ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في سويسرا (CPI)، وهو مقياس لتغير أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون، بنسبة 0.6% على أساس سنوي في أبريل، مقارنة بـ0.3% في القراءة السابقة.
وتوضح البيانات أن نمو الأسعار السنوي ارتفع بمقدار 0.3 نقطة مئوية، إذ تقارن القراءة تضخم أبريل بالشهر نفسه قبل عام.
التداعيات على المصرف الوطني السويسري
هذا الارتفاع في التضخم إلى 0.6%، رغم بقائه منخفضاً، يغيّر التوقعات القريبة. فهو يقلّص بشكل واضح احتمال قيام المصرف الوطني السويسري (SNB)، وهو البنك المركزي في سويسرا، بخفض جديد لأسعار الفائدة في اجتماعه المقبل في يونيو. ومع أن المصرف سبق أن بادر بخفض الفائدة في 2025، فإن هذه البيانات تشير إلى أن التريث بات أكثر ترجيحاً.
في أسواق مشتقات العملات، أي الأدوات المالية التي تستمد قيمتها من حركة سعر الصرف، يتحول التركيز إلى احتمال قوة الفرنك السويسري. ويمكن النظر في بناء مراكز تستفيد من انخفاض سعر صرف اليورو مقابل الفرنك (EUR/CHF)، الذي يدور حالياً قرب 0.97. ومن الطرق المباشرة لذلك شراء «خيارات البيع» على زوج EUR/CHF، وهي عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد للاستفادة من الهبوط، أو شراء «خيارات الشراء» على الفرنك، وهي عقود تمنح الحق في الشراء للاستفادة من ارتفاع الفرنك. وتقوم هذه الفكرة على توقع أن يتجه المصرف الوطني السويسري إلى تشدد أكبر في السياسة النقدية مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي.
في أسواق أسعار الفائدة، نتوقع ضغوطاً على «عقود الفائدة القصيرة الأجل الآجلة» في سويسرا، وهي عقود تعكس توقعات السوق لمستوى الفائدة في المستقبل، مع تراجع تسعير احتمال خفض قريب. وفي سوق «مبادلات أسعار الفائدة» (Swaps)، وهي اتفاقيات لتبادل مدفوعات فائدة ثابتة ومتحركة، انخفض الاحتمال الضمني لخفض يونيو من أكثر من 70% الشهر الماضي إلى أقل من 50% حالياً. وقد يستمر هذا التحول مع تعديل المتداولين لمراكزهم.
كما يفرض هذا الوضع تحدياً على الأسهم السويسرية، ما يجعل استراتيجيات الحماية أكثر جاذبية. فمزيج احتمال قوة الفرنك، الذي يضغط على الشركات المصدّرة، وتراجع فرص انخفاض تكاليف الاقتراض، قد يؤثر سلباً في مؤشر السوق السويسري (SMI).
اعتبارات التحوط في الأسهم
ننظر في شراء «خيارات البيع» على مؤشر SMI كوسيلة تحوط منخفضة التكلفة للأسابيع المقبلة.
