أجرى خزانة إسبانيا مزاداً على أذون خزانة «Letras» لأجل ستة أشهر بمتوسط عائد بلغ 2.357%.
وكان متوسط العائد في المزاد السابق 2.362%، بانخفاض قدره 0.005 نقطة مئوية.
الآثار على توقعات أسعار الفائدة في منطقة اليورو
يشير التراجع الطفيف في عائد أذون «Letras» الإسبانية لأجل ستة أشهر إلى تزايد قناعة الأسواق بأن أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي بلغت ذروتها (أي وصلت إلى أعلى مستوى مرجّح قبل بدء الخفض). ويعكس ارتفاع الطلب على الدين الحكومي قصير الأجل (سندات وأذون تصدرها الدولة لفترات قصيرة) تموضع المتعاملين لاحتمال خفض الفائدة خلال الأشهر المقبلة. ونرى أن ذلك يستدعي إعادة تقييم توقعات أسعار الفائدة قصيرة الأجل في منطقة اليورو.
وتعزز هذا التوجه تقديرات «يوروستات» الأولية لشهر أبريل 2026، والتي أظهرت تباطؤ التضخم العام (معدل ارتفاع الأسعار الكلي) إلى 2.1%، وهو مستوى قريب من هدف البنك المركزي الأوروبي. كما اتجهت تصريحات مسؤولي البنك المركزي الأوروبي إلى نبرة أكثر حذراً تميل إلى التيسير (أي تفضيل خفض الفائدة أو دعم النمو) مع تباطؤ الزخم الاقتصادي، بعد تسجيل الناتج المحلي الإجمالي الألماني للربع الأول مستوى شبه ثابت (أي دون نمو يُذكر). ويختلف ذلك عن لهجة التشديد السابقة (أي التركيز على رفع الفائدة لكبح التضخم) في أواخر 2025.
قد يكون من المناسب زيادة المراكز الشرائية (الرهان على الارتفاع) في عقود الفائدة الآجلة قصيرة الأجل (عقود مالية تُستخدم لتوقع حركة سعر الفائدة مستقبلاً)، مثل العقود المرتبطة بمعدل «يورايبور» EURIBOR (سعر الفائدة المرجعي بين البنوك في منطقة اليورو). كما أن منحنى الأسعار الآجلة لثلاثة أشهر على «يورايبور» (تصور السوق لمستويات الفائدة القادمة) يُظهر تسعيراً لخفضين على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس لكل خفض (ونقطة الأساس تساوي 0.01%) بحلول نهاية العام. وتبدو أيضاً مقايضات أسعار الفائدة من نوع «دفع فائدة متغيرة واستلام فائدة ثابتة» أكثر جاذبية في هذه البيئة (والمقايضة عقد لتبادل مدفوعات فائدة، ويستفيد هذا النوع عادةً عندما يُتوقع هبوط الفائدة المتغيرة).
