تشير تسعيرات السوق إلى نحو 80 نقطة أساس من تشديد السياسة النقدية (أي زيادة متوقعة في أسعار الفائدة) من بنك إنجلترا حتى نهاية العام، وهو مستوى قريب من تسعير البنك المركزي الأوروبي. ويبدأ سعر فائدة البنك المركزي الأوروبي أقل بنحو 150 نقطة أساس من سعر بنك إنجلترا.
قد يدفع قرار بنك إنجلترا توقعات الفائدة إلى الانخفاض، ما قد يدعم زوج EUR/GBP. ومن المتوقع انقسام التصويت 8-1 لصالح تثبيت الفائدة، مع تصويت كبير الاقتصاديين هيو بيل لصالح الرفع.
توقعات السياسة لدى البنك
لا يُتوقع صدور إرشادات جديدة (توجيهات مستقبلية) من بنك إنجلترا بشأن السياسة المقبلة. وتشمل السيناريوهات البديلة أن تصوّت ميغان غرين وكاثرين مان أيضاً لصالح الرفع، أو أن يحاول المحافظ أندرو بيلي تهدئة تسعير السوق المبالغ فيه.
تؤثر السياسة البريطانية أيضاً في الجنيه الإسترليني، إذ ارتبطت تصريحات نُسبت أخيراً إلى عمدة مانشستر المحسوب على حزب العمال آندي برنهام بتحركات في السندات الحكومية البريطانية (Gilts، وهي سندات يصدرها مكتب الخزانة البريطاني) وفي الجنيه. وتضمنت التعليقات اقتراح إعفاء الإنفاق الدفاعي من القاعدة المالية (قيود تحدد سقف العجز والإنفاق للحفاظ على انضباط المالية العامة).
يُشار إلى أن زوج EUR/GBP يواجه مخاطر صعود مرتبطة بمخاوف حول استقرار الحكومة واحتمال تراجع أداء حزب العمال. وتمت الإشارة إلى احتمال التحرك فوق 0.8700 على المدى القريب.
نرى أن السوق يسعّر تشديداً أكبر من اللازم من جانب بنك إنجلترا، بما يجعله قريباً من تسعير البنك المركزي الأوروبي. ويبدو ذلك مبالغاً فيه، خصوصاً أن سعر الفائدة لدى بنك إنجلترا عند 4.25% أعلى بكثير من سعر البنك المركزي الأوروبي البالغ 3.00%. ونرى احتمالاً كبيراً لخفض توقعات السوق بعد اجتماع البنك اليوم.
المخاطر السياسية والجنيه الإسترليني
يتباين احتمال إعادة التسعير نحو سياسة أكثر ميلاً للتيسير في المملكة المتحدة مع البنك المركزي الأوروبي الذي قد يحافظ على نبرة أكثر تشدداً (ميل للإبقاء على الفائدة مرتفعة/رفعها). وتدعم البيانات الأخيرة هذا الاتجاه، إذ تباطأ التضخم في المملكة المتحدة إلى 2.8% الشهر الماضي، بينما ظل تضخم منطقة اليورو أكثر صلابة عند 3.2%. ويشير هذا التباين إلى مسار قد يدفع سعر صرف EUR/GBP إلى الارتفاع.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية تُستمد قيمتها من أصل مثل العملات أو السندات)، يشير ذلك إلى تفضيل بناء مراكز تستفيد من قوة اليورو مقابل الجنيه. وقد تكون استراتيجيات مثل شراء خيارات شراء (Call Options، عقد يمنح الحق في شراء بسعر محدد) على EUR/GBP مع سعر تنفيذ (Strike، السعر المتفق عليه في العقد) قرب 0.8700 مناسبة خلال الأسابيع المقبلة. تتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من الارتفاع المتوقع مع تحديد الخسارة المحتملة.
ويعزز هذا التوجه ازدياد عدم اليقين السياسي في المملكة المتحدة. إذ تتزايد التساؤلات حول استقرار حكومة حزب العمال، مع إظهار استطلاع YouGov الأسبوع الماضي تقلص تقدمهم إلى خمس نقاط فقط. وغالباً ما يضعف هذا النوع من عدم الاستقرار السياسي العملة.
وقد ظهرت حساسية الأسواق لسياسة المالية العامة في المملكة المتحدة، خصوصاً بعد موجة البيع الحادة في السندات الحكومية البريطانية والجنيه خلال أزمة «الميزانية المصغرة» في 2022. وتعيد تصريحات حديثة من شخصيات محتملة تنافس على القيادة حول إعفاء بعض أوجه الإنفاق من القواعد المالية إثارة قلق سوق السندات. وأي إشارة إلى تخفيف الانضباط المالي قد تضع ضغطاً كبيراً على الجنيه.
