قال أتسوشي ميمورا، نائب وزير المالية الياباني للشؤون الدولية والمسؤول الأول عن سوق الصرف الأجنبي، إنه سيراقب أسواق العملات عن كثب. ورفض التعليق على التدخل الحكومي في السوق أو على مستويات محددة للعملة.

وأضاف أنه على تواصل يومي مع السلطات الأميركية، وأنها مطلعة على آرائه. كما أوضح أن تصنيف صندوق النقد الدولي لنظام “سعر صرف عائم” (أي أن سعر العملة يتحرك وفق العرض والطلب) لا يقيّد عدد مرات تدخل اليابان في السوق.

تحركات الين ورسائل المسؤولين

وقت كتابة هذا التقرير، كان الدولار/الين (USD/JPY) يتداول قرب 156.30 منخفضاً 0.08% خلال اليوم. وقال ميمورا أيضاً إنه لن يعلق على أسعار الصرف.

بنك اليابان هو البنك المركزي في اليابان، ويستهدف استقرار الأسعار مع هدف تضخم يقارب 2%. وهو الجهة التي تصدر الأوراق النقدية وتدير السياسة النقدية وسوق العملة.

في 2013، بدأ بنك اليابان سياسة تيسير قوية جداً عبر “التيسير الكمي والنوعي” (ضخ سيولة كبيرة بشراء أصول مثل السندات الحكومية وسندات الشركات). وفي 2016، أضاف أسعار فائدة سلبية (أي أن بعض الودائع لدى البنك المركزي تكون عليها فائدة أقل من صفر) وطبّق التحكم في عوائد السندات لأجل 10 سنوات (توجيه العائد نحو مستوى مستهدف)، ثم رفع الفائدة في مارس 2024.

أضعفت إجراءات التحفيز الين، مع تراجعات إضافية في 2022 و2023 بالتزامن مع رفع بنوك مركزية أخرى للفائدة. أما تغيير السياسة في 2024 فساهم جزئياً في عكس هذا الاتجاه بعد صعود التضخم فوق 2% بالتوازي مع ضعف الين وارتفاع أسعار الطاقة العالمية.

تقلبات الخيارات ومخاطر التدخل

مع تداول الدولار/الين الآن عند 162.50، نلاحظ أن تحذيرات المسؤولين أصبحت أكثر تكراراً، كما حدث في 2025. هذه التصريحات إشارة واضحة إلى أن وزارة المالية غير مرتاحة، وأن “التدخل اللفظي” (إطلاق تصريحات للضغط على السوق دون تنفيذ عمليات فورية) هو خط الدفاع الأول. ويتم تنبيه السوق إلى أن المراهنات باتجاه واحد ضد الين ستواجه مقاومة.

هذا التهديد المستمر بتحرك حكومي مفاجئ يعني أن “التقلب الضمني” على خيارات الدولار/الين (مؤشر يقدّره السوق لحجم تذبذب السعر المتوقع) سيبقى على الأرجح مرتفعاً. بالنسبة لمتداولي “المشتقات” (أدوات مالية تعتمد قيمتها على الأصل مثل العملة)، فإن بيع عقود خيارات قصيرة الأجل تراهن على هبوط الين يعد مخاطرة عالية جداً، لأن أي تدخل مفاجئ قد يسبب هبوطاً حاداً في الزوج. في المقابل، شراء الخيارات للتحوط أو للاستفادة من هذه التحركات المفاجئة يبدو أكثر حذراً خلال الأسابيع المقبلة.

بالعودة إلى الخلف، فإن ابتعاد بنك اليابان البطيء عن سياسته شديدة التيسير لم يرفع سعره الرئيسي سوى إلى 0.50%، وهو مستوى محدود. ويظل فرق الفائدة مع الولايات المتحدة، حيث يبلغ سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي 3.75%، العامل الأبرز الذي يدفع الين للانخفاض. وتشير هذه الضغوط إلى أن أي قوة لليـن ناتجة عن تدخل قد تكون مؤقتة.

وتُذكر الأسواق بتدخلات واسعة في ربيع 2024، حيث قدّرت النفقات بنحو 9 تريليونات ين لدعم العملة عندما تجاوز السعر مستوى 160. ويشير ذلك إلى وجود “حد للألم” لدى السلطات واستعدادها للتحرك بقوة حتى إن لم تستمر النتائج طويلاً. المستوى الحالي يعيد السوق إلى المنطقة نفسها، ما يرفع احتمال تكرار التدخل.

لذلك، يصبح استخدام المشتقات لبناء صفقات بمخاطر محددة أمراً مهماً حالياً. شراء خيارات شراء الين (JPY Call) أو خيارات بيع الدولار/الين (USD/JPY Put) يمنح طريقة مباشرة للاستفادة من تدخل محتمل مع خسارة قصوى محدودة. وتعمل هذه الاستراتيجية كتحوط لمن يحتفظون بمراكز شراء على الدولار/الين أو كرهان مستقل على دخول وزارة المالية إلى السوق.

أما “التضخم الأساسي” في اليابان (التضخم بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً مثل الطاقة والغذاء) الذي سجل 2.4% في أبريل 2026، فلا يزال أعلى من هدف البنك، ما يزيد تعقيد المشهد. ورغم أن ذلك يدعم احتمال رفع الفائدة لاحقاً هذا العام، فإنه لا يعالج مشكلة ضعف العملة على المدى القريب. حالياً، تركيز السوق ينبغي أن يكون على تحركات الحكومة أكثر من تعديلات السياسة البطيئة للبنك المركزي.