تراجع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) إلى قرب 1.1715 في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء، بدعم للدولار الأمريكي مع استمرار الضبابية بشأن احتمال التوصل إلى وقف لإطلاق النار في الشرق الأوسط. تترقب الأسواق قرار أسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (البنك المركزي الأمريكي) في وقت لاحق من الأربعاء.
قال دونالد ترامب إن إيران طلبت من الولايات المتحدة رفع حصار بحري عن مضيق هرمز بينما تستمر المحادثات لإنهاء حرب مستمرة منذ شهرين. وأفادت شبكة CNN بأن وسطاء في باكستان يتوقعون أن تقدم إيران مقترحاً مُعدلاً خلال الأيام القليلة المقبلة.
المخاطر الجيوسياسية والطلب على الدولار
قالت إيران إنها لن تفتح الممر المائي طالما استمر الحصار الأمريكي. هذا يبقي عدم اليقين مرتفعاً ويدعم الطلب على الدولار الأمريكي.
من المتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي على الفائدة دون تغيير عند 3.50% إلى 3.75% في اجتماع أبريل، لتكون المرة الثالثة على التوالي التي يثبت فيها الفائدة. وسيراقب المتداولون المؤتمر الصحفي لجيروم باول بحثاً عن إشارات لمسار السياسة النقدية لاحقاً.
يتحول الاهتمام بعد ذلك إلى قرار البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس، مع توقعات بتثبيت الفائدة مع لهجة متشددة (أي إشارة إلى ميل لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة لمكافحة التضخم) واحتمال رفع الفائدة في يونيو أو يوليو. وتتوقع غولدمان ساكس زيادتين بمقدار 25 نقطة أساس (أي 0.25%) في يونيو وسبتمبر، ما يرفع سعر فائدة الإيداع إلى 2.50%.
في 2022، شكّل اليورو 31% من تداولات سوق العملات الأجنبية (الفوركس)، مع تداول يومي يتجاوز 2.2 تريليون دولار. ويمثل EUR/USD نحو 30% من حجم تداولات الفوركس؛ وEUR/JPY بنسبة 4%، وEUR/GBP بنسبة 3%، وEUR/AUD بنسبة 2%.
البنوك المركزية والتقلبات
نرى أصداءً لوضع عام 2025، حين دفعت المخاطر الجيوسياسية الأموال نحو الدولار، ما ضغط على اليورو. ومع معاناة EUR/USD حالياً قرب 1.05 وسط تجدد التوترات في الشرق الأوسط، تعود جاذبية الدولار كملاذ آمن (عملة يقبل عليها المستثمرون في أوقات عدم اليقين) لتكون محوراً رئيسياً في السوق. ستكون قرارات البنوك المركزية هذا الأسبوع حاسمة لتحديد الاتجاه في الأسابيع المقبلة.
يسعّر السوق تثبيت الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، مع بقاء معدل الأموال الفيدرالية (سعر الفائدة الرئيسي بين البنوك) في نطاق 4.00% إلى 4.25%. بيانات التضخم الأخيرة، مع بقاء مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (CPI الأساسي: التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً) فوق 3% في الربع الماضي، دفعت توقعات خفض الفائدة إلى وقت أبعد. هذا الموقف يدعم قوة الدولار، خصوصاً مع استمرار متانة الاقتصاد الأمريكي، حيث سجل الناتج المحلي الإجمالي (GDP: إجمالي قيمة السلع والخدمات المنتجة) نمواً قدره 2.1% في الربع الأول 2026.
في أوروبا، يُتوقع أيضاً أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي على سعر فائدة الإيداع عند 3.00%، لكن تحديه مختلف. ورغم تراجع تضخم منطقة اليورو، فإن ضعف الأداء الاقتصادي، خصوصاً مع انكماش مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع في ألمانيا (PMI: مقياس يعتمد على استطلاعات لقياس نشاط الأعمال، ودون 50 يعني انكماشاً) للشهر الرابع على التوالي، يجعل من الصعب تبرير سياسة متشددة. هذا التباين الاقتصادي يقلل فرص ارتفاع مستدام لليورو.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملة، مثل الخيارات والعقود الآجلة)، قد تكون استراتيجية الاستفادة من التقلبات مناسبة. نرى أن استراتيجيات مثل شراء “سترادل” أو “سترنغل” على خيارات EUR/USD (خيارات: عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد؛ سترادل: شراء خيار شراء وخيار بيع عند نفس سعر التنفيذ؛ سترنغل: شراء خيارين بسعري تنفيذ مختلفين) قد تكون فعالة، لأنها تستفيد من حركة سعر كبيرة بعد قرارات البنوك المركزية بغض النظر عن الاتجاه. وارتفع التقلب الضمني (توقعات السوق للتقلب المستقبلي كما تعكسها أسعار الخيارات) لخيارات شهر واحد إلى 8.2%، ما يعكس حالة عدم اليقين، وقد يرفع أي تطور مفاجئ التقلب الفعلي أكثر.
لمن لديهم رؤية اتجاهية، يبدو أن الاحتمال الأقرب هو ضعف اليورو. فارق أسعار الفائدة، مع تقديم عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين ميزة تزيد على 120 نقطة أساس مقارنة بالسندات الألمانية (البوند)، يخلق “عائداً حمّالاً” إيجابياً (Carry: مكسب ناتج عن فرق الفائدة عند الاحتفاظ بمركز) لحيازة مراكز بيع على EUR/USD. لكن أي تهدئة غير متوقعة للتوترات العالمية قد تدفع إلى ارتداد حاد، ما يجعل إدارة المخاطر الصارمة ضرورية لأي مراكز بيع عبر العقود الآجلة (Futures: عقد ملزم للشراء/البيع في تاريخ لاحق) أو العقود الآجلة خارج البورصة (Forwards: عقد مشابه يُبرم مباشرة بين طرفين).
