نما إنتاج القطاع الصناعي في الهند بنسبة 4.3% في مارس، منخفضاً من 6% في الفترة السابقة.
يشير هذا التغير إلى تباطؤ النمو في مارس مقارنة بالقراءة السابقة، من دون تقديم تفاصيل إضافية.
التداعيات على أسواق الأسهم
مع تباطؤ نمو الإنتاج الصناعي في مارس إلى 4.3%، ترتفع احتمالات حدوث ضعف قصير الأجل في سوق الأسهم. وقد تتراجع أسهم القطاع الصناعي والبنوك، كونها الأكثر تأثراً بدورات النشاط الاقتصادي. وهذا يستدعي نهجاً حذراً عند التعامل مع مشتقات الأسهم (أدوات مالية تُستخدم للتحوّط أو المضاربة وتُشتق قيمتها من أصل مثل مؤشر أو سهم).
نبحث شراء عقود خيار بيع (Put Options: عقود تمنح الحق في بيع أصل بسعر محدد قبل تاريخ معين وتُستخدم للتحوّط من هبوط الأسعار) على مؤشر «نيفتي 50» لاستحقاقات مايو أو يونيو، للتحوّط من احتمال تراجع السوق. كما تؤكد قراءة مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي في الهند الصادر عن «إس آند بي غلوبال» (مؤشر يقيس اتجاه نشاط المصانع عبر مسح للشركات) لشهر أبريل هذا الاتجاه التباطئي، إذ تراجع إلى 57.5 من 59.1 في مارس. وتعزز هذه البيانات احتمالات تصحيح في السوق.
وتنعكس هذه البيانات أيضاً على الروبية الهندية. فتباطؤ النمو قد يقلص تدفقات الاستثمار الأجنبي، ما يضعف العملة. لذلك ندرس شراء عقود خيار شراء (Call Options: عقود تمنح الحق في شراء أصل بسعر محدد قبل تاريخ معين) على زوج الدولار/الروبية (USD/INR) للاستفادة من احتمال تراجع قيمة الروبية أمام الدولار.
كما يغير التباطؤ توقعات أسعار الفائدة، ويرفع احتمالات خفضها لاحقاً من بنك الاحتياطي الهندي. وفي 2025 حافظ البنك على موقف متشدد بسبب التضخم، إلا أن مخاوف النمو قد تدفعه لتغيير الأولويات. ونرى فرصة في مبادلات أسعار الفائدة (اتفاقيات لتبادل مدفوعات فائدة ثابتة ومتغيرة للتحوّط أو المراهنة على اتجاه الفائدة) التي تراهن على انخفاض الفائدة في النصف الثاني من العام.
ويدعم هذا التوجه أحدث بيانات تضخم أسعار المستهلك في مارس، التي بلغت 4.7%، ضمن النطاق المستهدف لدى بنك الاحتياطي الهندي.
استراتيجية أسعار الفائدة وتوقعات السياسة
مع بقاء التضخم تحت السيطرة وتحول النمو إلى مصدر قلق، تصبح لدى البنك المركزي مرونة أكبر لاعتماد سياسة داعمة للنمو. ويجعل ذلك بناء مراكز تستفيد من انخفاض الفائدة عبر العقود الآجلة للسندات (عقود لشراء أو بيع السندات بسعر محدد في تاريخ لاحق) أو مبادلات أسعار الفائدة خياراً منطقياً.
