ارتفعت طلبات الصناعة الألمانية بنسبة 5% في مارس مقارنة بالشهر السابق. كما زادت الطلبات الأساسية (أي الطلبات بعد استبعاد الطلبات الكبيرة وغير المتكررة التي قد تشوّه الصورة) بنسبة 5.1%، وكانت الزيادة موزعة على معظم القطاعات، مع تأثير محدود للطلبات الاستثنائية.
وأظهرت البيانات أن تعافي الطلب على السلع الصناعية الألمانية كان يتشكل بالفعل قبل تصاعد التوترات في الشرق الأوسط. كما أشارت الأرقام إلى أن طلب الحكومة كان يدعم الطلبات.
توقعات الطلب قبل الصراع
بعد اندلاع الحرب في إيران، ارتفعت أسعار الطاقة وزادت حالة عدم اليقين، ما ضغط على ثقة الشركات. وطالما استمر الصراع وبقي مضيق هرمز مغلقاً، قد يضعف الطلب على السلع الصناعية.
من المتوقع أن تتراجع أرقام الطلبات خلال الأشهر المقبلة. وقد يصبح انكماش الناتج المحلي الإجمالي (إجمالي قيمة ما ينتجه الاقتصاد) وارداً بشكل طفيف في الربع الثاني من 2026 بعد نمو تحقق قرب نهاية 2025 وبداية 2026.
ارتفاع الطلبات الصناعية الأساسية في مارس بنسبة 5.1% بات أقل دلالة الآن. ومع التطورات المفاجئة في الشرق الأوسط وإغلاق مضيق هرمز، ينبغي التحول من تفاؤل حذر إلى نهج دفاعي. وتتمثل المخاطر الرئيسية في الأسابيع المقبلة في تباطؤ اقتصادي واضح وتقلبات أعلى في الأسواق.
نرى مخاطر هبوط كبيرة على مؤشر داكس الألماني (مؤشر أسهم أكبر الشركات في ألمانيا)، نظراً لاعتماده على شركات صناعية مُصدّرة تتأثر بالطلب العالمي وتكاليف الطاقة. وبالاستناد إلى رد فعل السوق في بداية 2022، تسبب صدمـة سياسية وارتفاع الطاقة آنذاك في هبوط المؤشر خلال أسابيع. ونعتبر شراء خيارات البيع (أدوات تمنح حق البيع بسعر محدد للتحوط من الهبوط) على مؤشر داكس أو بيع عقود المؤشر الآجلة (اتفاقات لبيع المؤشر بسعر لاحق) من الطرق المباشرة للاستفادة من احتمالات انكماش الربع الثاني.
التموضع لاحتمال ارتفاع التقلبات
ارتفاع عدم اليقين يشير إلى احتمال قفزة في التقلبات (حدة وتكرار تحركات الأسعار). واعتباراً من اليوم، 7 مايو 2026، قد تكون التقلبات الضمنية على الأسهم الألمانية (توقعات السوق للتقلبات المستقبليّة كما تظهر في أسعار الخيارات) أقل من مستوى الخطر المرتبط بتعطل سلاسل الإمداد واحتمال انكماش الناتج في الربع الثاني. ويمكن التفكير في أدوات تستفيد من ارتفاع التقلبات مثل عقود VDAX-NEW الآجلة (عقود مرتبطة بمؤشر يقيس تقلبات السوق الألمانية) للتحوط والاستفادة من تحركات مفاجئة.
حدوث ركود في ألمانيا، أكبر اقتصاد في منطقة اليورو، سيضغط على الأرجح على اليورو. ومع اختلاف مسار الاقتصاد الأميركي، قد يدفع هذا التباين سعر صرف اليورو/الدولار إلى الهبوط، كما حدث عندما دفعت مخاوف الطاقة الزوج إلى الاقتراب من مستوى التعادل في 2022. وعليه، فإن بيع اليورو مقابل الدولار الأميركي يبدو تموضعاً منطقياً في ضوء التهديد الاقتصادي المتجدد.
كما ينبغي تحديد نقاط الضعف داخل القطاعات كثيفة استهلاك الطاقة مثل الكيماويات والسيارات والصناعات الثقيلة. فقد ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في ألمانيا (مقياس لتغير أسعار السلع عند بوابة المصنع) خلال أزمة الطاقة السابقة، ما ضغط على هوامش أرباح الشركات الصناعية. ويمكن للمتداولين استخدام خيارات البيع لاستهداف شركات شديدة الحساسية لارتفاع تكاليف الطاقة ولديها اعتماد كبير على التصدير.
