يتوقع قسم الاقتصاد في «ويلز فارغو» أن يقوى مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي (CPI، وهو مقياس لأسعار السلع والخدمات التي يشتريها المستهلك) لشهر أبريل، مع تضخم عام قرب 3.8% على أساس سنوي وتضخم أساسي قرب 2.9% (التضخم الأساسي يستبعد عادة أسعار الغذاء والطاقة لأنها أكثر تقلباً). ويتوقع البنك ارتفاعاً شهرياً قدره 0.63% في التضخم العام و0.50% في التضخم الأساسي.
من المتوقع أن تبقى أسعار الطاقة المرتبطة بتطورات الشرق الأوسط مرتفعة وأن تنتقل آثارها إلى بنود تضخم أخرى. كما يُرجَّح أن تقود الخدمات الأساسية (مثل النقل والتأمين وبعض الخدمات الشخصية) جانباً كبيراً من الزيادة الشهرية.
توقعات تضخم السكن الأساسي
من المتوقع أن يرتفع تضخم السكن الأساسي (الإيجارات وتكاليف السكن التي تدخل مباشرة في حساب المؤشر) في أبريل إلى ضعفي وتيرته الأخيرة، بسبب تلاشي أثر مشكلة في مسح إحصائي نتجت عن الإغلاق الحكومي. ثم يُتوقع أن يهدأ تضخم السكن مجدداً بدءاً من مايو، استناداً إلى مؤشرات الإيجارات الفورية (بيانات حديثة تعكس تحركات الإيجارات في الوقت القريب).
ومن المتوقع أن تظل الخدمات باستثناء السكن قوية، مع ترجيح أن تدفع زيادة تكلفة وقود الطائرات (وقود الطيران) أسعار تذاكر السفر جواً إلى الارتفاع. وتواصل «ويلز فارغو» توقع بقاء التضخم الأساسي قريباً من 3.0% على أساس سنوي خلال هذا العام.
ويشير البنك إلى أن تباطؤ نمو الأجور قلّص القدرة الشرائية للمستهلكين، وقد يحدّ من قدرة الشركات على تمرير ارتفاع التكاليف إلى الأسعار. ومن المتوقع أن يسهم ذلك في تهدئة التضخم بحلول نهاية العام، مع بقاء ضغوط الأسعار قائمة.
تداعيات تمركز السوق
تبيّن أن مخاوف عام 2025 كانت في محلها، إذ لم يهدأ تضخم السكن بالسرعة المتوقعة خلال النصف الثاني من العام. كما ظلت خدمات التضخم الأساسي مرتفعة، ما أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) في حالة يقظة لمعظم عام 2025. ويظهر ذلك مدى صعوبة إعادة التضخم بالكامل إلى مسار السيطرة.
الآن، في مايو 2026، نرى نمطاً مشابهاً، إذ أظهر أحدث تقرير لأبريل تضخماً عاماً عند 3.6% بينما جاء التضخم الأساسي أعلى من المتوقع عند 3.7%. وتدعم البيانات الأخيرة هذا الاتجاه؛ فقد سجلت مبيعات التجزئة (مؤشر إنفاق المستهلكين في المتاجر) لشهر أبريل 2026 ارتفاعاً شهرياً قدره 0.5%، ما يشير إلى استمرار قوة الطلب. ويجعل هذا الوضع مهمة الفيدرالي في الوصول إلى هدف 2% أكثر صعوبة.
في ظل هذا التضخم المستمر، يتطلب الأمر الاستعداد لبيئة فائدة مرتفعة لفترة أطول. ويمكن للمتداولين النظر في استخدام خيارات «سعر التمويل الليلي المضمون» (SOFR، وهو معدل فائدة مرجعي للدولار مبني على معاملات مضمونة بسندات الخزانة) للتحوط من احتمال تأخر خفض الفائدة إلى ما بعد 2027. ويُسعّر سوق العقود الآجلة (عقود مالية تُتداول لتحديد سعر مستقبلي) حالياً خفضاً واحداً فقط بمقدار 25 نقطة أساس (أي 0.25%) بحلول نهاية 2026، مقارنة بثلاثة تخفيضات كانت متوقعة قبل أشهر قليلة.
يشير هذا الغموض حول التضخم وسياسة الفيدرالي إلى احتمال ارتفاع التذبذب في الأسواق خلال الأسابيع المقبلة. ويتداول مؤشر «فيكس» (VIX، مقياس لتوقعات تذبذب سوق الأسهم الأميركية) قرب 14، وهو مستوى قد لا يعكس بالكامل خطر مفاجأة متشددة (ميل إلى رفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة) في الاجتماع المقبل للجنة السوق المفتوحة (FOMC، الجهة التي تحدد سياسة الفائدة لدى الفيدرالي). وقد يوفر شراء خيارات شراء على «فيكس» أو عقوده الآجلة تحوطاً للمحفظة ضد هبوط مفاجئ للأسواق.
ومع استمرار التوترات الجيوسياسية، ما زالت أسعار النفط مدعومة، إذ يتجاوز خام غرب تكساس الوسيط (WTI، خام مرجعي للنفط الأميركي) حاجز 85 دولاراً للبرميل. ويخلق ذلك فرصاً في مشتقات الطاقة (أدوات مالية مثل العقود والخيارات ترتبط بسعر سلعة). ونرى أن المراكز الشرائية في عقود خام WTI أو خام برنت الآجلة (خام مرجعي عالمي)، أو شراء خيارات الشراء، قد تكون أساليب مناسبة للاستفادة من تضخم تقوده الطاقة.
