انخفض زوج الدولار/الين (USD/JPY) إلى 155.04، مع ارتفاع الين بما يصل إلى 1.8% مسجلاً أعلى مستوى في شهرين، قبل أن تتراجع الحركة جزئياً. وأدت تحركات السعر إلى تجدد الحديث عن احتمال تدخل رسمي ياباني، من دون تأكيد حدوث أي إجراء.
وُصفت الحركة بأنها تتماشى مع محاولات منع USD/JPY من الاقتراب من 160 والحدّ من المراكز المضاربية ضد الين. وتبرز هذه الواقعة استمرار التركيز على استقرار سعر الصرف.
عودة مخاطر التدخل
أُفيد بأن الدولار الأميركي تراجع وسط جولة أخرى يُعتقد أنها تدخل ياباني. وهبط النفط 5% على آمال إعادة فتح مضيق هرمز أمام حركة الشحن.
ارتبطت تقلبات الين ومخاطر التدخل بشكوك حول خطط رئيسة الوزراء اليابانية ساناي تاكايتشي بشأن «موازنة إضافية مسؤولة» (موازنة تكميلية: إنفاق حكومي إضافي خارج الموازنة الأساسية).
اعتبارات التحوط عبر الخيارات
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية تستمد قيمتها من أصل مثل العملات)، يعني هذا أن «التقلب الضمني» مرتفعاً بشكل مبرر (مقياس لتوقعات السوق لحركة السعر المستقبلية كما تعكسها أسعار الخيارات). وقد يكون شراء «خيارات بيع» بعيدة عن سعر السوق (خيار يمنح الحق في البيع بسعر محدد، ويكون بعيداً عن السعر الحالي) على USD/JPY وسيلة تحوط مناسبة ضد هبوط مفاجئ وحاد. توفر هذه الخيارات حماية من حركة هبوط سريعة مشابهة لتلك التي دفعت الزوج من 160 إلى 155 في أواخر أبريل 2025.
يُظهر مثال 2025 سرعة تحرك السوق خلال التدخل، إذ ارتفع الين بأكثر من 3% في يوم واحد. وأظهرت بيانات رسمية لاحقاً أن اليابان أنفقت مستوى قياسياً بلغ 9.79 تريليون ين (61.3 مليار دولار) في ذلك الشهر لدعم عملتها. ويمكن لتحرك مشابه من المستويات الحالية أن يعيد الزوج نحو 162.00، ما يمحو أرباح أسابيع.
لذلك، نرى أن الوضع الحالي لا يقدم توازناً جيداً بين المخاطر والعائد للمراكز المضاربية غير المحوطة ضد الين. ورغم أن «تجارة العائد» مغرية (استراتيجية تقوم على الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة والاستثمار بعملة أعلى فائدة)، فإن احتمال هبوط مفاجئ كبير يفوق المكاسب اليومية البطيئة. نوصي المتداولين بتقليل التعرض أو تطبيق استراتيجيات حماية باستخدام الخيارات.
