ظلّ زوج الدولار الأميركي/الفرنك السويسري (USD/CHF) ضعيفاً لليوم الثاني، متداولاً قرب 0.7840 خلال ساعات آسيا صباح الاثنين بعد تراجعه باتجاه 0.7850. وواصل الدولار الأميركي خسائره رغم ارتفاع الطلب على الأصول الآمنة (مثل الفرنك والسندات الحكومية) التي يلجأ إليها المستثمرون عند زيادة المخاطر.
قد تتراجع الضغوط على الدولار الأميركي مع تعرّض وقف إطلاق النار لضغوط. فقد كثّفت إسرائيل وحزب الله الهجمات رغم تمديد بوساطة أميركية هدفه وقف القتال لثلاثة أسابيع.
محادثات وقف إطلاق النار وتوترات إيران
ألغى الرئيس الأميركي دونالد ترامب وفداً إلى باكستان كان يمكن أن يناقش ملف إيران مباشرة. وقال يوم السبت إنه طلب من جاريد كوشنر وستيف ويتكوف عدم السفر، مضيفاً أن إيران «عرضت الكثير، لكن ليس بما يكفي»، بينما قال الرئيس الإيراني مسعود بزشكيان إن إيران لن تدخل «مفاوضات مفروضة تحت التهديد أو الحصار».
أفادت بلومبرغ يوم الاثنين أن إيران أرسلت للولايات المتحدة مقترحاً لإعادة فتح مضيق هرمز وإنهاء الحرب، بما في ذلك تأجيل المحادثات النووية. ودعا المقترح أيضاً إلى تمديد وقف إطلاق النار للعمل نحو إنهاء دائم للقتال.
قال رئيس البنك الوطني السويسري (SNB) مارتن شليغل إن البنك لا يزال منفتحاً على تغييرات السياسة وعلى التدخل في سوق الصرف الأجنبي (أي بيع وشراء العملات للتأثير على سعر الصرف). وأكد استعداده لشراء عملات أجنبية لإضعاف الفرنك السويسري، مشيراً إلى ارتفاع حالة عدم اليقين، وضعف النمو القريب، وارتفاع التضخم مع زيادة تكاليف الطاقة.
شهدنا توتراً كبيراً في أواخر 2025 مع ارتفاع المخاطر الجيوسياسية، كما ظهر في مؤشر التقلبات VIX (مقياس لتوقعات تقلب سوق الأسهم الأميركية) فوق 25، ما عزز الطلب على الفرنك كملاذ آمن. لكن نية البنك الوطني السويسري الواضحة للتدخل للحد من قوة الفرنك كانت العامل الأقوى. وينبغي لمتداولي المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملات) التركيز على استراتيجيات تستفيد من قيام البنك بسقف أي صعود كبير للفرنك، مثل بيع خيارات الشراء «خارج نطاق السعر» (Out-of-the-money، أي خيار شراء يكون سعره المحدد أعلى من السعر الحالي، وغالباً يكون أرخص لكنه أقل احتمالاً للتنفيذ).
فروق أسعار الفائدة ومخاطر التقلب
في حين كان الدولار الأميركي ضعيفاً في أواخر 2025، عاد التركيز لاحقاً إلى فروق أسعار الفائدة بين البلدين. وجاءت بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية في الولايات المتحدة (Core PCE، وهو مقياس للتضخم يستثني الغذاء والطاقة ويتابعه الاحتياطي الفيدرالي) لشهر مارس 2026 عند 2.9%، ما يعزز توقعات أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة بوتيرة أبطأ من البنك الوطني السويسري. ويدعم هذا الاختلاف في السياسة اتجاهاً لارتفاع USD/CHF على المدى المتوسط، ما يجعل مراكز شراء الدولار مقابل الفرنك جذابة عند أي تراجعات واضحة.
ورغم الهدوء الحالي، لم تُحل توترات الشرق الأوسط بالكامل، كما تشير حوادث بحرية متفرقة قرب مضيق هرمز في بداية 2026. وهذا يعني أن قفزات مفاجئة في التقلب (أي تحركات سعرية حادة وسريعة) تظل خطراً مهماً. لذلك يمكن للمتداولين التفكير في شراء خيارات رخيصة وطويلة الأجل (عقود تمنح حق الشراء أو البيع مستقبلاً) للتحوط من تصاعد غير متوقع قد يقوي الفرنك سريعاً قبل أن يتمكن البنك الوطني السويسري من التدخل.
