ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو، باستثناء الغذاء والطاقة، بنسبة 1.5% على أساس سنوي في أبريل. وجاء ذلك منخفضاً من 1.7% في الفترة السابقة.
تشير هذه القراءة إلى تضخم طوكيو بعد استبعاد الغذاء والطاقة معاً. ويُظهر ذلك تباطؤ وتيرة ارتفاع الأسعار في أبريل مقارنةً بالسابق.
تداعيات ذلك على سياسة بنك اليابان
انخفاض التضخم الأساسي في طوكيو إلى 1.5% يعد إشارة مهمة. هذه البيانات تبتعد أكثر عن هدف بنك اليابان البالغ 2%، ما يضعف احتمالات رفع أسعار الفائدة (سعر الفائدة: تكلفة الاقتراض التي يحددها البنك المركزي) مرة أخرى خلال هذا الربع. كما قد يعني أن ضغوط ارتفاع الأسعار التي كانت تتزايد خلال 2025 بدأت تفقد زخمها.
نرى أن ذلك يدعم التمركز لاحتمال استمرار ضعف الين. ومع اجتماع بنك اليابان المقبل في 28 مايو، ستتراجع توقعات اتخاذ موقف متشدد (موقف متشدد: ميل البنك المركزي لرفع الفائدة أو تشديد السياسة لمكافحة التضخم)، ما يوسع فجوة السياسة مع الاحتياطي الفيدرالي الأميركي. يمكن النظر في شراء خيارات شراء (Call) على زوج USD/JPY (خيارات الشراء: عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد لاحقاً) لاستهداف عودة الزوج نحو قمم مارس قرب 162.50.
يدعم هذا المناخ أيضاً الأسهم اليابانية، خصوصاً مؤشر نيكاي 225 المليء بالشركات المُصدِّرة. ضعف الين يعزز الأرباح المحققة من الخارج عند تحويلها إلى الين. يمكن التعامل مع هذا الاتجاه عبر شراء عقود نيكاي 225 الآجلة (العقود الآجلة: اتفاق لشراء/بيع أصل بسعر محدد في تاريخ لاحق) أو خيارات شراء بسعر تنفيذ أعلى من السعر الحالي (Out-of-the-money: خيار يكون سعر تنفيذه أقل ملاءمة من السعر الحالي، ما يجعله أرخص عادةً لكنه يحتاج حركة أكبر لتحقيق ربح).
في سوق أسعار الفائدة، قد يضغط هذا التراجع في التضخم على عوائد السندات اليابانية الحكومية. كانت الأسواق تسعّر احتمال رفع الفائدة في الصيف بعد خروج بنك اليابان من أسعار الفائدة السلبية (الفائدة السلبية: وضع يدفع فيه المودِعون/البنوك تكلفة للاحتفاظ بالأموال) في مطلع 2025. الآن قد يعيد عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات، والموجود حالياً عند 0.95%، اختبار مستوى 0.80% الذي سُجّل في وقت سابق من هذا العام.
التمركز حول التقلبات
مع استمرار عدم اليقين، من المهم مراقبة تقلبات العملات، التي ما تزال مرتفعة. ارتفع التقلب الضمني (Implied volatility: تقدير السوق لمدى حركة السعر مستقبلاً والمستنتج من أسعار الخيارات) على خيارات USD/JPY إلى 9.8%، ما يعكس قلق السوق من احتمال تدخل حكومي لدعم الين (التدخل: قيام السلطات بشراء/بيع عملة للتأثير على سعرها). ومن الاستراتيجيات الأقل كلفة: تنفيذ استراتيجية “فارق شراء صاعد” (Bull call spread: شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى، لتقليل الكلفة مع تحديد الربح والخسارة).
