ارتفعت طلبات السلع المعمرة في الولايات المتحدة (باستثناء النقل) بنسبة 0.9% في مارس، مقابل توقعات عند 0.4%.
وجاءت القراءة أعلى من المتوقع بمقدار 0.5 نقطة مئوية، ما يشير إلى طلب أقوى من المتوقع على السلع المعمرة غير المرتبطة بالنقل (مثل المعدات والآلات).
إشارات أقوى على استثمار الأعمال
تُظهر بيانات مارس للسلع المعمرة أن إنفاق الشركات أقوى بكثير من المتوقع. ويعكس ذلك اقتصاداً متماسكاً، حيث لا تزال الشركات مستعدة للاستثمار في المعدات والآلات على المدى الطويل. كما يشير إلى أن الزخم الاقتصادي الأساسي ما زال قائماً رغم ارتفاع تكاليف الاقتراض (أي ارتفاع الفائدة وكلفة التمويل).
نرى أن هذا التقرير سيدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) إلى توخي الحذر. ومع بيانات مؤشر أسعار المستهلك (مقياس للتضخم في أسعار السلع والخدمات التي يشتريها الأفراد) التي تُظهر تضخماً أعلى من المستهدف عند 3.1%، فإن قوة نشاط الشركات تقلل الحاجة الملحّة لخفض أسعار الفائدة. وهذا يعزز احتمال أن يُبقي الفيدرالي الفائدة دون تغيير خلال الصيف.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، قد يعني ذلك تراجعاً إضافياً في رهانات خفض الفائدة قريباً. وتقوم عقود الفائدة الآجلة على أموال الفيدرالي (أداة مشتقات تعكس توقعات السوق لمسار سعر الفائدة الرسمي) بخفض احتمالات الخفض قبل سبتمبر، وتدعم هذه البيانات ذلك الاتجاه. وقد تُفيد استراتيجيات تستفيد من بقاء العوائد مرتفعة، مثل بيع عقود يورو دولار الآجلة (عقود مشتقات على أسعار الفائدة قصيرة الأجل بالدولار) أو شراء خيارات البيع على صناديق المؤشرات المتداولة لسندات الخزانة الأمريكية (صناديق تُتداول مثل الأسهم وتستثمر في السندات).
في أسواق الأسهم، يخلق ذلك إشارة متعارضة قد ترفع التقلبات. نُفضل خيارات الشراء على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الصناعات، لأنها تستفيد مباشرة من ارتفاع الإنفاق الرأسمالي (إنفاق الشركات على شراء معدات وأصول طويلة الأجل)، مع النظر في خيارات البيع على أسهم النمو الحساسة للفائدة (مثل بعض شركات التكنولوجيا) التي تتضرر عندما تتراجع آمال خفض الفائدة. وقد يكون هذا التباين بين قوة القطاعات الدورية وضعف أسهم التكنولوجيا محوراً مهماً في الأسابيع المقبلة.
فرص التحوط من التقلبات
تبدو البيئة الحالية مناسبة لارتفاع حالة عدم اليقين في السوق. ومع تداول مؤشر الخوف في وول ستريت VIX (مقياس لتوقعات تقلبات السوق) قرب مستوى منخفض عند 15، نرى أن شراء خيارات الشراء على VIX قد يوفر وسيلة منخفضة التكلفة نسبياً للتحوط من اضطرابات السوق التي غالباً ما تتبع تغير توقعات الفيدرالي. فاجتماع اقتصاد قوي مع بنك مركزي متشدد (يميل إلى إبقاء الفائدة مرتفعة لمكافحة التضخم) غالباً ما يؤدي إلى تحركات سعرية أكبر.
