أبقى بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي عند 0.75% بعد تصويت 6 مقابل 3. ورفع توقعاته للتضخم الأساسي إلى 2.8% وخفّض توقعاته للنمو إلى 0.5%.
قرار الإبقاء على الفائدة مع انقسام الأصوات زاد توقعات الأسواق بإمكانية رفع الفائدة في يونيو. وتحركت عوائد السندات اليابانية وسعر الدولار مقابل الين (USD/JPY) عقب الإعلان.
تركيز بنك اليابان على الجغرافيا السياسية وأسعار النفط
قال بنك اليابان إنه يراقب تطورات الشرق الأوسط وأسعار النفط في ظل توترات جيوسياسية (توترات سياسية قد تؤثر في الاقتصاد والأسواق). وكان تصويت 6 مقابل 3 أكبر انقسام خلال فترة المحافظ أويدا.
تستهدف شركات تأمين الحياة اليابانية عائداً يبلغ 3% على سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات عند عمليات شراء جديدة للديون المحلية.
نرى أن الإبقاء على السياسة النقدية بنبرة متشددة (أي إشارة إلى احتمال رفع الفائدة لمواجهة التضخم) يجعل رفع الفائدة في يونيو مرجحاً. ويدل انقسام التصويت على تزايد أولوية كبح التضخم حتى لو جاء ذلك على حساب النمو. وقد يتجه المتعاملون في المشتقات (عقود مالية ترتبط أسعارها بأصل مثل العملات أو السندات) إلى الرهان على قوة الين، مع جاذبية خيارات البيع (Put Options) قصيرة الأجل على USD/JPY للاستفادة من احتمال هبوط السعر. وخيار البيع هو عقد يمنح الحق في بيع العملة بسعر محدد خلال فترة معينة.
تحرك زوج USD/JPY، الذي اقترب مؤخراً من 170، بالفعل هبوطاً إلى قرب 165.50، ونرجّح استمرار التراجع. ويمكن اعتبار أي ارتدادات صعودية فرصاً لفتح مراكز بيع، مع وجود دعم أوضح لوزارة المالية من بنك اليابان لاحتمال التدخل في السوق. ويؤكد تصويت 6-3 تحولاً في درجة تقبّل البنك لضعف الين.
استراتيجيات التقلبات قبل اجتماع يونيو
رفع هذا الغموض مستوى التقلبات الضمنية لمدة شهر لخيارات USD/JPY إلى أكثر من 12%. والتقلب الضمني هو قراءة مستنتجة من أسعار الخيارات تعكس توقعات السوق لحجم حركة السعر المقبلة. هذا يجعل استراتيجيات الاستفادة من التقلبات، مثل شراء “استرادل” (Straddle) قبل اجتماع يونيو، خياراً مطروحاً. و”الاسترادل” هو شراء خيار شراء وخيار بيع معاً عند السعر نفسه للاستفادة من حركة قوية في أي اتجاه.
في سوق السندات، ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 1.25%، لكنه لا يزال بعيداً عن مستوى 3% الذي تستهدفه شركات تأمين الحياة للاستثمار. وقد يشير ذلك إلى احتمال تدفقات استثمارية طويلة الأجل نحو اليابان، ما يضغط على USD/JPY. كما يُتوقع أن تواصل العوائد اليابانية ارتفاعها تدريجياً في الأشهر المقبلة.
العامل الأساسي لضعف الين، وهو اتساع فارق أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة حيث لا يزال سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي عند 4.5%، بات يواجه تحدياً. وتحول بنك اليابان إلى نهج أكثر تشدداً يهدد بتراجع “تجارة العائد” على الين (Yen Carry Trade)، وهي استراتيجية اقتراض بعملة منخفضة الفائدة مثل الين للاستثمار في عملات أعلى عائداً. وقد يؤدي تسريع إغلاق هذه المراكز إلى هبوط أسرع وأقوى في USD/JPY مما يتوقعه كثيرون حالياً.
