضريبة تُفرض على السلع المستوردة لرفع كلفتها وحماية المنتج المحلي. وجاء هذا الإجراء نتيجة مباشرة لنقاش فائض الطاقة الإنتاجية الذي هيمن على المناقشات في بروكسل أواخر العام الماضي.
وكما كان متوقعاً، جاء رد الصين عملياً لكنه حازم، مع تجنب تصعيد واسع واستخدام إجراءات محددة. ففي الشهر الماضي، بدأت بكين تحقيقاً لمكافحة الإغراق في سلع فاخرة محددة من الاتحاد الأوروبي، مع التركيز على الكونياك الفرنسي وقطع غيار السيارات الألمانية عالية الأداء. وتحقيق «مكافحة الإغراق» هو فحص رسمي لمعرفة ما إذا كانت واردات تُباع بأقل من سعرها العادل بما يضر المنتجين المحليين، وقد ينتهي بفرض رسوم إضافية. وقد أدى ذلك بالفعل إلى ضغط على أسهم الشركات الأكثر تعرضاً، بما يشبه ما حدث عندما فتحت الصين تحقيقات بشأن واردات الكونياك من الاتحاد الأوروبي في مطلع 2024.
بالنسبة للمتداولين، يعني هذا الوضع أن «التقلب الضمني» في قطاع السيارات الأوروبي والصناعات المرتبطة به سيظل مرتفعاً. والتقلب الضمني هو مستوى التذبذب الذي تتوقعه الأسواق مستقبلاً كما تعكسه أسعار عقود الخيارات. وارتفع مؤشر VSTOXX، وهو مقياس رئيسي لتقلبات الأسواق الأوروبية، فوق مستوى 22 في تواريخ إعلان الرسوم. ومؤشر VSTOXX يقيس توقعات تقلبات سوق الأسهم الأوروبية خلال فترة قادمة بناءً على أسعار الخيارات. ونتوقع تحركات أسعار حادة مرتبطة بالعناوين الإخبارية في الأسابيع المقبلة مع صدور تصريحات من مسؤولين على الجانبين.
نرى قيمة في شراء «خيارات بيع» على مؤشر لصانعي السيارات الأوروبيين، مثل مؤشر STOXX Europe 600 Automobiles & Parts Index. وخيارات البيع هي عقود تمنح حاملها حق بيع أصل بسعر محدد خلال فترة معينة، وتُستخدم كوسيلة تحوط ضد هبوط الأسعار. ويوفر ذلك تحوطاً مباشراً ضد أي إجراءات انتقامية إضافية من الصين، والتي قد تؤثر بقوة في مبيعات المصنعين الألمان الذين لا يزالون يعتمدون بشكل كبير على السوق الصينية. فعلى سبيل المثال، انخفضت صادرات السيارات الألمانية إلى الصين بنحو 15% في الربع الأول من هذا العام بعد بداية الاحتكاك.
قد يكون أيضاً «تداول الأزواج» فعالاً، عبر شراء أسهم شركات سيارات كهربائية صينية ذات انتشار عالمي متنوع وبيع أسهم شركات سيارات أوروبية تقليدية الأكثر تعرضاً. وتداول الأزواج هو استراتيجية تجمع بين مركز شراء ومركز بيع في الوقت نفسه للاستفادة من الفرق في الأداء وتقليل أثر تقلبات السوق العامة. وبينما تؤثر الرسوم الأوروبية في مبيعاتها داخل أوروبا، توسعت علامات صينية رائدة مثل BYD بقوة في أسواق أميركا الجنوبية وجنوب شرق آسيا، ما عوّض جزءاً من التباطؤ. وتعزل هذه الاستراتيجية تباين أداء كتلتين صناعيتين.
سيتركز الاهتمام في الأسابيع المقبلة على النتائج الأولية لتحقيقات مكافحة الإغراق في الصين وأي بيانات تجارية جديدة من «يوروستات». ويوروستات هو مكتب الإحصاء التابع للاتحاد الأوروبي الذي ينشر بيانات رسمية عن التجارة والاقتصاد. وأي إشارة إلى أن الصين قد توسّع تحقيقاتها لتشمل المركبات الألمانية الفاخرة قد تشكل عاملاً جديداً للضغط على الأسعار. وينبغي للمتداولين متابعة تصريحات كل من المفوضية الأوروبية ووزارة التجارة الصينية لرصد الإشارات الدالة على تهدئة أو تصعيد إضافي.
