أفادت شركة ADP بأن التغير في الوظائف داخل الولايات المتحدة بلغ 109 آلاف وظيفة في أبريل، مقابل توقعات السوق عند 99 ألفاً.
وأظهر الإصدار أن قراءة أبريل جاءت أعلى من التوقعات بنحو 10 آلاف وظيفة، من دون تقديم تفاصيل إضافية في البيان.
الانعكاسات على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
تشير قراءة التوظيف لشهر أبريل، رغم أنها أفضل قليلاً من المتوقع، إلى أن سوق العمل يواصل التباطؤ تدريجياً. وهذا التباطؤ هو ما يراقبه الاحتياطي الفيدرالي لزيادة الثقة في عودة التضخم إلى مستواه المستهدف. ونرى أن ذلك يرفع احتمال خفض أسعار الفائدة قبل نهاية الربع الثالث.
وتعزز هذه البيانات أرقاماً حديثة أخرى، مثل تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الذي أظهر تراجع التضخم الأساسي (أي التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً) إلى 2.8% على أساس سنوي. وستتجه الأنظار الآن إلى تقرير الوظائف الرسمي يوم الجمعة (تقرير الوظائف غير الزراعية، وهو المؤشر الشهري الأهم لعدد الوظائف الجديدة خارج القطاع الزراعي). وأي قراءة دون 150 ألف وظيفة قد تعزز توقعات السوق بخفض الفائدة في سبتمبر.
نتذكر أن قوة سوق العمل بشكل مفاجئ خلال 2025 دفعت الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول من المتوقع. أما الاتجاه الحالي فيمثل تغيراً واضحاً عن ذلك، ما يشير إلى بدء تحول في البيئة الاقتصادية.
وفي هذا السياق، تزداد وتيرة الإقبال على أدوات التحوط المرتبطة باجتماعات الفيدرالي في سبتمبر وديسمبر، ومنها المشتقات المالية (عقود مالية تستمد قيمتها من أصل آخر مثل سعر الفائدة). ويستخدم المتداولون خيارات وعقود SOFR الآجلة (SOFR هو سعر تمويل لليلة واحدة مضمون بسندات الخزانة الأميركية ويُستخدم كمؤشر مرجعي للفائدة) للتمركز لاحتمال خفض الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية بنهاية العام. كما تراجعت تكلفة التحوط ضد ارتفاع الفائدة بشكل ملحوظ خلال آخر 24 ساعة (أي كلفة شراء أدوات تحمي المستثمر من صعود الفائدة).
تمركز السوق وشهية المخاطر
بالنسبة لمشتقات الأسهم (أدوات مالية مرتبطة بحركة مؤشرات وأسعار الأسهم مثل الخيارات والعقود الآجلة)، يدعم هذا الخبر سيناريو «الهبوط السلس»، وهو تباطؤ اقتصادي دون دخول في ركود، ما يُعد عادةً إيجابياً لأسعار الأسهم. وتراجع مؤشر VIX، وهو مقياس لتوقعات تقلبات السوق، إلى ما دون 14 بعد هذه البيانات، وهو أدنى مستوى منذ أشهر. وقد يدفع ذلك بعض المتداولين إلى استراتيجيات تستفيد من استقرار الأسعار أو ارتفاعها، مثل بيع عقود خيار البيع (Put، عقد يمنح المشتري حق بيع الأصل بسعر محدد) أو شراء فروقات عقود خيار الشراء (Call Spreads، استراتيجية تجمع بين شراء وبيع خيار شراء بأسعار تنفيذ مختلفة) على مؤشر S&P 500.
كما تزداد توقعات ضعف الدولار الأميركي، إذ إن انخفاض أسعار الفائدة يقلل جاذبية الاحتفاظ بالعملة. ونرصد بناء مراكز في عقود الخيارات التي تستفيد من قوة اليورو والين الياباني مقابل الدولار. ومن المرجح أن تتسارع هذه الوتيرة إذا جاء تقرير وظائف الجمعة ضعيفاً أيضاً.
