تراجع الذهب (XAU/USD) إلى نحو 4,605 دولارات في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الإثنين. تتابع الأسواق التوترات الجيوسياسية، ومن المقرر أن يتحدث لاحقاً يوم الإثنين رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز.
وفقاً لوكالة بلومبرغ، تواصلت جهود الوساطة لإنهاء حرب إيران بعدما أشار الرئيس الأميركي دونالد ترامب إلى أن أحدث مقترح سلام من طهران قد لا يلبّي مطالبه. وقال ترامب أيضاً إن الولايات المتحدة ستبدأ اعتباراً من الإثنين بتوجيه بعض السفن المحايدة العالقة في الخليج العربي لعبور مضيق هرمز.
المخاطر الجيوسياسية وتركيز الأسواق
قال مسؤول إيراني إن أي مشاركة أميركية في مضيق هرمز ستُعامل على أنها انتهاك لوقف إطلاق النار. وأضاف أن مضيق هرمز والخليج العربي ليسا مكاناً للتصريحات الانفعالية.
تصاعد التوترات في الشرق الأوسط قد يرفع مخاوف التضخم ويقلّل احتمالات خفض أسعار الفائدة، ما قد يضغط على الذهب. وغالباً ما يتجه المستثمرون إلى الذهب في أوقات عدم اليقين، لكنه لا يمنح عائداً ثابتاً (مثل الفائدة)، لذلك قد يصبح أقل جاذبية عندما تكون الفائدة مرتفعة.
قد يحدّ شراء البنوك المركزية من مزيد من التراجع. إذ أعاد بنك الاحتياطي الهندي أكثر من 100 طن متري من الذهب إلى الهند للعام الثالث على التوالي، وبلغت حيازته نحو 880 طناً مترياً بنهاية مارس 2026.
المواجهة الحالية في الخليج العربي تخلق مخاطر كبيرة في اتجاهين (إمكانية صعود أو هبوط حاد)، وهو ما يبدو أنه مُسعّر في السوق. وقد ارتفع “التذبذب الضمني” (توقعات السوق لحدة حركة السعر) على خيارات الذهب القريبة الأجل إلى ما فوق 25%، ما يشير إلى أن المتداولين يستعدون لتحرك قوي. وهذا يجعل الاكتفاء بالاحتفاظ بعقد مستقبلي باتجاه واحد (عقد مشتقات يراهن على صعود أو هبوط السعر) شديد المخاطر خلال الأسابيع المقبلة.
تمركزات الخيارات والتذبذب
ينبغي متابعة خطر عودة التضخم مع أي صراع محتمل. وبعد الفترة الصعبة في 2025 عندما اقترب “مؤشر أسعار المستهلك الأساسي” (التضخم بعد استبعاد البنود الأكثر تقلباً مثل الغذاء والطاقة) لفترة وجيزة من 4.5%، أصبح الاحتياطي الفيدرالي أكثر حساسية لضغوط الأسعار. وقد يؤدي أي خطاب متشدد من جون ويليامز (يميل إلى إبقاء الفائدة مرتفعة أو رفعها لمكافحة التضخم) إلى دفع الذهب للهبوط، ما يجعل “خيارات البيع الوقائية” (تأمين ضد الهبوط) أو “فروق خيارات البيع الهابطة” (شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر بسعر تنفيذ مختلف لتقليل التكلفة مع قبول ربح أقصى محدد) وسيلة تحوط مناسبة ضد المراكز الشرائية القائمة.
في المقابل، أي تصعيد عسكري مباشر قد يطلق فوراً موجة “هروب إلى الأمان” (تحول المستثمرين إلى أصول أكثر أماناً). وقد شهدت الأسواق سابقاً قفزة قصيرة في خام برنت إلى أكثر من 130 دولاراً للبرميل في أكتوبر 2025 خلال حادث مشابه، ما دعم الذهب حتى مع مخاوف الفائدة. لذلك، قد يوفر الاحتفاظ بجزء من “خيارات الشراء خارج نطاق السعر الحالي” (عقود مراهنة على صعود كبير إذا ارتفع السعر كثيراً) فرصة مكاسب كبيرة مع مخاطرة محدودة بقيمة القسط المدفوع.
وفي الخلفية، يوفر الطلب القوي من البنوك المركزية دعماً أساسياً للأسعار. واستمرار إعادة الذهب إلى الهند من قبل بنك الاحتياطي الهندي يعكس اتجاه الشراء القوي الذي شهدته البنوك المركزية عالمياً خلال 2024 و2025، حيث أضيف أكثر من 1,000 طن متري إلى الاحتياطيات الرسمية سنوياً. ومن المرجح أن يمتص هذا الطلب المستمر أي تراجعات متوسطة في سعر الذهب.
في ظل هذه القوى المتعاكسة، يمكن النظر في استراتيجيات تستفيد من حركة سعر كبيرة بغض النظر عن الاتجاه. ومن بين ذلك “استراتيجية سترادل” (شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه وتاريخ الانتهاء نفسه للاستفادة من حركة كبيرة صعوداً أو هبوطاً) أو “استراتيجية سترانغل” (شراء خيار شراء وخيار بيع بسعري تنفيذ مختلفين لتكلفة أقل مع الحاجة إلى حركة أكبر). يتيح ذلك الاستفادة إما من صدمة جيوسياسية ترفع الأسعار أو من تشدد الفيدرالي الذي قد يسبب تراجعاً حاداً.
