ارتفع زوج الجنيه الإسترليني/الين الياباني يوم الثلاثاء مع تراجع الين في معظم الأسواق، بعدما تلاشى أثر الدعم السابق الناتج عن تدخل طوكيو، وعاد التركيز إلى توترات الشرق الأوسط. وتداول الزوج قرب 213.90 مرتفعاً بنحو 0.53% خلال اليوم.

ظل الين ضعيفاً مع صعود أسعار النفط، ما زاد المخاوف بشأن فاتورة واردات اليابان. كلٌّ من اليابان والمملكة المتحدة يستوردان الطاقة، لكن تعرض اليابان أكبر بسبب مرور جزء كبير من إمدادات النفط عبر مضيق هرمز.

فارق العائد يدفع الزخم

تلقى زوج الجنيه الإسترليني/الين دعماً أيضاً من فجوة أسعار الفائدة بين بنك إنجلترا وبنك اليابان. ويزيد خطر ارتفاع الأسعار المرتبط بالنفط من أهمية هذه الفجوة، إذ يُتوقع أن يساعد التشديد النقدي (رفع الفائدة أو سحب السيولة لتهدئة التضخم) على الحد من ارتفاع الأسعار.

يشدد بنك اليابان سياسته بوتيرة بطيئة، لكن مخاطر النمو المرتبطة بالطاقة قد تؤثر في مساره. وتسعّر الأسواق ما لا يقل عن زيادتين في أسعار الفائدة من بنك إنجلترا قبل نهاية العام.

على الرسم البياني اليومي، ما زال الزوج فوق المتوسطين المتحركين البسيطين (متوسط سعر الإغلاق لعدد محدد من الأيام) لـ100 يوم و200 يوم. ويقترب مؤشر القوة النسبية RSI (يقيس قوة الزخم بين 0 و100) من مستوى 50، بينما مؤشر MACD (مؤشر زخم يعتمد على متوسطات متحركة) في المنطقة السلبية.

تقع المقاومة قرب 214، بينما يظهر الدعم عند المتوسط المتحرك لـ100 يوم قرب 212، ثم 209. ويقع المتوسط المتحرك لـ200 يوم قرب 206.

التضخم وتوقعات السياسة

التضخم هو ارتفاع الأسعار، ويُقاس شهرياً (MoM: مقارنة بالشهر السابق) وسنوياً (YoY: مقارنة بالعام السابق)، وغالباً ما تستهدف البنوك المركزية مستوى قريباً من 2%. ويقيس مؤشر أسعار المستهلكين CPI تغيّر أسعار سلة من السلع والخدمات، بينما يستبعد التضخم الأساسي Core CPI أسعار الغذاء والوقود لأنها متقلبة. ارتفاع التضخم الأساسي فوق 2% قد يدفع إلى رفع الفائدة، ما قد يدعم العملة، في حين أن ارتفاع الفائدة قد يضغط على الذهب لأنه لا يدر عائداً.

يبقى فارق أسعار الفائدة الكبير بين بنك إنجلترا وبنك اليابان العامل الأهم لدينا. ومع صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة لشهر أبريل 2026 أعلى من المتوقع عند 3.5%، تتعزز التوقعات برفع الفائدة في الاجتماع المقبل لبنك إنجلترا في 14 مايو. في المقابل، أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه أواخر أبريل، مشيراً إلى الحاجة لاستمرار التضخم فوق 2.1% قبل اتخاذ خطوات كبيرة.

ارتفاع أسعار النفط، مع وصول خام برنت مؤخراً إلى 110 دولارات للبرميل لأول مرة هذا العام، يزيد الضغط على الين. ويعود ذلك إلى حساسية الاقتصاد الياباني العالية لتكاليف واردات الطاقة، وهي حساسية تفوق نظيرتها في المملكة المتحدة. كما ظهر أن أثر تدخل السلطات في سوق الصرف أواخر أبريل 2026 كان محدوداً، وتلاشت مستويات الدعم التي وفرها الين إلى حد كبير.

عند النظر إلى النصف الثاني من 2025، برز نمط مشابه حيث أدى ارتفاع تكاليف الطاقة إلى صعود مستدام بنحو 8% في زوج الجنيه الإسترليني/الين خلال أربعة أشهر. وتبدو العوامل الأساسية حالياً قريبة من تلك الصورة، ما يشير إلى مسار مألوف للزوج ويدعم الاتجاه الصاعد القائم.

وبما أن المؤشرات الفنية توحي بأن الصعود قد لا يكون سلساً، يمكن النظر إلى استراتيجيات مثل «فارق خيارات الشراء الصاعد» (شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى لتقليل التكلفة). على سبيل المثال، شراء خيار شراء (Call: حق شراء بسعر محدد قبل تاريخ معين) لشهر يوليو 2026 بسعر تنفيذ 214، مع بيع خيار شراء لشهر يوليو 2026 بسعر تنفيذ 218، قد يكون وسيلة أقل تكلفة للاستفادة من صعود متدرج، مع تقليل المبلغ المدفوع مقدماً.

بدلاً من ذلك، قد يكون بيع «خيارات البيع» خارج نطاق السعر الحالي (Out-of-the-money Put: خيار بيع يكون سعر تنفيذه أقل من السعر الحالي، وغالباً لا يُمارَس إلا إذا هبط السعر) طريقة لجمع «علاوة» الخيار (Premium: المبلغ الذي يتقاضاه بائع الخيار). وبالنظر إلى أن المتوسط المتحرك لـ100 يوم قرب 212، فإن بيع خيار بيع لشهر يونيو 2026 بسعر تنفيذ 210 ينسجم مع الرأي بأن أي تراجعات ستكون محدودة. وتربح هذه الاستراتيجية إذا بقي الزوج فوق سعر التنفيذ حتى تاريخ الانتهاء.