تُظهر بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) أن صافي مراكز الذهب لدى المتداولين غير التجاريين (مضاربين مثل صناديق التحوط) تراجع من 164,000 إلى 159,600.
ويعني هذا التغيّر انخفاضاً قدره 4,400 عقد مقارنة بالقراءة السابقة.
تحوّلات تموضع المضاربين
نلاحظ أن كبار المضاربين خفّضوا بشكل محدود رهاناتهم الصاعدة على الذهب، مع تراجع صافي المراكز الشرائية (الفرق بين عقود الشراء وعقود البيع) إلى 159.6 ألف عقد. ويشير ذلك إلى جني جزء من الأرباح أو زيادة طفيفة في الحذر بعد فترة من الشراء القوي. ورغم أن ذلك لا يُعد انعكاساً كبيراً للاتجاه، فإنه قد يعني أن قوة القناعة بالارتفاع بدأت تضعف عند مستويات الأسعار الحالية.
يتماشى هذا التحوّل مع بيانات اقتصادية حديثة، إذ جاءت قراءة تقرير الوظائف لشهر أبريل 2026 أقوى من المتوقع، مسجلة 285 ألف وظيفة جديدة مقابل توقعات عند 190 ألفاً. هذه الأرقام، إلى جانب نبرة أكثر تشدداً من مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) بما يوحي بإبقاء الفائدة مرتفعة، تدفع المتعاملين لتأجيل توقعات خفض الفائدة خلال الصيف. كما يزيد صعود الدولار—الذي سجّل أعلى مستوى في ثلاثة أشهر قرب 106.50 على مؤشر الدولار (DXY)، وهو مؤشر يقيس قوة الدولار أمام سلة عملات رئيسية—من الضغوط على أسعار الذهب.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية تُستمد قيمتها من أصل مثل الذهب)، يرجّح ذلك اتباع نهج أكثر دفاعية خلال الأسابيع المقبلة. فعدم قدرة الذهب الشهر الماضي على الثبات بوضوح فوق 2,450 دولاراً للأونصة يجعل حركة السعر الحالية أقرب إلى قمة قصيرة الأجل. وقد شهدنا نمطاً مشابهاً في خريف 2025 عندما أدت قوة البيانات الاقتصادية إلى تراجع حاد ومؤقت قبل استئناف الاتجاه الصاعد.
بناءً على ذلك، تبدو استراتيجية شراء خيارات البيع (Put Options)، وهي عقود تمنح حق بيع الذهب بسعر محدد، كوسيلة تحوّط (تقليل المخاطر) للمراكز الشرائية القائمة خياراً مناسباً. فهي توفر حماية من الهبوط إذا اختبر الذهب مستويات دعم أقل، ربما قرب 2,300 دولار، من دون الحاجة إلى الخروج الكامل من السوق. ويمكن أيضاً استخدام استراتيجية «فارق خيارات البيع الهابط» (Bear Put Spread)، أي شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر بسعر تنفيذ أقل لتقليل تكلفة التحوط مع تحديد المخاطر واستهداف تراجع متوسط.
استراتيجيات تقلبات سوق الخيارات
قد يزيد عدم اليقين بشأن الخطوة التالية للفيدرالي من «التقلب الضمني» في سوق الخيارات (توقعات السوق للتذبذب المستقبلي والمُسعّرة داخل علاوة الخيار). ويمكن للمتداولين النظر في استراتيجيات مثل «السترادل الطويل» (Long Straddle) أو «السترنغل الطويل» (Long Strangle) إذا كانوا يتوقعون حركة سعرية كبيرة لكنهم غير متأكدين من الاتجاه. وتهدف هذه الاستراتيجيات للاستفادة من خروج السعر بقوة من نطاقه الحالي، وهو ما يحدث غالباً بعد فترة تماسك وترقّب.
