ضعفت الروبية الهندية مجدداً، وعاد زوج الدولار/الروبية (USD/INR) للاقتراب من مستوى 95.00. جاء ذلك بعد استمرار خروج استثمارات المحافظ الأجنبية (استثمارات غير مباشرة مثل الأسهم والسندات) وتراجع شهية المخاطرة عالمياً.
حافظ خام برنت على تداولاته فوق 100 دولار للبرميل، في ظل غياب تقدم واضح في مفاوضات الولايات المتحدة وإيران، وتأخيرات مرتبطة بمضيق هرمز (ممر بحري حيوي لشحن النفط). ورفعت أسعار النفط الأعلى مخاطر زيادة أسعار الوقود للمستهلكين محلياً.
ضغوط الروبية والتمويل الخارجي
استمرت تدفقات المحافظ الأجنبية بالسلبية، مع خروج استثمارات من الأسهم بنحو 5 مليارات دولار في السنة المالية الحالية، وخروج من أدوات الدين (مثل السندات) بنحو 0.7 مليار دولار. وارتبطت هذه التحركات بارتفاع مخاطر صعود الدولار/الروبية في ظروف السوق الحالية.
تمت الإشارة إلى ظاهرة «النينيو» (تغير مناخي قد يضعف الأمطار ويرفع أسعار الغذاء والطاقة) كمصدر محتمل لضغوط التضخم. وتوقع السوق بقاء عوائد السندات المرجعية مرتفعة مع تسعير احتمال تشديد السياسة النقدية (رفع الفائدة أو تقليل السيولة) ومخاطر مالية مرتبطة بزيادة الدعم الحكومي.
تحدثت تقارير صحفية عن نقاشات في البنك المركزي حول زيادة احتياطيات النقد الأجنبي وتشجيع التدفقات الداخلة. وشملت الإجراءات المذكورة توفير آلية لتسهيل تدفقات غير المقيمين، وإلغاء ضريبة الاستقطاع (ضريبة تُخصم عند المصدر) على حيازات السندات خارج البلاد.
تداعيات التداول والتحوط
في ظل هذا الاستقرار، قد ينظر المتداولون في بيع خيارات شراء الدولار/الروبية خارج نطاق السعر (Out-of-the-money: خيار لا يحقق ربحاً إذا تم تنفيذه عند الأسعار الحالية)، على سبيل المثال عند أسعار تنفيذ 84.50 أو أعلى للأشهر المقبلة. ويجعل تراجع احتمال الهبوط الحاد للعملة وانخفاض التقلب الضمني (توقعات السوق لتذبذب السعر ضمن تسعير الخيارات) هذه الاستراتيجية مناسبة لتحصيل علاوة الخيار (قيمة تُدفع مقابل شراء الخيار). ويعد ذلك تحولاً عن نهج سابق قائم على شراء خيارات الشراء بغرض الحماية.
بالنسبة للمستوردين الذين كانوا يغطون التزاماتهم بقوة في 2025، يتيح الوضع الحالي مرونة أكبر. يمكن استخدام عقود آجلة قصيرة الأجل (اتفاق لتثبيت سعر الصرف لتسوية مستقبلية) بدلاً من تثبيت السعر لمدة عام كامل. ويسمح ذلك بالاستفادة من أي تحسن إضافي في سعر الروبية في السوق الفورية (السعر الحالي للتسليم القريب).
