ارتفع اليورو بنحو 0.8% مقابل الدولار الأميركي يوم الأربعاء، ليتداول دون 1.1800 بقليل. وجاءت الحركة بعد تقارير عن تقدم نحو مذكرة تفاهم بين الولايات المتحدة وإيران لإنهاء النزاع ووضع إطار لمحادثات نووية لاحقة، بالتزامن مع تعليق عمليات مرافقة السفن في مضيق هرمز وإعلان انتهاء المرحلة الهجومية.
أظهرت بيانات «يوروستات» أن أسعار المنتجين في منطقة اليورو ارتفعت 2.1% على أساس سنوي في مارس، مقارنة بـ -3% في فبراير، وأعلى من توقعات 1.8%. وعلى أساس شهري، زادت أسعار المنتجين 3.4% مقارنة بـ -0.6%، وأعلى من المتوقع عند 3.3%.
إشارات النشاط والأسعار في منطقة اليورو
أظهرت القراءات النهائية لمؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات (مؤشر يقيس اتجاه نشاط الشركات؛ ما دون 50 يعني انكماشاً) الصادر عن HCOB أن نشاط الخدمات في منطقة اليورو بقي في نطاق الانكماش عند 47.6، مقارنة بقراءة أولية عند 47.4. ولم تتغير ألمانيا عند 46.9، بينما بقيت فرنسا وإيطاليا أيضاً في الانكماش.
بعد ذلك، تحوّل التركيز إلى تقرير «إيه دي بي» لتغير التوظيف في الولايات المتحدة (تقدير شهري لوظائف القطاع الخاص)، مع توقعات عند 99 ألفاً في أبريل مقابل 62 ألفاً في مارس. وعلى مستويات زوج اليورو/الدولار، تقع المقاومة قرب 1.1790، مع احتمال صعود نحو 1.1850 و1.1930، بينما يظهر الدعم عند 1.1690 ومن 1.1645 إلى 1.1675.
شهدنا في مايو 2025 كيف عززت آمال اتفاق سلام أميركي-إيراني شهية المخاطرة لفترة وجيزة، ما دفع زوج اليورو/الدولار لاختبار مستوى المقاومة 1.1800. كما دعمت تلك الموجة بيانات قوية لأسعار المنتجين، والتي كانت تشير وقتها إلى احتمال رفع قريب للفائدة من البنك المركزي الأوروبي. لكن المزاج في الأسواق اليوم أكثر حذراً.
تغيّر الوضع بشكل واضح منذ العام الماضي، إذ لم يعد التركيز على رفع الفائدة بل على خفضها. وتراجع تضخم منطقة اليورو، إذ سجل أحدث مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (مقياس موحد للتضخم في الاتحاد الأوروبي) لشهر أبريل 2026 نسبة 2.4%، مقارنة بضغوط الأسعار التي سادت في 2025. هذا التباطؤ دفع البنك المركزي الأوروبي إلى الإشارة إلى احتمال أول خفض للفائدة خلال الصيف.
هذا يخلق وضعاً مختلفاً لليورو، الذي يتداول الآن قرب 1.0850، دون قمم 2025 بكثير. ومع تسعير الأسواق حالياً خفضاً بنحو 75 نقطة أساس (0.75 نقطة مئوية) في أسعار فائدة المركزي الأوروبي بحلول نهاية 2026، يبدو أن الميل الأقرب لليورو هو التراجع أمام الدولار. في المقابل كان الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أكثر تردداً في الالتزام بخفض الفائدة، ما يدعم الدولار من الناحية الأساسية مقارنة بما حدث خلال موجة الارتفاع القصيرة العام الماضي.
الاستراتيجية واعتبارات المخاطر
يقدم المشهد الجيوسياسي درساً أيضاً، إذ إن تفاؤل العام الماضي بشأن اتفاق السلام المحتمل لم يدم. اضطرابات الشحن واستمرار التوترات في الشرق الأوسط يذكران بأن جاذبية الدولار كملاذ آمن (عملة يلجأ إليها المستثمرون وقت عدم اليقين) قد تعود بسرعة، بعكس المزاج الداعم للمخاطرة الذي ضغط على الدولار في ربيع 2025.
في هذا السياق، قد يفكر المتداولون في استخدام «عقود الخيارات» (أدوات تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد ضمن فترة) لتحديد المخاطر، لأن الاتجاه الصاعد الواضح في العام الماضي لم يعد قائماً. وقد يكون شراء «خيارات البيع» على زوج اليورو/الدولار (رهان يمنح حق بيع الزوج للاستفادة من الهبوط) وسيلة مباشرة للتحوط أو للمضاربة على مزيد من التراجع بفعل اختلاف سياسات البنوك المركزية. كما قد تكون الاستراتيجيات التي تستفيد من ارتفاع التقلبات، مثل «الستردل» (شراء خيار شراء وخيار بيع معاً للاستفادة من حركة قوية صعوداً أو هبوطاً) حول اجتماعات البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي، مناسبة في سوق أكثر ضبابية.
