تراجع اليورو عن بعض خسائره أمام الدولار الأميركي يوم الثلاثاء مع تباطؤ زخم الدولار قبيل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) المرتقب يوم الأربعاء. وتداول زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) قرب 1.1707 بعد تسجيله أدنى مستوى خلال الجلسة عند 1.1677.
وتداول مؤشر الدولار الأميركي (DXY)، وهو مقياس يقارن الدولار بسلة من العملات الرئيسية، قرب 98.66 بعد تسجيله أعلى مستوى يومي عند 98.88، مرتفعاً بنحو 0.18% خلال اليوم. واستمر دعم الدولار بفعل التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، إضافة إلى بقاء عوائد سندات الخزانة الأميركية مرتفعة (وهي الفائدة التي يطلبها المستثمرون مقابل شراء سندات الحكومة الأميركية).
توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي
من المتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير ضمن نطاق 3.50%–3.75%. وينصب تركيز الأسواق على “التوجيه المستقبلي” (إشارات البنك حول مسار الفائدة لاحقاً)، إذ ترفع أسعار النفط الأعلى توقعات التضخم (ارتفاع الأسعار)، ما يدفع المتعاملين إلى ترجيح بقاء الفائدة مرتفعة لمدة أطول بدلاً من خفضين.
في منطقة اليورو، تسعّر الأسواق ما لا يقل عن زيادتين في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي، فيما يُتوقع أن يُبقي المركزي الأوروبي الفائدة عند 2.00% يوم الخميس. ويوازن صانعو السياسات بين ضغوط التضخم ومخاطر تباطؤ النمو المرتبطة بالاعتماد على الطاقة المستوردة.
وأظهر مسح الإقراض البنكي للبنك المركزي الأوروبي للربع الأول 2026 ارتفاع توقعات التضخم عبر الآفاق الزمنية. ارتفعت توقعات عام واحد إلى 4.0% في مارس من 2.5% في فبراير، وتوقعات ثلاثة أعوام إلى 3.0% من 2.5%، بينما ارتفعت توقعات خمسة أعوام إلى 2.4% من 2.3%.
وأفادت تقارير بتعثر الجهود الرامية لإنهاء الحرب الأميركية-الإيرانية، مع استمرار الاضطراب في مضيق هرمز وبقاء إمدادات النفط شحيحة. ومن المتوقع أن تقدم إيران مقترح سلام مُعدلاً خلال أيام، وفقاً لشبكة CNN.
الاستراتيجية وتحديد المخاطر
نترقب أسبوعاً بالغ الحساسية مع اقتراب اجتماعي الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. ويتركز الاهتمام على كيفية تعامل صناع القرار مع التضخم المستمر، المدفوع إلى حد كبير بتداعيات الصراع الأميركي-الإيراني على أسعار النفط. وقد يرفع ذلك حدة التقلبات في أسواق العملات وأسواق أسعار الفائدة.
إذا أشار الفيدرالي إلى نهج “الفائدة المرتفعة لفترة أطول”، فقد يستمر دعم الدولار. ومع استقرار عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات قرب 4.5%، قد تكون استراتيجيات “الخيارات” (عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد) التي تستفيد من قوة الدولار مقابل عملات اقتصادات أضعف خياراً مناسباً لإدارة المخاطر. كما قد يفكر متداولو “المشتقات” (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل الفائدة أو العملة) في التحوط لاحتمال تشدد مفاجئ عبر عقود “مستقبلات فائدة الفيدرالي” (رهان على مستوى الفائدة مستقبلاً)، إذا جاء التوجيه المستقبلي أكثر صرامة مما تتوقعه الأسعار حالياً.
بالنسبة لليورو، تبدو الصورة أكثر تعقيداً مع محاولة المركزي الأوروبي الموازنة بين التضخم ومخاطر تباطؤ النمو بسبب ارتفاع أسعار الطاقة. ورغم تسعير زيادتين للفائدة هذا العام، فإن ذلك يذكّر بوضع 2022 و2023 عندما اضطر المركزي الأوروبي لرفع الفائدة رغم ضعف الاقتصاد. لذا قد يُعد أي صعود لزوج اليورو/الدولار فوق 1.1800 فرصة للبيع، باستخدام “خيارات البيع” (Put Options: تمنح الحق في البيع بسعر محدد) للمراهنة على تراجع نحو نطاق 1.1500.
ويظل الصراع الأميركي-الإيراني المحرك الأبرز لمعنويات الأسواق، مع بقاء مضيق هرمز تحت التهديد واستمرار شح الإمدادات. ومع اقتراب “عقود برنت الآجلة” (سعر متفق عليه اليوم لتسليم النفط لاحقاً) من 110 دولارات للبرميل، قد يكون شراء “خيارات الشراء” (Call Options: تمنح الحق في الشراء بسعر محدد) وسيلة لحماية المحافظ من قفزات إضافية ناتجة عن صدمات في الإمدادات. ومن المرجح أن تزيد أي أنباء عن فشل محادثات السلام التقلبات، ما يعزز الحاجة إلى أدوات تحوط عبر فئات الأصول، بما في ذلك “خيارات البيع” على مؤشرات الأسهم (للتحوط من هبوط السوق).
