ارتفع ائتمان المستهلكين في الولايات المتحدة بمقدار 24.86 مليار دولار في مارس، مقابل توقعات بزيادة قدرها 12.5 مليار دولار.
وتجاوزت قراءة مارس التوقعات بمقدار 12.36 مليار دولار، ما يعني أن الارتفاع كان أعلى بنحو 99% من المتوقع.
الإنفاق الاستهلاكي لا يزال قوياً
تشير أرقام ائتمان المستهلكين في مارس، والتي جاءت بنحو ضعف التوقعات، إلى أن المستهلكين لا يقلصون إنفاقهم. هذه القوة غير المتوقعة تعكس متانة الاقتصاد، لكنها تزيد المخاوف من استمرار التضخم. وبناءً على ذلك، نرى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) قد يعتبر ذلك سبباً للإبقاء على سياسة نقدية مشددة خلال الأشهر المقبلة.
وتزداد حساسية هذه البيانات عند النظر إلى تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر أبريل الصادر الأسبوع الماضي، والذي أظهر ارتفاع التضخم الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) إلى 3.1%، ما أوقف مسار تراجع التضخم الذي ظهر في وقت سابق من العام. كما أن محضر الاجتماع الأخير للفيدرالي أظهر أن المسؤولين قلقون من صعوبة خفض التضخم في المرحلة الأخيرة قبل الوصول للمستوى المستهدف. ومن المرجح أن تعزز هذه البيانات الجديدة الأصوات التي تميل لتشديد السياسة داخل اللجنة.
ينبغي على المتداولين التفكير في تعديل مراكزهم في مشتقات أسعار الفائدة (عقود وأدوات مالية تتحرك قيمتها مع أسعار الفائدة)، مع تراجع احتمالات خفض الفائدة في الصيف سريعاً. وعند النظر إلى عقود الخيارات على عقود سوفر الآجلة (SOFR Futures، وهي عقود مرتبطة بسعر التمويل الليلي المضمون المستخدم كمرجع لأسعار الفائدة بالدولار)، نلاحظ زيادة في شراء خيارات البيع (Puts، أدوات تحقق ربحاً إذا هبط سعر العقد الأساسي، وغالباً تُستخدم للاستفادة من بقاء أسعار الفائدة مرتفعة أو للتحوط). وهذا يشبه تحركات السوق في أواخر 2024 وبداية 2025، عندما دفعت بيانات قوية مماثلة الأسواق إلى تأجيل توقعات تيسير السياسة النقدية.
انعكاسات ذلك على تموضع الأسهم
بالنسبة للأسهم، تتباين الصورة؛ فقد تشهد أسهم السلع الاستهلاكية الكمالية ضمن صندوق XLY قوة على المدى القصير بدعم من بيانات الإنفاق. ويمكن النظر في بيع خيارات بيع بعيدة عن السعر الحالي (Out-of-the-money puts، أي خيارات يكون سعر تنفيذها أقل من السعر الحالي للسهم) على أسماء تجزئة قوية لتحصيل علاوة الخيار (Premium، أي المبلغ الذي يحصل عليه بائع الخيار)، على أساس أنها قد لا تهبط بقوة. في المقابل، قد يواجه السوق الأوسع، خصوصاً أسهم التكنولوجيا الحساسة لأسعار الفائدة ضمن صندوق QQQ، ضغوطاً، ما يجعل شراء خيارات بيع وقائية (Protective puts، للتحوط من هبوط الأسعار) خطوة مناسبة لتقليل المخاطر في حال جاءت لهجة الفيدرالي أكثر تشدداً من المتوقع.
