تعافى الدولار الأميركي جزئياً أمام الين الياباني يوم الاثنين، ليتداول قرب 156.80 قبل افتتاح الجلسة الأوروبية. وكان زوج الدولار/الين (USD/JPY) قد تراجع بنحو 150 نقطة (الـ«نقطة» أو *pip* هي أصغر حركة سعرية شائعة في سوق العملات) خلال دقائق في آسيا إلى قاع قرب 155.70، قبل أن يرتد باتجاه 157.00.
لم تُصدر وزارة المالية اليابانية تعليقاً، إلا أن الحركة جاءت من دون سبب واضح في السوق، وامتدت لتؤثر في عدة أزواج مرتبطة بالين بالأسلوب نفسه. وذكرت رويترز يوم الجمعة أن بنك اليابان ربما أنفق 5.48 تريليون ين (نحو 35 مليار دولار) لدعم الين الأسبوع الماضي.
عودة تقلبات الين
بعد صعود الدولار/الين فوق 160.00، قال وزير المالية الياباني ساتسوكي كاتاياما إن طوكيو مستعدة لاتخاذ إجراءات حاسمة ضد المضاربين على العملات (المضاربون هم متداولون يسعون للربح من تحركات قصيرة الأجل). وقد سجّل الين عدة تحركات حادة منذ تجاوز هذا المستوى.
وظلت الأسواق الأوسع مستقرة، مع تركيز الأنظار على الشرق الأوسط بعد أن قال الرئيس الأميركي دونالد ترامب إنه سيفرج عن السفن العالقة في مضيق هرمز. وقالت السلطات الإيرانية إن الممر المائي سيبقى مغلقاً.
تخلو الأجندة الاقتصادية اليابانية بسبب عطلة «الأسبوع الذهبي». وفي الولايات المتحدة، تصدر بيانات طلبيات المصانع يوم الاثنين، تليها قراءة مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات (ISM Services PMI وهو مسح يقيس نشاط قطاع الخدمات) يوم الثلاثاء، ثم عدة بيانات للوظائف، أبرزها تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة.
أسواق الخيارات تشير إلى مخاطر
قفز «التذبذب الضمني» لخيارات الدولار/الين (التذبذب الضمني هو تقدير السوق للتقلبات المتوقعة مستقبلاً والمستنتج من أسعار الخيارات) مع ارتفاع مؤشر تذبذب الشهر الواحد إلى ما فوق 13.5%، وهو مستوى لم يُسجَّل منذ اضطرابات القطاع المصرفي مطلع 2025. ويعني ذلك أن السوق يتوقع تحركات سعرية كبيرة، ما يرفع تكلفة الخيارات (علاوة الخيار هي المبلغ المدفوع لشراء عقد الخيار).
بالنسبة لمن يتوقعون تدخلاً، فإن شراء «خيارات شراء الين» أو «خيارات بيع الدولار» (عقود خيار تمنح الحق—وليس الالتزام—للشراء أو البيع بسعر محدد) يوفّر طريقة بمخاطر محددة للاستفادة من هبوط مفاجئ في الزوج. وفي أحداث 2024، هبط الزوج مئات النقاط خلال ساعات، ما كان سيجعل هذه المراكز مربحة. وارتفاع العلاوات يعكس احتمال حدوث تحرك كبير.
في المقابل، يواصل فارق أسعار الفائدة الكبير بين الاحتياطي الفيدرالي الأميركي عند 4.75% وبنك اليابان عند 0.25% دعم الدولار. وظهر ذلك في تقرير الوظائف الأميركي الأخير يوم الجمعة، إذ أضاف الاقتصاد 215 ألف وظيفة، بما يفوق التوقعات، ما يعزز فرضية قوة الدولار. وتشير هذه العوامل إلى أن أي تراجعات يقودها تدخل رسمي قد ينظر إليها مستثمرون طويلو الأجل كفرص شراء.
ومع تضارب هذه القوى، فإن بيع الخيارات بهدف تحصيل العلاوة يُعد استراتيجية عالية الخطورة. فقد يؤدي أي تحرك مفاجئ بسبب التدخل إلى خسائر كبيرة في مراكز تتضرر من زيادة التقلبات أو من التحرك السريع للسعر (تُعرف في السوق بمراكز *short vega* و*short gamma*؛ أي مراكز تربح عند هدوء التقلبات وعند تحركات محدودة، لكنها تخسر بشدة عند الصدمات). وتبدو استراتيجيات مثل «السترادل» و«السترنغل» (شراء خيارات شراء وبيع معاً للاستفادة من تحرك كبير في أي اتجاه) أنسب في بيئة شديدة عدم اليقين.
أهم ما يُتابَع هذا الأسبوع هو بيانات ISM للخدمات في الولايات المتحدة وبيانات التضخم يوم الجمعة. وأي إشارة إلى استمرار قوة الاقتصاد الأميركي قد تدفع الزوج لمزيد من الصعود، ما يعيد اختبار موقف المسؤولين اليابانيين.
