من المقرر صدور بيانات أسعار المستهلك لشهر أبريل في منطقة اليورو هذا الأسبوع، مع إعلانات وطنية تبدأ من الأربعاء، ثم القراءة السريعة لمؤشر أسعار المستهلكين المنسق في منطقة اليورو (HICP) يوم الخميس. ويُقصد بـ«القراءة السريعة» إصدارًا أوليًا مبكرًا قبل الأرقام النهائية، فيما «المؤشر المنسق» هو مقياس موحد للتضخم يسمح بمقارنة التضخم بين دول الاتحاد الأوروبي.
من المتوقع أن تُظهر أرقام أبريل ارتفاعًا في التضخم العام (التضخم الكلي الذي يشمل جميع البنود) مدفوعًا أساسًا بأسعار الطاقة، إلى جانب تراجع مؤقت في التضخم الأساسي (التضخم بعد استبعاد البنود الأكثر تقلبًا مثل الطاقة والغذاء).
توقعات أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي على المدى القريب
بناءً على هذه الخلفية، يُتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع، إذ يُنظر إلى رفع الفائدة على أنه خطوة مبكرة.
توقعات البنك المركزي الأوروبي، خارج «السيناريو الشديد» الذي يفترض وصول النفط إلى 145 دولارًا للبرميل، لا تشير بوضوح إلى حاجة لزيادات في أسعار الفائدة.
لا تزال توترات الشرق الأوسط دون حل، كما أن القلق من «انتقال أثر الأسعار» (تحوّل ارتفاع تكلفة الطاقة إلى ارتفاع أسعار السلع والخدمات الأخرى) قد يدفع البنك إلى رفع الفائدة في يونيو.
نتوقع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على موقف متوازن هذا الأسبوع، لأن بيانات تضخم أبريل على الأرجح ستكون مدفوعة بالطاقة. هذا الارتفاع المؤقت في التضخم العام، مع تراجع التضخم الأساسي، يمنحهم مساحة للانتظار. وهذا يمهّد لاجتماع يونيو الأكثر أهمية.
الأسواق تركز على مخاطر إعادة التسعير في يونيو
مع استمرار تضخم منطقة اليورو مرتفعًا عند 2.6% في مارس 2026، تبقى الأوضاع حساسة. تداول خام برنت قرب 95 دولارًا للبرميل، مرتفعًا بشكل كبير خلال الشهر الماضي، يزيد مخاطر «انتقال الأثر» إلى الأسعار الأساسية، وهو ما يقلق صانعي السياسات ويبرر نهجًا حذرًا مع بقاء الانتباه مرتفعًا.
المحور الأساسي خلال الأسابيع المقبلة يتمثل في احتمال رفع الفائدة في يونيو. أسواق المشتقات (أدوات مالية تُستمد قيمتها من أصل مثل الفائدة أو العملات، وتشمل العقود المستقبلية والخيارات) تسعّر احتمالًا بنحو 40% فقط لخطوة رفع، ما يعني وجود مجال لإعادة التسعير وفق البيانات الجديدة أو التطورات الجيوسياسية. هذا الفارق قد يخلق فرصًا في العقود المستقبلية قصيرة الأجل على أسعار الفائدة والخيارات.
لا ينبغي التقليل من استعداد البنك المركزي الأوروبي للتحرك، كما ظهر خلال دورة الرفع القوية التي بدأت في منتصف 2022. فقد أظهر ذلك أن صانعي السياسات قد يتحركون بسرعة عندما تصبح توقعات التضخم مصدر قلق. «رفع احترازي» في يونيو قد ينسجم مع هذا النمط إذا لم تهدأ توترات الشرق الأوسط.
وبناءً على ذلك، نلاحظ زيادة الاهتمام بالخيارات التي تنتهي بعد اجتماع يونيو، خصوصًا على زوج اليورو/الدولار (EUR/USD). ويُقصد بـ«شراء التقلب» اتخاذ مراكز تستفيد من تحركات سعر كبيرة صعودًا أو هبوطًا. ويمكن تنفيذ ذلك عبر هياكل مثل «السترادل» (شراء خيار شراء وخيار بيع عند السعر نفسه وتاريخ الانتهاء نفسه) أو «السترينغل» (شراء خيار شراء وخيار بيع بأسعار مختلفة). قد يكون هذا نهجًا مناسبًا للتحوط من مفاجأة محتملة. رفع احترازي قد يدعم اليورو، بينما استمرار تثبيت الفائدة قد يضغط عليه إذا جاءت بيانات التضخم أضعف.
