تداول زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي قرب 1.3565 يوم الإثنين، مرتفعاً 0.23%، مع تراجع الدولار الأمريكي بفعل تحسّن الإقبال على المخاطرة. وجاء ذلك بعد تقارير عن مقترح إيراني لإعادة فتح مضيق هرمز وإنهاء النزاع مع الولايات المتحدة.
تراجع الدولار الأمريكي مع ابتعاد المشاركين في السوق عن مراكز «الملاذ الآمن» (الأصول التي يلجأ إليها المستثمرون عند ارتفاع التوترات مثل الدولار والسندات الحكومية). كما تتجه الأنظار إلى قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، مع توقعات بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير ضمن نطاق 3.50%–3.75% (أي الحد الأدنى والحد الأقصى المستهدف للفائدة).
التوقعات في المملكة المتحدة قبيل بنك إنجلترا
في المملكة المتحدة، تتعامل الأسواق بحذر قبيل اجتماع بنك إنجلترا يوم الخميس. ومن المتوقع تثبيت الفائدة عند 3.75%. وتراجع «التضخم الأساسي» (التضخم بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً مثل الطاقة والغذاء) إذ ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين باستثناء العناصر المتقلبة 3.1% على أساس سنوي في مارس، مقارنة بـ3.2%.
لا يزال الانقسام قائماً داخل لجنة السياسة النقدية (اللجنة التي تحدد توجهات الفائدة). وأشار كبير الاقتصاديين هيو بيل إلى الحاجة لتشديد الأوضاع المالية (رفع كلفة الاقتراض وتقليل السيولة) للحد من التضخم، بينما قال المحافظ أندرو بيلي إن تغييراً فورياً غير مطلوب رغم الصدمات الأخيرة.
يحظى الجنيه بدعم من «إعادة تسعير توقعات الفائدة» (تعديل الأسواق لتوقعاتها لمسار الفائدة مستقبلاً) المرتبطة بصلابة النمو واستمرار التضخم. وقد تحد المخاطر السياسية المحلية في المملكة المتحدة من مكاسب إضافية، بينما تبقى توجيهات البنوك المركزية وتطورات الشرق الأوسط محركات رئيسية.
مع تحسن شهية المخاطرة، نرى قوة قصيرة الأجل في زوج الجنيه/الدولار، لكن الأحداث الأهم هذا الأسبوع هي اجتماعات البنوك المركزية. وقد ارتفع «التقلب الضمني» (توقعات السوق لحجم تحركات السعر القادمة كما تعكسها أسعار عقود الخيارات) بشكل واضح؛ إذ تُسعّر «خيارات» (عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة زمنية) لمدة شهر تحركات أكبر مقارنة بالشهر الماضي، مرتفعة من 7% إلى أكثر من 9.5%. وهذا يشير إلى أن المتعاملين يستعدون لتحرك قوي في السعر بدلاً من استمرار الهدوء.
استراتيجيات التقلب ومخاطر الأحداث
تثبيت بنك إنجلترا المتوقع عند 3.75% يأتي مع انقسام داخلي كبير، ما يزيد عدم اليقين. ورغم أن قراءة التضخم الأساسي عند 3.1% في مارس تعد مطمئنة، إلا أن «التضخم العام» (الرقم الرئيسي الذي يشمل جميع البنود) في فبراير 2026 ارتفع إلى 3.3%، ما يبقي الضغط على الأعضاء الأكثر تشدداً (الميل إلى رفع الفائدة لمكافحة التضخم). وقد يفكر المتداولون باستخدام استراتيجيات «الخيارات» مثل «السترادل/الاستراتيجية المزدوجة» (شراء خيار شراء وخيار بيع معاً عند سعر تنفيذ واحد للاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه) للاستفادة من احتمال ارتفاع التقلب بعد الاجتماع بغض النظر عن الاتجاه.
على الجانب الآخر، من المتوقع أيضاً أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على الفائدة دون تغيير، ما ساهم في بقاء الدولار ضعيفاً. ويدعم هذا النهج الحذر تقرير «الوظائف غير الزراعية» (مؤشر شهري لعدد الوظائف الجديدة في الولايات المتحدة باستثناء القطاع الزراعي) لشهر مارس، والذي أظهر زيادة قوية لكنها غير مولّدة لضغوط تضخمية عند 215 ألف وظيفة. ويعني ذلك أن ضعف الدولار قد يبقى محدوداً ما لم يقدم الفيدرالي توجيهات أكثر ميلاً للتيسير (الإشارة إلى خفض فائدة أو دعم أكبر للنشاط) بشكل مفاجئ يوم الأربعاء.
الأنباء الجيوسياسية الإيجابية من الشرق الأوسط تعطي دعماً مؤقتاً للأصول ذات المخاطر مثل الجنيه. لكن ينبغي موازنة ذلك مع ارتفاع المخاطر السياسية داخل المملكة المتحدة التي قد تشكل عاملاً ضاغطاً. وبناءً عليه، قد تبدو «خيارات الشراء» (عقود تمنح الحق في شراء الأصل) على زوج الجنيه/الدولار جذابة حالياً، مع التفكير في «خيارات البيع» (عقود تمنح الحق في بيع الأصل) كحماية من الهبوط لتقليل المخاطر.
