يتداول زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) قرب مستوى 1.1740 يوم الاثنين، مرتفعاً بنسبة 0.21% خلال اليوم، مواصلاً ارتداد يوم الجمعة من نحو 1.1670. ويواصل الزوج الصعود رغم أن الصورة الاقتصادية العامة في منطقة اليورو تبدو أضعف.
انخفض مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن «جي إف كي» (GfK) في ألمانيا إلى -33.3 في مايو من -28.1، وهو أدنى مستوى في أكثر من ثلاثة أعوام وجاء دون التوقعات. ولم يُبدِ اليورو تفاعلاً كبيراً، مع انتقال اهتمام الأسواق إلى عوامل من خارج منطقة اليورو.
الطلب على الدولار ومخاطر الشرق الأوسط
تؤثر تطورات الشرق الأوسط في الطلب على الدولار الأميركي، مع تقارير عن مقترح جديد من طهران يتضمن إعادة فتح مضيق هرمز. وما تزال المحادثات متعثرة، بينما تُبقي مخاطر تعطل الإمدادات أسعار النفط الخام قرب 100 دولار للبرميل، ما قد يضغط على النمو العالمي.
يتراجع مؤشر الدولار الأميركي (DXY)، وهو مقياس يقارن قوة الدولار بسلة من العملات الرئيسية، بما يعكس ضعفاً واسعاً في العملة. ويأتي ذلك مع توقع الأسواق أن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) على أسعار الفائدة دون تغيير في المدى القريب، مع احتمال تبنّي لهجة تميل إلى التيسير لاحقاً. و«نبرة تميل إلى التيسير» تعني استعداداً أكبر لخفض الفائدة أو دعم النمو.
يتحول التركيز الآن إلى قرارات البنوك المركزية، إذ يُنتظر قرار الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء والبنك المركزي الأوروبي يوم الخميس. ومن المتوقع أيضاً أن يُبقي المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة ثابتة، لكنه قد يلمّح إلى تشديد قادم، أي رفع الفائدة لاحقاً، بسبب ضغوط التضخم المرتبطة بارتفاع أسعار الطاقة. والتضخم هو ارتفاع عام في الأسعار يقلل القوة الشرائية.
تباين السياسات ونهج التداول
وجّه البنك المركزي الأوروبي رسالة أكثر تشدداً في منتصف 2025، لكن موجة رفع الفائدة اللاحقة أبطأت اقتصاد منطقة اليورو بشكل واضح. ويُسجَّل التضخم العام الآن عند 2.5%، ما يدفع إلى نقاشات حول خفض الفائدة بحلول الربع الثالث من هذا العام. وهذا يختلف عن الولايات المتحدة، حيث يُبقي تماسك سوق العمل واستمرار التضخم عند 3.1% الاحتياطي الفيدرالي على موقف التثبيت.
ومع تداول الزوج الآن قرب 1.0750، أي أقل بنحو 10 سنتات من أبريل 2025، تتمثل الفكرة الأساسية في تباين السياسة النقدية بين البنكين المركزيين. وارتفع «التذبذب الضمني» لثلاثة أشهر إلى 7.5%، وهو مؤشر مستمد من أسعار خيارات العملات ويعكس حجم الحركة المتوقعة في السعر، ما يعني أن المتداولين يتوقعون تحركات أكبر من المعتاد حول اجتماعات السياسة المقبلة. ونرى فرصة في شراء «خيارات بيع» طويلة الأجل على اليورو/الدولار، وهي أدوات تمنح الحق في بيع الزوج بسعر محدد حتى تاريخ لاحق، بهدف التحوط أي حماية المحفظة من الهبوط، أو للمراهنة على تراجع إضافي إذا خفّض المركزي الأوروبي الفائدة قبل الاحتياطي الفيدرالي.
