كان اليورو من بين أضعف عملات مجموعة الثماني يوم الأربعاء، وتراجع أمام الجنيه الإسترليني إلى قرب 0.8650 بعد أن فشل في الثبات قرب 0.8700 يوم الثلاثاء. وجاءت الحركة عقب صدور بيانات أضعف للناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو والإنتاج الصناعي، بينما كان الجنيه أكثر استقراراً.
أكدت القراءة الثانية للناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو في الربع الأول نمواً بنسبة 0.1%، منخفضاً من 0.2% في الربع السابق. وعلى أساس سنوي، بلغ النمو 0.8% بعد 1.3% في الربع الرابع.
بيانات منطقة اليورو تضغط على اليورو
ارتفع الإنتاج الصناعي في منطقة اليورو بنسبة 0.2% في مارس، وهو أقل من التوقعات البالغة 0.3%، كما جرى خفض قراءة فبراير إلى 0.2% من 0.4%. وعلى أساس سنوي، تراجع الإنتاج بنسبة 2.1% في مارس، وهو أسوأ من تراجع 0.8% في فبراير.
في المملكة المتحدة، ظل التركيز على التوترات السياسية بعد خسائر الانتخابات المحلية واستقالة أربعة وزراء مساعدين يوم الثلاثاء. وقال رئيس الوزراء كير ستارمر إنه سيبقى في منصبه رغم دعوات الاستقالة.
كان جدول البيانات البريطانية خفيفاً يوم الأربعاء، مع ترقب صدور الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول يوم الخميس. ومن المتوقع أن يتحسن النمو، رغم أن بيانات مارس يُنتظر أن تكون ضعيفة وسط الحرب في إيران.
نتذكر أن اليورو واجه صعوبة أمام الجنيه في مثل هذا الوقت من العام الماضي، في منتصف 2025، عندما فشل في الحفاظ على مستوى 0.8700. وجاء الضغط من أرقام نمو ضعيفة في منطقة اليورو، حيث تأكد نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول 2025 عند 0.1% فقط، بينما كان الإنتاج الصناعي ينكمش.
تغير زخم النمو في 2026
بالانتقال إلى اليوم، تتغير الصورة الاقتصادية. ويُظهر التقدير السريع (قراءة أولية مبكرة) الصادر عن يوروستات أن اقتصاد منطقة اليورو نما بنسبة 0.3% في الربع الأول من 2026، متجاوزاً التوقعات ومسجلاً أقوى نمو منذ أكثر من عام. وفي المقابل، أظهرت بيانات حديثة من مكتب الإحصاءات الوطنية في المملكة المتحدة أن نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول 2026 تباطأ إلى 0.2%، مع استمرار تضخم قطاع الخدمات (ارتفاع أسعار الخدمات مثل الإيجارات والنقل والاتصالات) عند مستويات مرتفعة بما يضغط على التوقعات.
هذا التباعد الاقتصادي الظاهر، وهو عكس ما شاهدناه في 2025، يشير إلى أن قوة الجنيه أمام اليورو قد تكون وصلت إلى حدها. فالسردية تتحول من منطقة يورو راكدة ومملكة متحدة متماسكة، إلى منطقة يورو تتعافى ومملكة متحدة تتباطأ.
وبناءً على احتمال هذا التحول، يمكن التفكير في التموضع لتحرك صعودي في سعر صرف اليورو/الإسترليني. اختيار “خيارات الشراء” (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد لاحقاً) بأسعار تنفيذ (السعر المحدد في عقد الخيار) أعلى قليلاً من السعر الفوري الحالي (سعر السوق الآن)، مع استهداف مستوى 0.8750 وبآجال استحقاق (موعد انتهاء صلاحية العقد) في أواخر يوليو أو أغسطس، قد يمنح تعرضاً للاستفادة من الصعود. كما أن “التذبذب الضمني” (مؤشر في تسعير الخيارات يعكس توقعات السوق لتقلبات السعر) كان منخفضاً نسبياً، ما يجعل تكلفة عقود الخيارات طريقة مناسبة للتعبير عن هذا الرأي.
مسار سياسة البنوك المركزية سيكون حاسماً في الأسابيع المقبلة. فبينما يواجه بنك إنجلترا ضغوطاً لتخفيف السياسة (خفض الفائدة أو دعم السيولة) مع تباطؤ النمو، قد يبقي البنك المركزي الأوروبي على الفائدة دون تغيير لفترة أطول في ظل تحسن النشاط الاقتصادي وبقاء التضخم الأساسي (التضخم بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً مثل الطاقة والغذاء) فوق الهدف عند 2.7%. وقد يدعم هذا الاختلاف في السياسات اليورو أمام الجنيه.
