سجّل الميزان المالي للمكسيك في مارس عجزاً قدره 110.1 مليار بيزو. ويمثل ذلك عجزاً أكبر من القراءة السابقة البالغة 50.733 مليار بيزو.
وتعمّق الميزان في المنطقة السلبية بمقدار 59.367 مليار بيزو مقارنة بالقراءة السابقة. وتشير البيانات إلى الوضع المالي للمكسيك خلال مارس.
ومع الاتساع الحاد لعجز المالية العامة في المكسيك إلى -110.1 مليار بيزو، نرصد ضغطاً فورياً وقوياً على العملة. وقد ارتفع سعر صرف الدولار/البيزو المكسيكي بالفعل متجاوزاً 17.90، ما يعكس قلقاً بشأن انضباط الحكومة المالي (أي قدرتها على ضبط الإنفاق والعجز). وهذه إشارة واضحة إلى أن السوق يقيّم مخاطر أعلى على الأصول المكسيكية (مثل الأسهم والسندات المقومة بالبيزو).
والاستراتيجية الأكثر مباشرة هي التموضع لاحتمال استمرار ضعف البيزو في الأسابيع المقبلة. ويمكن النظر في شراء «خيارات شراء» على الدولار/البيزو (وهي عقود تمنح الحق في شراء الدولار بسعر محدد لاحقاً) أو بيع «العقود الآجلة» للبيزو (وهي اتفاقيات لبيع البيزو بسعر محدد في المستقبل). كما أن «التقلب الضمني» يرتفع (توقعات السوق لحجم تذبذب السعر مستقبلاً والمستنتجة من أسعار الخيارات)، لذا قد يكون التحرك مبكراً أفضل. وتُظهر بيانات حديثة أن نشاط سوق الخيارات بات يشير إلى احتمال 65% لملامسة الزوج مستوى 18.20 بنهاية مايو.
ومن المرجح أن يدفع هذا التدهور المالي بنك المكسيك المركزي (Banxico) إلى تشديد موقفه، ما يجعل خفض أسعار الفائدة لاحقاً أقل احتمالاً ويجعل رفعها خياراً مطروحاً للدفاع عن العملة. وأظهر تقرير التضخم لشهر أبريل ارتفاعاً إلى 4.8%، ما يمنح البنك المركزي مبرراً لاعتماد نهج «متشدد» (أي ميّال لرفع الفائدة أو الإبقاء عليها مرتفعة لكبح التضخم). لذلك، يمكن النظر في استخدام «مشتقات» مرتبطة بمعدل «TIIE» بين البنوك (أدوات مالية ترتبط بحركة سعر الفائدة، مثل عقود المبادلة والخيارات) للمراهنة على ارتفاع الفائدة خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة.
وبالعودة إلى تجربتنا في 2025، شهدنا موجة بيع مشابهة ولكن أقل حدة للبيزو خلال حالة عدم اليقين بعد الانتخابات في منتصف 2024. وخلال تلك الفترة، تراجع البيزو بنحو 8% خلال أسابيع قليلة بسبب مخاوف مالية قبل أن تتدخل السلطات لطمأنة الأسواق. ويُظهر هذا المثال التاريخي سرعة تبدّل المعنويات والوقت الذي قد يستغرقه التعافي.
ويظهر ارتفاع المخاطر أيضاً في أسواق الائتمان، إذ اتسعت «مقايضات التخلف عن السداد» (CDS) لأجل 5 سنوات للمكسيك بأكثر من 15 نقطة أساس (مؤشر لتكلفة التأمين ضد تعثر الدولة عن سداد ديونها؛ وكلما ارتفع دلّ على زيادة القلق). ومن المرجح أن يضغط هذا المزاج السلبي على سوق الأسهم المكسيكية ومؤشر «IPC». كما أن شراء «خيارات بيع» (عقود تمنح الحق في بيع بسعر محدد لاحقاً) على صندوق متداول واسع مثل iShares MSCI Mexico ETF (EWW) يوفر وسيلة للتحوط (تقليل الخسائر المحتملة) أو الاستفادة من تراجع محتمل.
