تداول الذهب قرب أدنى مستوياته في شهر، يوم الأربعاء، قبل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي المرتقب الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش. وبلغ زوج الذهب/الدولار (XAU/USD) نحو 4,546 دولاراً بعد هبوطه إلى 4,510 دولارات، منخفضاً بنحو 3.5% هذا الأسبوع.
تتوقع الأسواق أن يُبقي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.50%–3.75% للاجتماع الثالث. وينصبّ التركيز على توجيهات جيروم باول، وما إذا كان “مخطط النقاط” (dot plot: رسم يوضح توقعات أعضاء الفيدرالي لمسار الفائدة مستقبلاً) لا يزال يشير إلى خفض واحد، في وقت تُظهر فيه أداة CME FedWatch (أداة تستند إلى تسعير عقود الفائدة لتقدير احتمالات قرارات الفيدرالي) أن معظم رهانات خفض الفائدة لعام 2026 تم استبعادها من الأسعار.
قرار الفيدرالي وعوائد السندات المدفوعة بالنفط
ارتفاع أسعار النفط المرتبط بتوترات الشرق الأوسط يضيف ضغوطاً تضخمية ويدعم ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية (عوائد السندات: العائد الذي يحصل عليه المستثمر من السند الحكومي). وقد ضغط ذلك على الطلب على الذهب، بينما دعمت حالة عدم اليقين الدولار الأميركي.
ونقلت رويترز عن مسؤول في البيت الأبيض قوله إن الرئيس دونالد ترامب وشركات النفط ناقشوا خطوات للحفاظ على الحصار على إيران لفترة ممتدة. ووُصفت الإمدادات عبر مضيق هرمز بأنها تعرضت لاضطراب شديد تحت حصار مزدوج.
على الرسم البياني لأربع ساعات، بقي الذهب دون متوسطات الحركة البسيطة (SMA: متوسط سعر الإغلاق خلال عدد محدد من الفترات لتحديد الاتجاه) لفترات 200 و50 و100، والمتجمعة بين نحو 4,698 و4,742 دولاراً. وكان مؤشر القوة النسبية RSI (14) (مؤشر يقيس زخم الحركة بين 0 و100) قرب 31، فيما ظل مؤشر MACD (مؤشر يقيس قوة واتجاه الزخم عبر متوسطات متحركة) سلبياً. وتقع المقاومة عند 4,698 و4,710 و4,742 دولاراً، بينما الدعم في نطاق 4,550–4,500 دولار.
تموضع عقود الخيارات في بيئة فائدة مرتفعة
ساعد تراجع التوترات الجيوسياسية وأسعار الطاقة على خفض التضخم، مع إظهار أحدث تقرير سنوي لمؤشر أسعار المستهلك CPI (مقياس تضخم يتتبع تغير أسعار سلة من السلع والخدمات) لشهر مارس قراءة أكثر اعتدالاً عند 3.1%. ونتيجة لذلك، واصل الذهب اتجاهه الهابط ويتداول حالياً قرب 4,120 دولاراً للأونصة. وتلاشى تقريباً “علاوة الملاذ الآمن” (زيادة في السعر نتيجة الإقبال وقت المخاطر) التي كانت مدمجة في السعر العام الماضي.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية مشتقة من أصل مثل الذهب)، يعني ذلك أن “التقلب الضمني” (توقع السوق لحجم تذبذب السعر، ويؤثر في تسعير الخيارات) المرتفع الذي شوهد خلال 2025 قد تراجع، وهو ما يظهر في مؤشر VIX (مؤشر يقيس توقع تقلبات سوق الأسهم الأميركية) الذي يدور حول 18. وهذا يجعل شراء الخيارات أقل كلفة مقارنة بالعام الماضي، لذا قد يكون شراء خيارات البيع (puts: تعطي الحق في البيع بسعر محدد) للتحوط (تقليل الخسائر المحتملة) من مزيد من هبوط الذهب أقل تكلفة الآن. ويتمثل الخطر الأساسي على الذهب في استمرار أسعار الفائدة المرتفعة.
ومع استمرار إشارة الفيدرالي إلى نهج حذر، تبدو خيارات الشراء القصيرة الأجل (calls: تعطي الحق في الشراء بسعر محدد) على الذهب أقل جاذبية إلى أن يظهر تحول واضح نحو التيسير. في المقابل، يمكن النظر في استراتيجيات تستفيد من الحركة الجانبية أو الهبوط، مثل بيع “خيارات شراء مغطاة” (covered calls: بيع خيار شراء مقابل حيازة الذهب لتوليد دخل) على مراكز الذهب القائمة. كما توفر “فروق خيارات الشراء الهابطة” (bear call spreads: بيع خيار شراء وشراء خيار شراء آخر بسعر أعلى للحد من المخاطر) طريقة أخرى للتموضع على بقاء الذهب دون مستويات مقاومة رئيسية خلال الأسابيع المقبلة.
